Fed如预期暂停升息 未来利率仍需视经济数据

　

    Fed如预期维持利率5.25%不变，但仍不排除未来继续升息的可能

　　

美联储(Fed)8月8日举行利率会议，如同市场多数预期，宣布维持联邦资金利率于5.25%不变，暂时中止两年来的连续升息政策，不过会后声明中Fed仍不排除未来如果通胀风险继续上升，仍有再次升息的可能。Fed会后声明中，表示“美国经济增长已从之前的强劲转趋温和，部分反映了房市降温、以及升息和油价上扬的落后效应。”在通胀展望部分，Fed指出“核心通胀最近几个月上扬，目前资源利用率和能源及其它商品价格维持高位，有维持通胀压力的可能。不过长期通胀动向似乎转趋温和，主要因之前升息的动作和其它因素抑制总需求等的累积作用。”在未来政策动向方面，“由于委员会分析仍有通胀风险，因此日后公布的经济数据所显示的通胀和经济增长变动，均会作为判断是否实行进一步紧缩政策的依据。”而本次会议中也出现今年2月份柏南克接掌Fed主席以来首度与旗下官员意见不一的状况，里奇蒙区Fed总裁反对暂停升息，也表明Fed未来利率政策动向仍存在不确定性。

　　反映Fed结束连续两年的紧缩政策，美股早盘便出现上涨，不过由于会后声明对未来整体政策动向仍不明朗，美股由红翻黑，三大指数小跌作收，道琼工业指数下跌0.4%、S&P500指数收低0.3%、而Nasdaq则小跌0.6%。8月8日美债则反映Fed暂停升息，对利率敏感2年期国债利率下跌至4月以来低点，达到4.9%，不过10年国债则在未来通胀仍可能增温的预期下，走势持平最后收益率达到4.92%；欧债价格变动不大，德国10年期国债收益率小跌1bp至3.9%。8月8日在汇市方面，由于之前市场即已反映Fed将停止升息，再加上Fed仍不排除继续升息可能，美元在小跌后再度反弹，最后欧元兑美元反而小跌0.2%至1.2848美元/欧元，今天早盘日元兑美元也回调0.6%至115.69日元/美元。

　　第二季度生产力及劳动力成本增幅均高于预期，通胀风险仍然存在

　　8月8日美国公布第二季度生产力相关数据，其中第二季度生产力上扬1.1%yoy，高于预期的0.8%，但较前一季度的4.3%大幅下调。不过第二季度劳动力成本则上升4.2%yoy高于预期的3.7%，过去12个月美国劳动力成本更大幅上扬3.2%，是2004年第四季度以来最大增幅；由于劳动成本占美国企业产品总成本的2/3，因此如果劳动力成本继续上升可能会拉升产品价格，美国未来通胀增温风险仍然存在，相关经济数据仍值得继续关注。

　　Fed升息预期已降温，可关注布局基本面强健的市场

　　在Fed暂停升息后，交易员对Fed今年升息预期也降温。根据利率期货显示，下次会议(9/20)Fed再次升息25bp至5.5%的概率，已由前一天的84%，大幅下降至36%；而至12月Fed才可能继续升息25bp的概率(即9月和10月都不会升息)，则由前一天的68%，下降至53%。在主要券商态度方面，包括JPMorgan、BarclaysCapital均认为年底前Fed将会续升息25bp至5.5%(但JPMorgan认为9月和10月仍将暂停升息)，而对升息展望较为保守的Merrill Lynch和Goldman Sachs则认为5.25%应是此波升息高点，未来(明年)甚至不排除有降息可能，目前市场对Fed升息动向意见也有分歧。

　　下次Fed利率会议在9/20(今年未来三次会议为9/20、10/24、12/12)，由于间隔时间稍长，因此市场可能暂时分散对Fed升息动向的注意力，而转向企业获利、经济动力、国际势态或油价表现等事件。不过未来几周重要经济数据走向仍将影响投资人对Fed未来升息预期，以及影响全球金融市场展望。而全球股市近期在反映美国将暂停升息的预期而上涨后，虽然短线可能出现部分失望性卖盘，不过市场焦点将逐步转移至各国或各区域基本面，因此经济体质强健、企业获利无虞的市场即使短线出现调整，也不会影响未来中长线上升走势。

　　整体而言，美国未来的升息动向仍将持续影响美股乃至于全球股市投资气氛，如果美国未来经济降温不致过速，通胀没有大幅扬升，在企业获利仍强劲的预期下，对美股以及全球股市展望均将有正面影响。而基本面健康的欧洲、日本、和新兴股市在逐步消化美国升息担忧后，长期走势仍乐观以待。在股市震荡期间投资人不需过度悲观，可以关注相关投资机会，以掌握未来国际情势回稳和美国利率政策渐明朗化后，股市继续上升的契机。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。