美锦短融收益率上演蹦极

　　两个月前年收益率达9.5%

　　美锦短融收益率上演“蹦极”

　　胡进之

　　如果一家机构在前两个月购入了美锦短期融资券(2006美锦cp01)，那么在这两个月当中它应该可以获利不少。因为两个月之前这只短期融资券在银行间市场的报价曾经一度达到99.10元，折合年收益率9.5118%，而在1月4日的最新成交中，其价格为99.9元，而且11日它即将可以兑付。

　　美锦短期融资券是山西美锦

能源集团有限公司于2006年初发行的一年期短期融资券，发行额度为12亿元，发行时按照3.69%的固定利率发行。在2006年11月中旬，美锦短期融资券在银行间市场的报价曾经达到99.10元，折合年收益率9.5118%，这一报价比当时市场上的短期融资券收益率高出一倍有余，而且没有买家问津。

　　多家机构的债券部门人士对《第一财经日报》表示，他们当时不能购买美锦的短期融资券。由于去年数只短期融资券出现了信用风险，从而影响到了整个短期融资券市场，利率出现偏高现象。当时一些投资机构担心其兑付可能出现问题，机构自身对于它的评级也不是很高。随着兑付日期的临近，交易员认为，目前看来，美锦短期融资券兑付的问题应该不大。

　　如果当初在美锦短券收益率偏高的时候持有，那么等于是低价拿了债券获得了正常的利息。而且持有的时间不算太长，仅仅两个月左右。所顾虑者仅仅是作为质押券去做回购可能不太容易。

　　一位银行交易员道出了当初许多机构没有在美锦短期融资券低价时投资这只券的原因。他表示，很多机构都比较关注这只券的投资风险，尽管不能确切地通过公司公告等详情去判断风险究竟有多大，但是机构内部对于投资组合的评级阻碍了对于这类短期融资券品种的投资。这种评级并不是指外部有评级公司给予短期融资券的评级，而是机构内部对于风险的控制。

　　他表示，一般来说基金对于这种含有一定风险的债券是最敏感的，因为基金需要向基金持有人公布投资报告。一旦持有这种债券对于基金的声誉有很大的影响。像银行、保险公司这类机构投资者由于自身的资金实力比较雄厚，对于风险的承受能力比基金公司要大很多，因此它们对于这种债券的风险没有那么敏感。

　　近日的两笔成交也显示了这一点。市场人士认为，从2006年12月31日和2007年1月4日的两笔成交交易来看，很可能涉及到机构代持。目前市场上多是基金公司寻找机构代持一些短期融资券，而当时恰好是元旦前夕。因此可以判断这笔交易很可能是基金公司由于不希望披露一些自身持有美锦短期融资券的信息而寻找机构代持，在元旦后再将其买回。

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