基金赎回热潮暴露市场不成熟

　　马红漫

　　不久前还在被人们艳羡的基民，现在却纷纷急于摘掉这一“光环”。股市连续的振荡下跌已经触痛了基民们的神经，基金赎回潮正逐渐形成。据报道，随着大盘连续下跌，很多大规模基金平均赎回规模达10亿-15亿元。

　　赎回潮的爆发是我国证券市场不成熟的缩影。由于市场成立时间较晚、发展的速度较快，广大投资者尚未来得及形成科学的投资理念，入市机构的商业道德也远未培育到位，而这些问题已经成为证券市场下一步发展的瓶颈。

　　其实，在成熟的

证券市场中，

开放式基金可以随时申购和赎回的特点有利于资本流向优质基金品种，从而实现资源的优化配置。然而，在我国，开放式基金却更多地表现出投机性的一面。在赎回潮的带动下，很多基金经理被迫减仓。机构大规模的抛盘又令股市资金缩水，反弹无力。以“追涨杀跌”为特征的基金已经成为加剧大盘波动的放大器。

　　事实上，导致基金与高风险相联系的直接因素是较为盲目的投资群体。如今，基金市场上活跃着大量这样的投资者，他们并不了解自己的投资产品，没有承担风险的意识，但却怀揣着基金能够一步涨到心理价位的美好愿望。显然，这些投资者们对于盈利和亏损的心理态度以及风险承受能力是不对称的。之前在股市火爆的“赚钱效应”刺激之下，新基民奋勇入市，有些甚至不惜抵押房屋、汽车，以贷款融资的风险为代价申购基金。然而，行情稍有欠佳，他们的恐慌情绪便大涨，“获利了结”成为普遍的心态。由此引发了基民排队现象的持续。只不过，前期排队是为了申购；而现在却在为了赎回。殊不知，在如此频繁的 “低吸高抛”之间，不仅申购费与赎回费用蚕食了既有获利，而且买卖之间的时滞也可能令基民错过最佳的获利时机。

　　如果说基民的盲目炒作是缺乏专业知识的话，那么精英汇聚的基金公司本应在市场中起到专业指导的作用。然而，与之相反，有些基金从业人员将专业知识视为违规牟利的利器，而将商业道德抛于脑后。其中，最为典型的例子便是基金从业人员违规构建“老鼠仓”。他们先用个人的资金在低位买入

股票，等到用公有资金将股价拉升到高位后，个人的仓位率先卖出获利，而机构(公有)和散户的资金甚至可能因此被套牢。此外，在基民投资过热之时，有职业操守的基金公司本应向投资者广泛宣传潜在风险，但事实上，控制基金发行速度的职责，基本上都是由监管部门通过延迟审批的行政手段来强行完成的。

　　曾有一位老年基民在询问基金销售人员“我的基金能拿多少利息”，显然老人根本无法区分基金与储蓄的不同，这声询问的背后是千万基民困惑的眼神以及证券市场风险漩涡的扩散。

　　股市的迅速走牛，暴露出投资品种设计与普通投资者知识储备之间的严重不匹配。基金尚且如此，一旦风险更大的股指期货开出，那么问题将更加严重。所以，在这一矛盾尚未有效解决的情况下，或许意味着我国证券市场金融创新的步伐还应适当缓行。

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