上投摩根：关注具备业绩支撑个股投资

  　流动性过剩进一步推涨股市，关注具备业绩支撑个股投资

　　一周市场回顾　　

　　央行上周发布的三季度货币政策执行报告提出，下一阶段将继续加强流动性管理，采取综合措施合理控制货币信贷增长。搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具管理流动性，是维护货币政策主动性和有效性的必要举措。同时，中国人民银行副行长吴晓灵表示，央行将维持政策的稳定，是否进一步加息将取决于经济形势的发展。不排除再次调高存款准备金率的可能性。

　　10月份宏观经济数据显示：10月工业品出厂价格比去年同月上涨2.9%，比9月份回落了0.6个百分点；10月居民消费价格指数同比上涨1.4%，比9月份回落了0.1个百分点。今年前10个月，我国城镇固定资产投资同比增长26.8%，较前9个月28.2%增幅出现回落，10月当月固定资产增速从9月份的23.6%大幅降至10月份的16.8%。 10月份货币供应加速增长，其中M1同比增长16.3%，M2同比增长17.1%。这表明目前通胀水平仍然较低，政府从今年四月以来实施的

宏观调控，历经半年取得阶段性成果。同时，货币供应加速增长使得流动性过剩问题日益突出，在投资受到限制而资金供应充裕的情况下，资金的趋利性将增加股市的资金供应。

　　上周大盘大幅上涨，周五收盘企稳1970点之上，收盘创下5年以来新高，一周指数比前周上涨4.69%。两市一周成交额2146亿元，与前周持平。两市周成交量持续维持约2000亿元，显示即使临近年底股市增量资金供应仍十分充沛。大盘仍然演绎银行股、地产股、钢铁股为主的蓝筹股持续上涨，而占两市90%数量的个股滞胀的结构性牛市格局。上周大盘有两个现象值得注意：①受香港市场中国金融类

股票大幅大涨影响，工行A股和中行A股开始启动。工行、中行两家公司的总市值超过了沪市总市场三成以上，它们的上涨夯实了银行股上涨的基础，并通过权重的影响带动大盘上行。②在银行、地产、钢铁板块持续上涨的同时，各细分行业的龙头公司股价开始活跃，如酒、零售、机场等行业个股。市场热点重新向二线蓝筹股扩散，表明随着年底临近，投资者开始对上市公司年报业绩进行预期，有业绩支撑的个股将获得重估的机会。

　　债券投资方面，上周央行通过发行央票和正回购净投放货币约250亿。周二招标发行的1年期央票中标利率与前周持平，结果仍为2.78%，3个月央票中标利率也继续保持在2.5%。近来由于11月15号的

准备金的上调以及IPO的密集发行，市场资金面出现了一定的紧张局面，银行间和交易所两大市场回购利率暴涨，预期资金面将在未来的几周内得到改善，回购利率也会逐步下调。

　　下周市场展望　　

　　在近期固定资产投资受到限制，而货币供应量增加，资金流动性过剩问题日益突出的宏观环境下，盈余的资金将持续进入股市获取超额收益。目前金融、地产股累积涨幅过大，短期可能面临调整，如果市场热点能够向其它有业绩支撑的二线蓝筹板块转移，行情仍然能向纵深发展。建议投资者关注上市公司年报业绩超预期的绩优股。

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