外资行缘何爱拆借不爱回购

　　胡进之

　　在中国银行间同业拆借中心近期公布的“2006年度全国银行间同业拆借市场交易活跃前100名”的公告中，几乎大部分外资银行都名列前茅。尽管同业拆借市场目前比回购市场要小得多，但是外资银行偏好拆借交易仍然是一个非常有意思的现象。以上周末的银行间市场为例，可以发现外资银行在回购融入资金中的比例为4.64%，而在拆借融入资金中的比例达到了10.36%，高于回购融资比例不少。

　　“按照道理来说，外资银行应该不会太缺少资金，我想他们应该比较习惯于做拆借吧。”一位国内银行的资金部门人士认为。国外的同业拆借市场比中国发达许多，这点从英国的存贷款利率是根据伦敦同业拆借利率(Libor)自行确定即可以看出。因此国外的

商业银行有从事拆借交易的习惯，并且资料显示一些外资银行资金部门的交易员也来自国外，这更增加了他们从事拆借交易的固有方式。

　　另外一点不可忽视。一外资银行人士表示，尽管目前外资银行的业务已经全面开放，但是由于其营业网点的劣势以及监管部门的一些限制，使得外资银行存款无法和中资银行相比，时而会面临人民币头寸较少而导致的某方面的资金紧急缺口。这种紧急缺口需要在拆借市场上加以弥补。由于回购市场需要有现券作为抵押，因而比较繁琐且增加了成本。

　　目前中国市场企业贷款相对较难，使得外资银行将拆入资金用在贷款方面有利可图。一些外资银行人士对拆入的一部分资金再通过贷款形式放出并不否认。

　　目前3个月期限的贷款利率不到3%，而

人民银行规定的6个月贷款利率下限为5.58%，1年为6.12%，两者存在巨大的利差，通过滚动方式拆入资金可以满足贷款时人民币资产的不足。随着外资银行贷款业务规模的扩大，其人民币头寸的不足需要拆入资金的弥补。这点在不仅体现在拆借市场上，在回购市场上外资银行的分量也越来越重，只是由于国内的机构比较偏重于回购交易，因此在回购的统计中，表现出外资机构没有拆借那么靠前。