油价持续上涨支撑糖价维持在高位振荡蓄势待涨(2)

　　第三部分 国际市场

　　一、 国际市场基本面情况

　　国际糖业组织(ISO)等机构预测均显示，05/06 制糖年全球食糖缺口将超过200 万吨，全球库存持续降低。巴西为缓解酒精供需紧张格局将新榨季开榨时间提前至3 月份开榨，进入5 月份，巴西将进入生产旺季。从整个基本面情况来看，全球食糖供应将逐渐增加，伴随天气的逐渐转暖，食糖消费旺季即将来临，总体供需状况较为平稳。

　　二 、NYBOT 市场持仓变化

　　CFTC 基金持仓报告显示，NYBOT 市场11#原糖持仓量，06 年1 月份创历史新高536758 手后持续下降，4 月份报告仍延续下降趋势。基金净多单，在05年9 月份创历史最高158262 手后亦处于持续下降，且在糖价创19.73 美分/磅25年历史新高的过程中与糖价产生背离走势。4 月份报告显示基金净多单较3 月份有所增加，糖价有止跌趋势。

　　图5：NYBOT市场11#原糖总持仓变化图

　　

NYBOT市场11#原糖总持仓变化图（来源：国际期货）

　　三 、原油价格大涨，原油与糖价关系

　　在全球商品价格持续上涨的大背景下，国际原油价格受伊朗核问题影响持续上涨并一举突破70 美圆的前期高点，创75.97 美圆/桶历史新高。由于食糖的主要原材料甘蔗既可以榨糖又可以制酒精使得油价与糖价有一定正相关性。巴西是世界上最大的食糖生产国和出口国同时也是世界第二大酒精生产国和第一大酒精出口国。从下图可以看出，糖价和原油价格具有联动性，且原油价格趋势性提早于糖价趋势。从价格趋势变动图上可以看到，近期油价持续上涨，但糖价却处于高位振荡与油价形成背离走势，但从油价与糖价的对比图，历史走势中可以看出，糖价后期有追随油价补涨的需求。

　　图6：NYBOT市场基金净多单与价格对比图

　　

NYBOT市场基金净多单与价格对比图（来源：国际期货）

　　图7：原糖与原油价格走势对比图

　　

原糖与原油价格走势对比图（来源：国际期货）

　　第四部分 后期展望

　　综合以上，市场分析，从国际市场处于生产旺季和基金持仓变化情况来看对糖价有所抑制，但原油价格的持续上涨支撑糖价维持在高位。近期国内糖市受政策影响较重，目前状况来看，4500 元/吨糖价政府基本认可，但目前国内4700元一带糖价稍现上涨动力不足。伴随国内外糖价联动性不断增强，在国际市场相对较弱的状况下，国内市场亦很难走出独立行情。伴随消费旺季逐渐到来，消费采购和贸易补库行为将支持糖价维持高位。因此总体来看，5 月份糖价将在高位，振荡，蓄势待涨。

中国国际期货 张立军

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