危险的平衡：基金赎回三地调查

　　本报记者 简俊东

　　持有还是赎回？对于中国迅速成长的“基民”们来说，这永远是个问题。

　　但最近几天，这个问题显然被成倍放大了。刚刚过去的一周，从1月29日到2月2日，中国A股遭遇到了本轮行情以来最大的震荡，周跌幅接近10%。

　　与此同时，几乎全部基金净值都遭遇重挫。

　　银河证券的数据显示，开放式基金中，股票型基金上周的平均净值损失幅度达到6.97%。基金的普遍亏损主要由于上周基金重仓股的大幅下跌。数据显示，上周基金30大核心重仓股遭受重创，除中国联通之外，无一例外全线下跌。

　　到本周一，2月5日，止跌的迹象仍然没有出现。当日上证指数再跌60.67点，收于2612.54点。基金重仓的金融、钢铁、石化等板块继续成为下跌重灾区。

　　在基金净值下挫的同时，基金遭遇大规模赎回的言论也开始流传。到底是基金赎回潮导致了股市下跌，还是股市下跌导致了基金赎回潮？这个问题就如“先有鸡还是先有蛋”一样难以回答。

　　但事实已经来了，“上周之前，我们的基金申购资金和赎回资金的比例约为2：1，但是到了上周开始反转，变成了赎回基金是申购资金的两倍。”北京某基金公司一位人士告诉记者。

　　赎回没有传说中“猛烈”

　　2月5日，记者采访了深圳、北京以及上海的多家基金公司。情况显示，赎回情况的确存在，但是并非市场传言中的“猛烈”。

　　“我们旗下的基金各只情况不一样，但是总体来看，上周每天会有几千万元的净赎回。这样的量对于我们的影响并不大。”上述北京基金公司人士告诉记者，“上周一周，总的赎回量约有1-2亿元左右。”该公司目前所管理的资产总规模在200亿元以上。

　　上海一家基金公司旗下多只基金目前处于暂停申购状态，该公司一位人士告诉记者，粗略估算，其公司上周的总赎回量不会超过2亿元，而这家基金旗下最小的基金其资金规模也在40亿以上，这样的赎回量同样可以认为是影响不大。

　　而广东一家旗下有基金正在进行持续营销的基金公司人士告诉记者，“除了在做持续营销的基金外，其余的基金基本上处于净赎回状态。”该人士告诉记者，“上周的总赎回量约占公司旗下基金总资产规模的0.7%。”记者折算后显示，这家基金的被赎回规模和上述两家基金基本上一致。

　　虽然出现一定的赎回，不过赎回份额并没有市场揣测的大，业内人士认为，投资者的赎回是否理性，会否与

　　除了中小投资者之外，作为基金的大持有人，保险资金是否存在做空基金的可能？

　　知情人士告诉记者，在小的保险公司中这种情况的确存在，波段操作是这些小保险公司的一贯操作手法，但是大的保险公司对于基金的持仓还是相对稳定的。

　　“获利基民应为赎回主力”

　　“根据以往的经验判断，现在这种时候，基金的持有人是不会有太多的减持行为的。”深圳一位基金经理并不担心持有人赎回的情况会进一步加剧。

　　“上周赎回的主力应该是一些去年四季度成为基民，现在获利较大的持有人。一方面，他们在回调中有落袋为安的冲动，另一方面，他们对基金公司的忠诚度还不是很高。”该位基金经理认为，“对于2007年新入市的基民来说，基于普遍的投资心理，在轻度套牢的时候，持有人是不会轻易赎回的。”

　　2007年开始，上证指数在2700点到3000点之间振荡调整，但去年大盘130%的涨幅还是刺激了众多投资者的神经。一月份，投资者汹涌入市的热情惊人，其中基民入市规模最为庞大。数据显示1月份深沪两市新增基民185万户，创出历史新高，这一数据比股票新开户数还多出约50万户，同期股票新开户数为138万户。

　　来自基金销售渠道的消息也与上述基金公司的说法吻合。

　　一位来自某四大行上海分行的人士告诉记者，该行托管有四十余只开放式基金，来自上海分行的统计数据显示，2007年1月份总申购份额18亿，其中净申购份额8个亿。

　　危险的平衡？

　　虽然基金被赎回的总量并不大，但是一些接受记者采访的基金业人士也承认，目前已经出现了初步“拐点”，即基金规模从之前的普遍净申购到现在的普遍净赎回。

　　“数据显示前一阶段基金的仓位有所下调，但是据我们了解，基金仓位调整并非是因为基金减持了股票，而是因为申购基金过多，基金规模膨胀导致基金仓位显得轻了。”一位券商研究所的基金研究员认为，进入今年1月，持续营销基金的建仓速度明显减慢，不少基金实际上手头还是挺宽裕的，足以应对现在持有人的赎回。

　　“相对于去年以千亿为单位的资金净流入，现在几个亿的赎回只能说明基金的流入资金和流出资金已经恢复到相对均衡状态。”上述研究人士认为。

　　不过也有人士认为，对于市场来说，这种均衡其实是一种“危险的平衡”。

　　“去年下半年开始，A股市场上涨与基金规模的迅速膨胀关系密切。”一位资深市场人士认为，特别是持续营销遍地开花使得老基金规模飞速膨胀，一些基金规模甚至在两天之内就由不到十亿增长到百亿以上，而根据相关的要求基金规模变化之后需要在十日之内完成基本的仓位配置。这促使这些基金疯狂买入，这成为去年12月大盘蓝筹股行情的主要原因。

　　“基金规模由膨胀趋向于稳定对于市场并非好消息”，某券商集合理财计划投资经理对记者表示，“前阶段大盘的持续稳定上涨是基于这样一个逻辑：新投资者不断增加，这些投资者不断申购基金，基金规模膨胀有买入股票需求，股票上涨，持有人受益，赚钱效应显现，更多投资者入市。但是现在基金买入股票需求的环节被打破了。”

　　“这中间的逻辑被打破主要是由于几个因素共振的结果，一方面监管部门不断提示风险导致市场忧虑增加，另一方面银监会严查违规资金入市也使得市场资金阶段性失衡。”他进一步分析认为。

　　“基金不可能主动砸盘，但是现在的确大家仓位都比较重，没有太多的资金去接盘。”某基金公司投资部副总监告诉记者，此轮下跌并不是基金在大幅出货，但是调整持仓结构的现象的确存在，“暴跌之后某些好股票也进入了可投资的价格区间，这样也会‘诱惑’我们对于持仓品种进行结构性调整”。

　　也有基金业内人士预期，在经过本轮调整，股指达到相对安全的区域之后，已经暂停一段时间的新基金发行可能会重新启动，这样，对于市场的资金面也将构成有益补充。

　　(本报记者汪涛对本文亦有贡献）

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