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Fed如预期暂停升息 未来利率仍需视经济数据http://www.sina.com.cn 2006年08月14日 13:11 上投摩根
Fed如预期维持利率5.25%不变,但仍不排除未来继续升息的可能 美联储(Fed)8月8日举行利率会议,如同市场多数预期,宣布维持联邦资金利率于5.25%不变,暂时中止两年来的连续升息政策,不过会后声明中Fed仍不排除未来如果通胀风险继续上升,仍有再次升息的可能。Fed会后声明中,表示“美国经济增长已从之前的强劲转趋温和,部分反映了房市降温、以及升息和油价上扬的落后效应。”在通胀展望部分,Fed指出“核心通胀最近几个月上扬,目前资源利用率和能源及其它商品价格维持高位,有维持通胀压力的可能。不过长期通胀动向似乎转趋温和,主要因之前升息的动作和其它因素抑制总需求等的累积作用。”在未来政策动向方面,“由于委员会分析仍有通胀风险,因此日后公布的经济数据所显示的通胀和经济增长变动,均会作为判断是否实行进一步紧缩政策的依据。”而本次会议中也出现今年2月份柏南克接掌Fed主席以来首度与旗下官员意见不一的状况,里奇蒙区Fed总裁反对暂停升息,也表明Fed未来利率政策动向仍存在不确定性。 反映Fed结束连续两年的紧缩政策,美股早盘便出现上涨,不过由于会后声明对未来整体政策动向仍不明朗,美股由红翻黑,三大指数小跌作收,道琼工业指数下跌0.4%、S&P500指数收低0.3%、而Nasdaq则小跌0.6%。8月8日美债则反映Fed暂停升息,对利率敏感2年期国债利率下跌至4月以来低点,达到4.9%,不过10年国债则在未来通胀仍可能增温的预期下,走势持平最后收益率达到4.92%;欧债价格变动不大,德国10年期国债收益率小跌1bp至3.9%。8月8日在汇市方面,由于之前市场即已反映Fed将停止升息,再加上Fed仍不排除继续升息可能,美元在小跌后再度反弹,最后欧元兑美元反而小跌0.2%至1.2848美元/欧元,今天早盘日元兑美元也回调0.6%至115.69日元/美元。 第二季度生产力及劳动力成本增幅均高于预期,通胀风险仍然存在 8月8日美国公布第二季度生产力相关数据,其中第二季度生产力上扬1.1%yoy,高于预期的0.8%,但较前一季度的4.3%大幅下调。不过第二季度劳动力成本则上升4.2%yoy高于预期的3.7%,过去12个月美国劳动力成本更大幅上扬3.2%,是2004年第四季度以来最大增幅;由于劳动成本占美国企业产品总成本的2/3,因此如果劳动力成本继续上升可能会拉升产品价格,美国未来通胀增温风险仍然存在,相关经济数据仍值得继续关注。 Fed升息预期已降温,可关注布局基本面强健的市场 在Fed暂停升息后,交易员对Fed今年升息预期也降温。根据利率期货显示,下次会议(9/20)Fed再次升息25bp至5.5%的概率,已由前一天的84%,大幅下降至36%;而至12月Fed才可能继续升息25bp的概率(即9月和10月都不会升息),则由前一天的68%,下降至53%。在主要券商态度方面,包括JPMorgan、BarclaysCapital均认为年底前Fed将会续升息25bp至5.5%(但JPMorgan认为9月和10月仍将暂停升息),而对升息展望较为保守的Merrill Lynch和Goldman Sachs则认为5.25%应是此波升息高点,未来(明年)甚至不排除有降息可能,目前市场对Fed升息动向意见也有分歧。 下次Fed利率会议在9/20(今年未来三次会议为9/20、10/24、12/12),由于间隔时间稍长,因此市场可能暂时分散对Fed升息动向的注意力,而转向企业获利、经济动力、国际势态或油价表现等事件。不过未来几周重要经济数据走向仍将影响投资人对Fed未来升息预期,以及影响全球金融市场展望。而全球股市近期在反映美国将暂停升息的预期而上涨后,虽然短线可能出现部分失望性卖盘,不过市场焦点将逐步转移至各国或各区域基本面,因此经济体质强健、企业获利无虞的市场即使短线出现调整,也不会影响未来中长线上升走势。 整体而言,美国未来的升息动向仍将持续影响美股乃至于全球股市投资气氛,如果美国未来经济降温不致过速,通胀没有大幅扬升,在企业获利仍强劲的预期下,对美股以及全球股市展望均将有正面影响。而基本面健康的欧洲、日本、和新兴股市在逐步消化美国升息担忧后,长期走势仍乐观以待。在股市震荡期间投资人不需过度悲观,可以关注相关投资机会,以掌握未来国际情势回稳和美国利率政策渐明朗化后,股市继续上升的契机。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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