易方达基金萧楠：深度研究 坚持自下而上选股

　　易方达基金萧楠：深度研究 坚持自下而上选股

　　中国证券报

　　□本报记者 万宇 

　　2017年易方达消费行业（基金代码：110022）夺得该年度股基业绩冠军，并成为年度主动权益类基金规模增长最大的产品。基金经理萧楠不仅荣获“2016年度一年期开放式股票型金牛基金”，而且还摘得“2017年度三年期开放式股票型持续优胜金牛基金”。

　　对于过往业绩，萧楠认为这是一直以来坚持深度研究后水到渠成的事情。他从不猜测市场下个阶段会喜欢谁，而是坚持自下而上精选个股的投资风格，深层挖掘能持续成长或稳态下保持盈利能力的公司，并长期持有。

　　过硬研究支撑业绩

　　Wind数据显示，易方达消费行业在2017年录得该年度64.97%的正收益，成为股票型基金的业绩冠军，全年规模增长120.25亿元，相比2016年底规模增幅高达937%，是2017年主动权益基金规模增长最大的产品。“去年我的投资思路还是比较朴素的自下而上精选个股，没有太多特别之处。”萧楠谦虚地说。

　　不仅短期业绩亮眼，该基金中、长期业绩也十分出色。Wind数据显示，自2012年9月28日萧楠担任易方达消费行业基金经理以来，截至今年9月5日，该基金的累计收益接近140%，在2013年至2017年五个完整年度内均取得正收益。

　　谈到成绩背后的原因，萧楠表示“主客观方面的因素都有贡献”。主观方面，一直以来坚持做好深度研究，尤其在消费品领域，长期的积累使得他沉淀了一些与众不同的研究框架和思维方式；客观方面，消费行业具备可持续成长的潜力，只要专注在这个领域深耕，总会挖掘到投资机会。

　　萧楠采访中屡次提到深度研究。“我们经常在观赛中津津乐道战略战术，评价运动员的水平、心理素质，却忽略了这些战术的背后都必须有长年累月刻苦的基本功训练来支撑。同样，大谈理念的时候，也往往忽略了再好的理念也要有过硬的研究来支撑。”

　　从企业盈利中获利

　　今年以来，A股市场持续调整。对纯粹坚持自下而上风格、注重底层研究的萧楠来说，短期的波动并不会让他太纠结，他也从不猜测市场下个阶段会喜欢谁。“在这个时间多研究自己熟悉的领域中的优质公司，想清楚他们的长期价值和短期的困难，把该做的动作做出来就可以了。” 

　　萧楠告诉记者，选股时他非常看重ROE、ROIC、自由现金流等指标。同时，他也会考虑一些长期性的因素，比如商业模式、终局状态、稳态ROE等。他表示，底层好的公司即便在逆境中也能够抵御压力，从而获得更高的份额，哪怕短期业绩欠佳，只要长期持有，总会有回报。易方达消费行业的持股集中度大幅高于同类平均水平，持股周期较长，换手率较低。他认为，股票唯一的收益就是来自于企业的盈利，而短期波动的期望回报为零，参与短期的市场博弈是徒劳无功的，同时也必须长期持有企业的股权才能兑现企业的盈利。

责任编辑：陶然