北京中期：连豆减仓回调 后市望挑战4500

　　CBOT 大豆期货周三收高，升至新的合约高点，受原油期货走高带动。 11 月大豆合约收高 18 美分，报每蒲式耳 10.10 美元。美国联邦储备理事会 (FED) 下调联邦基金利率 25 个基点至 4.50% 。周四 8:30 a.m. EDT ，美国农业部将公布截止 10月25日 当周的周度出口销售数据。市场预估大豆出口销售 400,000-800,000 吨；豆粕出口销售 50,000-150,000 吨，豆油出口销售 5,000-10,000 吨。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格出现上涨，当地豆粕、二级毛油价格均有大幅上涨，就目前的情况看，预计大豆价格还将上涨，今日各厂收豆量有所增加。豆粕现货价格南北分化 ， 南方稳中走低，北方相对坚挺，对于后市，考虑到成本的支撑，还是谨慎看好。

　　技术上看，美豆大幅走高，再度测试前高压力，随着低点地逐渐抬高，预计后市价格将继续创高。长期看价格仍处于此轮牛市形成的上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆减仓回调，但 4350 一线表现出支撑，后市望随美豆强劲涨势而挑战4500 。长期牛市继续，多单可继续持有。豆油同样小幅回落，此轮涨势仍在，可持多单。预计 A0809 开盘价4430 附近。

　　LME 基本金属周四小幅回升，周三因库存增加而下滑，市场出现了美元疲软引发的少量买盘。三个月期铜收报每吨 7,720 美元。周三铜库存增加 6,225 吨，达到 4 月以来高点 166,975 吨。高盛本周调降了近期的金属价格预估，因美国需求疲弱看来较原先预期更为持久，可能拖累价格。高盛将第四季铜价预估由先前的每吨 8,500 美元下调至 8,000 美元。

　　库存方面，昨日 LME库存增加6225 至166975 吨，升水 6 美元/ 吨，目前欧洲库存连续增加，其消费状况未见预期好转，而升水持续走低几近平水，库存与升水的压力将给再度走高的铜价带来压力。目前市场仍未摆脱 整体经济形势和美元走势的影响，今后一段时间难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响，美的利率政策已明朗，如市场预期加息 25 个基点，该消息对铜价恐难像原油现支撑，望走出利多出尽的利空走势。 从资金方面看，引发美国基金在原油、贵金属、金属等全方面增持多单，基于美元走软的商品投入继续增加，但从铜与原油分化走势看，铜基本面明显偏弱，一旦基金买盘暂停，铜价恐将回落。目前市场预期供需增长集中于中国需求，但目前来看，虽上周公布的中国经济和铜进口数据短期在低位支撑了铜价，但从国内消费情况看并不理想，在目前价位给市场带来的支撑有限。总体看来，铜价难摆脱震荡走势，短期望继续走弱。国内方面，长江现货报 65000-65100 元/ 吨，贴水 250—150 ，贴水再度增加，现货恐仍将承压。

　　技术上看， LME 综合铜小幅回落，短期关注60 日均线处位置表现，若下破后市望继续中期跌势，总体震荡走势仍难改变。沪铜昨日小幅下跌，上方均线处压力较大，中期弱势较为明显，今日价格将继续受到前期低点地支撑，但回升幅度预计有限，空单可持有。预计 cu0801 开盘价65000 附近。

　　NYMEX 原油期货周三创下新的纪录高位，之前美国政府公布的数据显示该国上周库存意外减少，且 FED一如预期宣布降息 25个基点。12 月原油期货结算价上涨 4.15 美元至每桶94.53 美元。能源资料协会 (EIA) 称 ,美国原油库存减少 390万桶，市场原预期增长 60 万桶。馏分油库存增加 80 万桶，预估为减少50 万桶。汽油库存亦增加 130 万桶，预估为减少10 万桶。美联储一如预期降息 25 基点至 4.5%，并将贴现率下调 25基点至5.0% ，但称通膨风险与成长的下档风险基本相当 ,暗示进一步降息远非已成定局。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格跌 14.25 美元报每吨487.2 美元，裂解价差走强，因预期将有一个月进口较少。今日国内上调

成品油价格，望短期改变沪油疲弱走势。技术上看，美油大幅上涨再创新高，价格仍处于强势上涨之中仍有望继续走高，后市目标望达 100 美元。沪油昨日低开高走，今日在美油大幅上涨带动下望现补涨行情，有望创高。预计 0801 开盘3900 附近。

　　北京中期投资部 陈园园