中国铜市场供应趋向宽松 消费需求继续增长

　　今年前10个月，由于中国精铜及废铜进口强劲增长和国内产量稳定增加，中国铜的供应压力明显增强，超出了同期消费水平，社会库存尤其是显性库存增加较多。受其影响，尽管市场保持历史高位运行，但中期依然震荡向下。明年中国铜市行情压力有增无减。

　　今年中国铜市场，主要呈现三大特点:

　　一是资源供应相对充裕。

　　国内生产保持稳定增长局面。今年前10个月，铜精矿、废铜的进口增加较多,为国内铜产量的稳定增长提供了条件。预计全年铜产量达到340-350万吨，超过上年水平。境外进口继续强劲增长。预计全年铜的进口量达到或超过150万吨，比上年增长近1倍，将创下历史新高。而2006年进口量同比仅增加5%。社会显性库存居高不下。一段时期以来,国内显性库存一直呈现增多趋势。上半年上海期货交易所的铜库存量达7万吨,虽然下半年库存下降到4万吨左右，但因国内外价格倒挂，部分铜不得不转口到LME仓库。这使得下半年LME铜库存大幅增加。截至11月底已达19万吨，达到了今年7月以来的最高水平，7月库存平均为10万吨。

　　近年来，国内铜矿资源严重短缺，这已经成为我国铜加工发展的瓶颈，废铜作为一种相对低廉的二次原料和战略资源，其重要性越来越突出。因此进口废铜成为我国铜加工业的重要原材料来源，加上今年我国取消了废铜的进口关税，导致废铜进口呈现快速增长的态势。据海关统计，今年1-10月废铜进口量为454.8万吨。保守估计，今年我国废铜进口量将达到或超过540万吨，同比增长18%。废铜的大量使用提高了精铜供应量。

　　综上所述，全年中国铜的资源可供量不会少于510万吨，比上年增长超过30%，完全可以满足消费需求，并有剩余。

　　二是消费需求继续增长。

　　2007年

中国经济保持快速增长态势。在这个大环境的影响之下,中国铜消费继续增长的格局不会发生大的改变。主要铜制品铜加工材全年产量(含生产中的重复计算)将达到或超过600万吨，比上年增长10%以上。国家陆续出台了关税新政，对铜等资源性产品出口进行抑制。受其影响，下半年中国铜出口大幅度下降。预计全年铜出口量在12万吨左右，较去年下降56%。世界金属统计局报告显示，今年1-9月中国的消费量从去年同期的260.9万吨上升至359万吨。据测算，2007年全年铜消费总量(含出口)达到或超过460万吨，比上年增长18%左右，远低于新增资源30%左右的增长水平。这样中国精炼铜供应过剩约50万吨。

　　中国精炼铜进口增加和国内产量提升是造成精炼铜供应过剩的原因所在。

　　根据国家有关部门估计，今年我国GDP增长约11.6%，明年GDP增长在11%左右。货币政策由“适度从紧”转为“从紧”。宏观调控措施将影响精铜需求与供应。预计2008年，中国精炼铜消费量增长10%，达506万吨。国内精炼铜产量料增加18%，至400万吨。精炼铜净进口量为100万吨，进口量较今年下降33%。

　　三是不确定因素增多。

　　下半年，由于央行连续九次调整银行存款准备金率、加息以及其他手段收紧银根，经济增长已开始放缓，近几个月国内的通胀压力又明显加大。人们普遍估计宏观调控力度会进一步加大，自然会影响市场对铜及其他有色金属的需求。随着国家调整进出口税率和下调出口退税等措施的落实，铜及有关制成品出口减少已成定局。中国精炼铜供应过剩量超出市场预期。国际国内市场铜价近期的大幅下跌，也就是市场之手导演的一场铜价价值回归的“演出”。

　　美国“次贷”金融危机给全球经济造成的恶劣影响有目共睹，尤其是美国“次贷”金融危机造成美国消费需求下降，对铜价的影响不可小视。不少人都认为美国经济步入衰退的可能性正在增加，铜和其他有色金属价格近期大幅下挫，正是这种担忧的反映。美国政府口头上主张强势美元，实际上是放任美元贬值，以利美国经济的发展。这种做法把美国经济的风险转移给其他国家和地区。欧元兑美元的不断升值已经造成英、法、德等国的经济明显放缓，加上欧洲又是美国金融危机的重灾区，下半年欧元区的经济整体表现远比上半年差，欧洲央行迫于欧盟的通胀压力，又很难在短期之内使用减息武器来刺激经济回升，这就不可避免的会影响到对铜和其他有色金属的消费需求。

　　许多市场人士一直寄希望中国需求增长可以弥补欧美地区的消费下降。但在2008年，全球经济增长回落的大背景下。中国既要面对，货币紧缩所带来的短期内资金流动性减弱，又不能不面对人民币中长期升值趋势的尴尬局面。控制产能、维持需求的适度增长应该是较为现实的预期。

　　由于上述利多与利空因素的博弈，因此今年年底以至明年的铜市场行情，将继续剧烈震荡，并在波动中向下调整。

　 经易期货 李健东