铜库存因素一直困扰市场 整体铜市缺乏流动性

　一、1月29日～2月2日市场综述

　　铜市场

　　伦敦金属交易所(LME)　基本金属涨跌不一，镍、锡由于市场担忧得罢工遭到避免，价格出现回落但仍位于历史高位。而期铜，由于必和必拓位于智利北部的CerroColorado铜矿可能发生的罢工，给铜价带来些微助益，但是由于铜库存的因素一直困扰市场，且整体铜市缺乏流动性，三个月期铜周四收于5600美元，较周三跌150美元。期铝的最新价2729美元，较周三上涨23美元。

　　美国12月新屋销售和耐用品订单及个人消费核心物价指数上升2.1%、第四季度季调后GDP上升3.5%等数据均好于预期，美联储继续维持5.25%利率水平不变。美国1月ISM制造业指数再次走低至50分水岭之下的49.3。

　　美国、日本和欧元区的1月采购经理人指数(PMIs)均出现了下降，这与工业增长率水平降低相一致。然而，欧元区和日本的PMI仍然保持在足够合理的水平，只有美国的PMI在50以下，显示了美国制造业的萎缩。

　　美国的PMI曾在12月有所反弹，从11月的49.9升至12月的51.4，但1月又跌至49.3，这是自2003年4月以来的最低值。

　　通过参考几年的数据，我们会发现LME基本金属价格增长的绝对水平要高于PMI的水平(因为中国因素)，但价格变动的方向仍然受到主要发达经济体的影响。

　　本周LME期铜的持仓增加174手，LME期铝持仓增加15753手。LME铜库存增加12725吨，至216100吨，主要来自欧美库存增加；铝库存增加14350吨，为742425吨；铜现货／LME3月铜贴水36-38美元；铝现货／LME3月升水113-114美元。

　　铜中长期技术走势仍然相当看空，短期趋势已经明显改善，调整已结束。阻力位5940／60美元有效阻挡多方，除非突破此位，否则铜价仍然可能进一步下跌。近期支撑位在5500／10美元，低于5430／50美元区域将继续下跌趋势。第一目标5240／50区域，然后是5050美元。

　　交易策略：5760美元(54000元)之上的空单继续持有。

　　周一：根据美国地理协会USGS的领先指标表明：金属需求指标已然在2006年年终见顶，目前有进一步下滑的趋势。而欧洲现货实物需求清淡，几乎没有成交，LME库存持续大幅增加，市场心气未能有效改善，CTA基金继续做空，这些利空因素促使周一LME铜市场形势急转直下，再次大幅下调。

　　周二：LME铜市场出现技术性反弹，经过周一下试5550支持之后，周二再次测试该技术性支持位。

　　周三：LME铜市场继续进行技术性反弹，利多消息多于利空消息：智利Cerro Colorado拒绝接受资方的薪资方案，美国2006年四季度GDP估计增长3.5%，高于预期。德国北德冶炼厂称欧洲需求强劲，中国天津大通冶炼厂2007年铜产量可能减少，市场心气似乎有所转暖。

　　周四：虽然市场传闻中国消费者有可能重新建立库存，但市场基本面消息不尽人意，尤其是美国1月份ISM制造业指数跌至49.3，低于50。美联储宣布维持利率不变，说明美国经济难以乐观。加之LME铜库存继续大幅增加，市场心气飘摇不定。周四LME铜市场高开低走低收，隔夜市场受周三良好收盘的支持，少

　　量的空头回补买盘推动，价格维持在5740-5760之间强势拉锯。

　　周五：伦敦金属交易所基本金属周五大多下跌，期铜在上海期市交易期间上涨，上海期市收盘后期铜开始下跌，场内交易中期铜扩大跌幅，终盘报收于5330美元，下跌了270美元，成交量为69057；期铝早盘开始下跌，场内交易中继续扩大跌幅，尾盘有所反弹，终盘保守于2720美元，下跌了33美元，成交量为140129。

　　周五沪铜704收于52380元／吨，周跌幅1020元。沪铜现货周五成交区间54650-55050元／吨，进口铜成交活跃，总成交5000-5500吨。沪铜／伦铜3月的比值9.2-9.35。　

　　从最新公布的CFTC持仓报告看：多头增仓355手至5545手，空头增加568手至27129手，净空头寸21584手。基金的最新持仓报告表明仍然是做空。上周公布的库存报告显示：减仓7750吨至215250吨。

　　上周美元指数下跌0.29。周开盘价85.28，最高至85.38，最低至84.40，以84.96报收。预计美元指数短期有所反弹。

　　 铝市场

　　周五沪铝704收于19510元／吨，周涨幅100元。沪铝现货周五成交区间20300-20470元／吨，货源趋紧成为国内现货铝价主要利好，但下游实际消费状况未见转好。

　　技术上，LME铝价仍将进一步运行于过去3个月来的宽幅震荡区间。上档阻力位2850／70美元(沪铝704合约20000元)可能再度抑制上涨势头。除非能突破此位，否则预计市场可能重新走软。近期支撑位在2700／10美元，跌破此位将重新产生下跌动能，并重返重要的2640／60美元(沪铝704合约18900元)。收上2870美元表明将继续上涨至2920／30美元附近。

　　本周LME期铜的持仓增加174手，LME期铝持仓增加15753手。LME铜库存增加12725吨，至216100吨，主要来自欧美库存增加；铝库存增加14350吨，为742425吨；铜现货／LME3月铜贴水36-38美元；铝现货／LME3月升水113-114美元。

　　市场传闻美国基金Red Kite(曾经在LME铜市场大肆做多挤兑空头)从2005年初的1500万美元起家，在商品市场中经过资本运作，资本增值至2006年底11亿美元。市场还传闻，近期LME铝市场的大幅现货升水与该基金有关，据说他们握有大量的多头，似乎欲大肆拉升铝价格。

　　虽然基金总是跃跃欲试，但基本面与技术面却不尽人意：首先，近期扩产浪潮继续，中国、俄罗斯、巴西等国家都在积极扩产，而美国关闭的冶炼厂也有传闻将重新启动。加之，技术阻力位2850阻力重重，多次冲击未能企稳，目前仍然是难以逾越的大关。

　　周一：LME铝市场在铜价和锌价的暴跌拖累下，一些投机多头终于未能坚持住，但主力多头似乎并没有撤出，2月份仍然有大量的持仓量，尤其是2850-2900一带的call期权，卖方届时仍然面临受挤。

　　周二：LME铝市场平开平收，成交量大幅下滑，现货升水有所萎缩，多空分歧较大，但都保持谨慎。

　　周三：LME铝市场虽然多头欲继续拉升价格，但毕竟跟进买盘不多，且受制于保值抛盘以及交易抛盘。加之俄罗斯、巴西和中国等地区的扩产不断，基金缺乏基本面的支持。

　　周四：周三LME铝市场虽然库存大幅增加，但现货升水继续大幅扩大，近期空头受到挤兑，价格走势明显强于大盘，低开高走高收。

　　周五：伦敦金属交易所基本金属周五大多下跌，期铝早盘开始下跌，场内交易中继续扩大跌幅，尾盘有所反弹，终盘保守于2720美元，下跌了33美元，成交量为140129。

　　周五沪铝704收于19510元／吨，周涨幅100元。沪铝现货周五成交区间20300-20470元／吨，货源趋紧成为国内现货铝价主要利好，但下游实际消费状况未见转好。

　　二、技术分析