北京中期：豆粕现货普遍上涨 期价仍难见回调

　　CBOT 大豆期货周一大幅收涨，受外部市场强势推动升至一个月高点，豆油期货逼近 33 年高位。 11 月大豆合约收高 15-1/2 美分，报每蒲式耳 10.11 美元。美国农业部周一公布，截至 10月25日当周，大豆出口检验 3222.4 万蒲式耳，较前一周的 2905.3 万蒲式耳增长 10.9% 。分析师此前预估当周美国大豆出口检验量将下降至 2800 万 -4000 万蒲式耳区间。美国农业部定于 4 p.m. EDT 周一公布周度作物生长报告。分析师预期美国大豆收割完成 75%-80% 。 DTN Meteorlogix 气象机构预期，美国中部本周继续呈现干燥和有利于收割的天气。在巴西主要大豆生长地区，本周天气将变得干燥和更加温暖。该地区的大豆作物需要更多的降雨来确保良好的生长。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格继续上涨，目前油厂收豆量较大，前期虽曾下雪，但对收购的影响不大，由于今年价高，豆农销售较积极，油厂和期货商入市也积极，业内人士预计大豆价格还将上涨 。 豆粕现货价格普遍上涨 ， 在外盘短期未见弱势的情况下，一方面是国内大豆价格持续强势上涨，另一方面一些油厂销售压力不大，加上油厂豆粕供应节奏的较好把握，共同作用使得豆粕价格不断攀高，而且在养殖行情并不太好的情况下，粕价仍难见回调。

　　技术上看，美豆收高，短期关注前高压力，指数图上价格已创新高，长期看价格有较大上升空间。长期看价格仍处于此轮牛市形成的上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆继续大幅走高并创新高，今日望达到 4500 ，由于短期涨幅过大，谨防可能出现的价格回调。长期牛市继续，多单可继续持有。豆油同样积极走高，此轮涨势仍在，可持多单。预计 A0809 开盘价4500 附近。

　　LME 基本金属周一大多收跌，之前曾受美元走疲带动大幅上涨，市场参与者表示金属价格可能进一步下滑，因为库存增加令市场承压。三个月期铜收报每吨 7,845 美元，盘中曾触及10月18日 以来高点 7,969 美元。 LME 铜库存增加以及南方铜业劳资双方达成协议令期铜承压，而市场等待 FED 周三公布利率决议。国际铜业研究组织 (ICSG) 的数据显示，今年前 7 个月铜供应缺口为 31.8 万吨，高于去年同期的 2.6 万吨，而 7 月为过剩16000 吨。

　　库存方面，昨日 LME 库存增加3325 至157500 吨，升水25 美元/ 吨，目前欧洲库存连续增加，其消费状况未见预期好转，而升水持续走低，库存与升水的压力将给再度走高的铜价带来压力。目前市场仍未摆脱 整体经济形势和美元走势的影响，今后一段时间难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响，本周美的利率政策望在前半周带来短多影响，但影响有限，之后价格望消化该消息后重新走弱。 从资金方面看，引发美国基金在原油、贵金属、金属等全方面增持多单，基于美元走软的商品投入继续增加，但从铜与原油分化走势看，铜基本面明显偏弱，一旦基金买盘暂停，铜价恐将回落。目前市场预期供需增长集中于中国需求，但目前来看，虽上周公布的中国经济和铜进口数据短期在低位支撑了铜价，但从国内消费情况看并不理想，不能使价格突破震荡区间。总体看来，铜价难摆脱震荡走势，短期上升空间有限，冲高回落后望继续走弱。国内方面，长江现货报 65650-65750 元/ 吨，贴水 150—50 ，贴水改善幅度有限，现货恐仍将承压。

　　技术上看，LME 综合铜冲高回落，上方7900-8000 一线压力较大，短期望继续回落，总体震荡走势仍难改变。沪铜昨日跟随伦电子盘上涨，比值降至 8.36 ，继续走高动能不足，且上方均线压力明显，昨日止损空单可再入场。预计 cu0801 开盘价65600 附近。

　　NYMEX 原油期货周一延续涨势，连续第四个交易日触及新的收盘价位，升至每桶 93 美元上方。墨西哥部分石油生产关闭以及美元跌势重现是推动价格上涨的因素。 12月原油期货结算价上涨 1.67美元报每桶 93.53 美元。墨西哥湾暴风雨天气逼近主要石油港口，令该国很大一部分石油出口暂停。市场预期 FED将下调利率 25 个基点，这对美元来说是个负面消息，但对原油需求利多。若降息幅度超出预期，价格将猛涨至更高水准，而维持利率不变则可能导致抛盘出现。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格跌 0.3 美元报每吨502.95 美元，但价格仍较高且裂解价差持续强劲。技术上看，美油继续大幅走高并继续创新高，价格仍处于强势上涨之中仍有望继续走高。沪油昨日大幅走高并突破之前价格区间，指数图上价格已创新高，但昨日增仓并不明显，昨日短多宜及时获利了结。预计 0801 开盘3910 附近。

　　北京中期投资部 陈园园