新疆众和：高纯铝 电子铝箔生产龙头企业

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　　周卓玮 银河证券

　　公司是全国高纯铝、电子铝箔、电极箔生产的龙头企业，公司产品实际上属于电子材料，并且这些产品的技术性要求较高，能够避免恶性竞争，产品价格的波动较小，实际公司与普通的有色金属企业有着本质区别。

　　公司拥有从煤电-电解铝-高纯铝-电子铝箔-电极箔的完整产业链，在生产成本和技术上不受制于人，公司生产经营的风险很低，高附加值的产品提高公司的估值水平。

　　公司于2007年3月启动定向增发，募集资金用于高纯铝扩产15000吨和电子铝箔扩产15000吨以及原来生产线的技术改造。我们预计定向增发的完成将彻底打开公司未来几年的成长之门，高纯铝产能由20000吨达到35000吨，电子铝箔产能由12000吨提高到27000吨，电极箔产能由于合资项目也可大幅提高。

　　我们预测公司2007、2008、2009年的净利润分别为1.88、2.97、3.83亿元，同比增长146%、58%和29%，每股收益分别为0.895、1.378、1.785元，按照6月4日的收盘价26.72元，公司的2007、2008、2009年的动态市盈率分别为30.60、19.33和15倍，按照2008年30倍的市盈率计算公司安全边际较高，我们认为定向增发的完成将成为公司股价的推动力。