中国GDP预测：首季度悲观者变身四季度乐天派

　　本报记者 唐昆 发自北京

　　每当年底来临的时候，各大投行的分析师总是忙不迭地调高他们对中国GDP的预测，从首季度的悲观流到四季度的乐天派，近年来分析师们似乎已经习惯了这样的转变。

　　2005年最为典型。虽然没有任何一位分析师公开发布过中国经济“硬着陆”的观点， 但是在年初看空中国经济的经济学家大有人在。

　　分析师们如此看空中国经济并非没有缘故，事实上理由相当充分——油价飙升冲击亚洲、政府调控挫伤投资、美国衰退威胁出口。以上任何一项担忧如果得以转化为现实，分析师们就有可能笑到最后。

　　然而，在国家统计局按季度发布的GDP数据上，投资者却丝毫没有看到衰退的影子。第一、第二季度我国国内生产总值增长速度均达到9.5%，第三季度稍有下降但仍高达9.4%。

　　经济增长如此平稳，令分析师们大跌眼镜，以至于有经济学家跳出来表示质疑。里昂

证券的JimWalker称官方数据是一个“幻想世界”，“中国的对外贸易状况明显恶化，本应对GDP增长产生极大影响。”他在一份报告中说。

　　质疑终归没有结果，更多分析师开始与时俱进，在纷纷调高预测值的同时他们也在寻找对经济反弹的合理解释。

　　曾经怀疑中国能否经受油价高涨考验的瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济分析师陶冬认为，以往过热行业的需求回升带动了经济增长并掩盖了油价的影响。

　　固定资产投资从下半年开始反弹，其增长维持于27%之上，货币供应量M2增长也随之一路上升，达到10月底的18%，而众多由政府主导项目的运行似乎足以熨平内需的波动。

　　此外，美国经济并未像想象中那样遭受重创，美国居民消费继续消化着中国出口，截至10月底我国今年贸易顺差高达804亿美元，净出口对GDP增长的作用超过三分之一。

　　“期待已久的

中国经济放缓并没有出现。”

摩根士丹利的首席经济学家罗奇在他的报告中这样开头，此时摩根士丹利对GDP的估计已经调升为9.3%。

　　摩根士丹利的竞争者高盛亦不甘落后。2004年底，高盛曾两度调低2005年经济增长预测，由9.2%下降为8.3%，最后是8.1%，因为“外部需求将呈减弱趋势”。而从今年第一季度开始，高盛报告中的GDP预测值呈现芝麻开花节节高的趋势，首先是从8.1%调升到8.8%，7月跃升为9.2%，目前则达到了9.4%。雷曼兄弟、德意志银行等机构也采取了相应行动。

　　海外机构尚未缓过神来，此前更为乐观的国内券商开始抢夺话语权。某国内券商分析师在其报告中写道：“在我们立场不变的情况下，我们的位置却发生了微妙的变化：从比多数人乐观变得比多数人‘保守’。”此前该团队预测值为9%。

　　临近年底，分析师们也不忘放眼2006年中国经济增长形势。除高盛等少数机构外，大部分机构依然坚守了谨慎的立场，譬如法国巴黎银行经济学家陈兴动预计，明年中国经济增幅将降至8.4%。和往年一样，在分析师们眼中，保守的估计比乐观猜测要安全得多，而这是否也从侧面反映出中国经济的确已经面临着GDP拐点呢？