吴晓求：公司债将对银行提出较大挑战

　　本报记者 周翀

　　“公司债的发展，将对传统的银行业提出较大挑战，并直接推动中国金融体系的市场化变革”。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示。

　　吴晓求认为，公司债发展初期，出于比价的效应，公司债利率水平估计整体要比银行贷款利率为低，而比银行存款利率为高，这样才能实现投资和融资的有效对接。所以，债权融资方式的巨大发展，将对传统商业银行的赢利模式、经营模式提出很大挑战。从积极的意义来说，商业银行必要适应形势发展，推动产品、结构、业务模式的改革，尽快蜕变为现代商业银行。

　　“发展公司债可以有效改善我国

资本市场的资产结构。过去，我国资本市场结构非常单一，

股票市场和债券市场不匹配：股票市场发展很快，规模较大；但公司债市场很小，流动性很差。这样一种产品结构的资本市场，既不利于公司的资本最优化管理，也不利于投资者的资产组合管理。从某种程度上来说，这也是造成股票市场在过去相当长时间内具有较大投机性的原因之一。”吴晓求说，此前，我国股票市场功能错位，承担了大量本应由公司债承担的市场功能。在这种扭曲的环境下，上市公司追求无限发行股票这种成本很高的融资方式，使得公司资产配置远未实现最优化。因此，公司债的现实意义，就是还股市以本来面目，并由这种机制的完善，促进股市目标更清晰、更单一地健康发展。

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