上投摩根 股市将在结构性调整中走强

　　一周市场回顾

　　国家统计局数据显示，今年以来，我国经济总体上仍保持较高的增长速度，前三季度，国内生产总值141477亿元，同比增长10.7%，增幅比上半年回落0.2个百分点；固定资产投资增速较高，同比增长27.3%，比上半年回落2.5个百分点；价格总水平基本平稳，居民消费价格总水平上涨1.3%；对外贸易快速增长，顺差继续增多，同比增长24.3%。今年以来的一系列宏观调控政策在第三季度取得了初步成效，国民经济偏快增长势头初步得到遏制。

　　上周大盘小幅上扬，上证综指收在1790.36点,盘中成功突破1800点，并创下2004年以来新高，一周指数比前周上涨0.34%。两市一周成交量1804.81亿元，比前周减少15.63%。大盘在周边市场继续创出新高、银行和地产股再度走强的带动下，继续上扬。

房地产和银行板块的龙头股万科、招行在周五顽强上涨，创出近期新高，这预示着围绕

人民币升值的投资主题仍将引领市场，上述两个板块在今后的一段时间内仍将活跃。从资金供应来看，整个四季度场外资金的供应依然充沛。上周工行网上网下申购资金达到7500亿元，在大量资金申购工行新股的同时，股市并没有失血，反而创出五年新高。此外，最新公布的前三季度宏观经济数据表明，中国经济发展速度和固定资产投资速度有所回落，四季度国家继续出台紧缩政策的预期减弱。

　　债券投资方面，上周由于工行IPO募集的原因，央行通过发行央票和正回购净投放货币约50亿。周二招标发行的1年期央票中标利率与前周持平，结果仍为2.78%，3个月央票中标利率也继续保持在2.5%。由于前期准备比较充分加之市场流动性充裕，本次IPO对市场资金面的冲击比预期略小，交易所回购R007利率保持在2.5%左右，而银行间R007也仅小幅上涨到2.5%左右，债券市场上周继续保持上扬。

　　下周市场展望

　　在宏观经济数据偏好、周边股市走强和增量资金的推动下，股市仍将走强。由于近两周上涨的

股票主要集中在银行、地产、有色、机械、生物医药等板块，个股齐涨齐跌的现象不复存在，股市的结构性调整仍将继续。随着上市公司第三季度季报的披露，投资者应回避业绩下滑、亏损、低于预期的公司。

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