北京中期：沪铜难逃振荡市 豆类强势上涨未改

　　CBOT 大豆期货周三大幅收高，上涨至合约新高，受利多的潜在需求以及周边市场强势提振。 11 月大豆合约收高 21 3/4 美分至每蒲式耳 10.66 美元。涨势主要是基于需求，新的出口销售，尤其是来自中国，提供了基本面推动力。市场依然受长期利多前景支撑，结转库存下降预估以及私人机构削减 2008 年种植面积预估均提升了到 2008-09 市场年度供应进一步紧张的忧虑。同时，美国全国油籽加工商协会 (NOPA) 周三公布， 10 月大豆压榨量为 1.54974 亿蒲式耳，高于 9 月的 1.398 亿蒲式耳。豆油库存报告为 26.8亿磅，高于9 月的 25.61 亿磅，且高于分析师平均预估的 25.96 亿磅。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格继续有所上涨，涨幅在 100 元 / 吨左右，从市场调研情况显示，黑龙江省大豆农民手中余粮仅在 40%-50% 左右，后市加之进口成本较高，豆价仍望上涨。豆粕现货价格继续上涨，一些地区供应偏紧，且部分地区成交较好，但目前的高位也是有风险的，而且后期进口大豆数量也不小，此外需求也在减少，这些利空因素也将逐步显现。

　　技术上看，美豆继续收高，价格依然维持震荡上行走势并持续创高，后市仍望运行至长期价格形成的此轮牛市上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆大幅走高，总体震荡上行格局未改，下方回调空间有限，预计今日价格将触及上升通道顶部，短期持续大幅走高可能性不大，长期牛市继续，多单可继续持有。豆油继续走高，强势上涨未改，多单继续持有。预计 A0809 开盘价4560 附近。

　　LME 期铜周三尾盘上涨，此前智利北部地区发生强地震，市场参与者称，市场将持续关注地震对该地区内一些大型铜矿的影响，生产中断预期将推升铜价至更高水准。三个月期铜收高 3% ，报每吨 7,135 美元。美国地质调查局报告此次地震为里氏 7.7 级，地震中心在 Antofagasta 以北大约 170 公里处。Collahuasi 和Lomas Bayas 铜矿证实地震后生产正常。智利 Codelco铜公司和 BHP Billiton 表示，仍在评估地震对其矿场运作的影响。

　　库存方面，昨日 LME库存增加775 至178650 吨，贴水 25 美元 / 吨，目前欧洲库存连续增加，其消费状况未见预期好转，贴水近两日虽有减少，但幅度有限，库存与升水的压力将继续给铜价带来压力，同时限制其反弹高度。目前市场仍未摆脱 整体经济形势和美元走势的影响，今后一段时间难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响。 从资金方面看，美国基金在原油、贵金属、金属等全方面增持多单，基于美元走软的商品投入继续增加，但从铜与原油分化走势看，铜基本面明显偏弱，且原油价格自近 100 美元高点回落，预计后市上升空间变得有限，一旦原油呈压，铜价仍将继续回落。昨日铜价大幅反弹，一方面由于智利地震早晨对供应中断的担忧，另一方面近期跌幅过大，技术上有反弹要求，但这些都是短期影响，从目前报道看，智利地震并未引起实质损失，后市铜价难因此继续大幅反弹而改变中期弱势。总体看来，铜价难摆脱长期震荡走势，需求问题将继续主导铜价的中期跌势。国内方面，长江现货报 60600-60750 元/ 吨，升水 300—450 ，现货继续保持升水，但升水幅度虽价格走高而小幅缩减，后市恐上升幅度有限。

　　技术上看， LME 综合铜大幅反弹收高，6800-7000 一线获短期支撑，但上方预计反弹空间有限，7500 具有较大压力，总体震荡走势仍难改变。沪铜昨日反弹收高，短期看价格有望继续反弹， 12 日留下跳空缺口预计将在反弹中被回补，操作上暂观望，可等待沽空机会。预计 cu0801 开盘价62000 附近。

　　NYMEX 原油期货周三上涨，逆转昨日选择权相关交易引发的跌势，因交易商压注周四公布的美国原油库存将连续第四次下降。美国东北部地区气温将低于正常水准的预期亦推动价格上涨。 12月原油期货结算价上涨 2.92美元报每桶 94.09 美元。分析师预期美国能源部周四公布的周度数据将显示美国上周原油库存下降 30万桶。汽油库存预期将下降 10万桶，馏分油库存将下降 30 万桶。炼厂产能力用率预期将成长 0.7% ，至86.9% 。

　　燃料油现货方面，新加坡 180CST 燃料油纸货价格跌 18.7美元至496.5 美元，裂解价差亦走软，因预期12 月供应增加。技术上看，美油再收高，但在前期走跌过程中顶部特征显现，后市恐难继续创新高，短期价格维持 90-100 美元的高位震荡。沪油昨日仅小幅收低，在美油未跌破 90 美元情况下下跌空间有限。暂观望。预计0803 开盘 3820 附近。

　　北京中期投资部 陈园园