上投摩根：3000点附近多空分岐明显

　　l一周市场回顾

　　上周大盘小幅下跌0.23%，两市一周成交额7101.55亿元，比前周增加18.81%,周成交额在大盘再次冲击3000点未果继续放大，表明多空双方重新产生分歧。

　　今年前两月信贷规模增速加快，前两月合计新增人民币贷款9814亿元，创历史同期新高，相比2006年同期还高出2665亿元，这个数据是在央行今年连续两次调整存款准备金率的情况下形成，可见信贷扩张的压力很大。同期M1和M2增速明显，其中2月份M2同比增长17.8%，M1增速延续1月的强劲势头，以21%的同比增幅创下6年半以来的新高，流动性过剩压力有增无减。预计央行仍可能采取调整存款准备金率和发行央票等方式收缩流动性。

　　2 月CPI 同比上涨2.7%，环比增幅0.5%,均比上月有所加快,造成CPI上涨的因素仍然是粮食和肉禽为代表的食品价格的大幅上升,加息预期再次增强。即将公布的投资数据可能将影响央行的下一步调控政策。

　　上周大盘仍然维持大盘蓝筹股横盘整理，中小市值股涨幅居前的八二分化现象。在整体A股市场估值合理但不便宜的情况下，资产注入、整体上市等外延式增长将成为上市公司提升业绩，降低估值的重要途径，这也将是今年市场持续的热点。通过资产注入案例的实证分析，如果注入资产的市盈率低于上市公司原有资产的市盈率，则资产注入后上市公司全面摊薄每股收益会增厚，当上市公司原有市盈率不变的情况下，公司股价就会上升。据统计，2006年6月23日到2007年2月28日，

证监会共批准56上市公司通过非公开发行

股票方式募集资金收购盈利资产，大部分公司在资产注入后，实现每股收益增厚，56家公司股价平均涨幅98.12%,超过同期大盘79.42%涨幅，其中涨幅超过100%有19家，行业分布均为金融、机械、有色金属等景气行业，显示优势资产强者恒强的市场定价规律。

　　l下周市场展望

　　预计未来一段时间大盘仍将围绕3000点区域震荡整理，在此点位周成交额的持续放大，表明多空双方分歧明显，但空方并未占据绝对优势，三月份新发股票型基金将为市场提供超过700亿元的增量资金。市场对后期大盘冲击3000点的预期开始减弱，热点主要围绕具有资产注入预期的个股挖掘。

　　债券投资方面，上周央行通过发行央票和回购净回笼资金1600亿左右，其中一年期央票中标利率再次上涨4BP至2.87%，三个月央票也同时上涨4BP至2.58%，这主要是由于2月份宏观经济数字异常的强劲，市场担心央行将继续实施紧缩政策，市场回购利率也因此原因以及IPO年后的重启再度走高。

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