北京中期：原油周四收挫 沪油上升空间有限

　　CBOT 大豆期货周四收跌，外部市场溢出的抛压以及获利了结共同打压市场，市场无视周度出口销售报告利多。 CBOT 11 月大豆合约收跌 19-1/4 美分，报每蒲式耳 9.90-3/4 美元。美国农业部公布，截至 10月25日当周， 大豆出口销售为 740,600 吨，符合分析师预估的 600,000-800,000 区间。较上周出口销售高出 60% ，中国和墨西哥是当周最大的买家。 DTN Meteorlogix 气象机构预期，在巴西，下周除 Bahia 州西部以外，所有大豆种植区域都将继续迎来降雨，这对该国土壤的含水量有利。巴西海外贸易部表示， 10 月大豆出口增至 200 万吨， 9 月为 180 万吨。该水准同样高于去年同期的 170 万吨。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格维持稳定，厂商的收购态度较积极，就目前的情况看，预计大豆价格还将上涨。豆粕现货价格高报低走 ， 哈尔滨地区局部报价已超过广东市场价格，这跟国产大豆价格坚挺上涨关系密切。对于后市，考虑到成本的支撑，还是谨慎看好。

　　技术上看，美豆再度回落，但预计下方空间有限，随着低点地逐渐抬高，后市价格望继续创高。长期看价格仍处于此轮牛市形成的上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆中幅走高，震荡上行未改，短期下行空间较为有限，后市望随美豆强劲涨势而挑战 4500 。长期牛市继续，多单可继续持有。豆油同样小幅上涨，此轮涨势仍在，可持多单。预计 A0809 开盘价4360 附近。

　　LME 期铜周四盘中曾短暂跌破 7,500 美元，美国股市走疲令市场被利空氛围笼罩。市场参与者预期将出现进一步的抛盘，除非出现中国买盘。三个月期铜收报每吨 7,500 美元。周三，美国 FED 一如预期宣布降息 25 个基点。分析师表示，降息的举措对铜价来说同样利空，因为降息意味着经济增长趋于疲弱。周四公布的美国数据显示， 10 月制造业扩张步伐减至 3 月以来最慢，因受到信贷紧缩和楼市放缓影响。

　　库存方面，昨日 LME库存增加25 至167000 吨，升水 7 美元/ 吨，目前欧洲库存连续增加，其消费状况未见预期好转，而升水持续走低几近平水，库存与升水的压力将给再度走高的铜价带来压力。目前市场仍未摆脱 整体经济形势和美元走势的影响，今后一段时间难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响，美的利率政策已明朗，如预期反走出利空影响，后市美经济负面影响恐将继续。 从资金方面看，引发美国基金在原油、贵金属、金属等全方面增持多单，基于美元走软的商品投入继续增加，但从铜与原油分化走势看，铜基本面明显偏弱，一旦基金在其他商品上的买盘暂停，铜价仍将继续回落。目前市场预期供需增长集中于中国需求，但目前来看，虽上周公布的中国经济和铜进口数据短期在低位支撑了铜价，但从国内消费情况看并不理想，在目前价位给市场带来的支撑有限。总体看来，铜价难摆脱震荡走势，短期望继续走弱。国内方面，长江现货报 64350-64450 元/ 吨，贴水 140—40 ，贴水有所改善但幅度有限，现货恐仍将承压。

　　技术上看，LME 综合铜大幅回落下破60 日均线的较强支撑，短期价格恐仍有回落空间，总体震荡走势仍难改变，下方 7000 存在支撑。沪铜昨日中幅下跌并创近几日新低，中期弱势较为明显，今日价格望下破 64000 从而打开进一步回落空间，空单可持有。预计cu0801 开盘价 63000 附近。

　　NYMEX 原油期货周四收挫，市场在美元上涨后部分回吐近期涨幅。此前在海外市场曾触及每桶 96美元上方的纪录高位。 12月原油期货结算价跌 1.04美元至每桶93.49 美元。美国股市大幅下挫，此前 CIBC World Markets 下调花旗集团和美国银行投资评级 , 动摇投资者信心。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST 燃料油纸货价格涨 29.25美元报每吨516.45 美元，裂解价差仍接近 19 个月高点，但中国需求持续不振。技术上看，美油小幅回调，价格仍处于强势上涨之中仍有望继续走高，后市目标仍望达 100 美元。沪油昨日再高开低走，资金离场较多，在没有资金关注情况下，后市沪油随美油上升空间较为有限， 4000 存在较大压力。暂观望预计0801 开盘3850 附近。

　　北京中期投资部 陈园园