油价持续上涨支撑糖价维持在高位振荡蓄势待涨

　　第一部分 行情回顾

　　进入4 月份以来，国际市场受巴西新榨季开始影响走势较弱，NYBOT 原糖价格从上月17.89 美分小幅下跌0.51 至17.38 美分，下跌2.9%；国内市场受外盘走弱以及国储抛糖影响走势弱于国际市场，郑州白糖期货价格由上月5079 元下跌401 元至4678 元/吨。下跌幅度达7.9%。

　　图1：郑州白糖期货走势图

　　

郑州白糖期货走势图（来源：国际期货）

　　图2：NYBOT市场11#原糖走势图

　　

NYBOT市场11#原糖走势图（来源：国际期货）

　　第二部分 国内市场热点分析

　　一、全国糖会揭示基础糖价

　　一年一度的食糖产销形势会议于4 月17 日在昆明召开。来自国家发改委、商务部、农业部、中糖协及各地方糖协等领导出席了此次会议。通过此次会议了解到，截止到3 月底全国累计产糖823.3 万吨，销售445 万吨，销糖率54.1%。

　　预计本榨季共生产食糖880 万吨，全国供应量为1030 万吨，消费量为1050 万吨，由于高糖价抑制作用，预计消费量将减少20 万吨，因此，预计榨季末会出现留糖。

　　此外，由于本榨季糖价波动剧烈，与会代表就对当前糖价合理定位，以及国家调控等热点话题进行了探讨。与会糖厂基本认为当前糖价在4500—5000元区间波动区间较为合理。流通企业，认为4500 元较为合理，用糖企业则认为4000 元较为合理。国家相关部门领导也表达了对糖价的看法：其表示，对于目前市场糖价，国家基本达到调控目的，即可以理解为国家基本认可当前糖价。

　　由此可见，在国家大力发展“农村、农民、农业”三农经济大背景下，4500 元附近的价格是符合食糖行业各方发展的平衡价，将成为后期糖价上涨的基础价格。

　　二、国储抛糖对糖价影响

　　倍受市场关注的国储抛糖于4 月18 日拉开大幕。4 月18 日和25 日两次抛储结果来看：4 月18 日抛储成交最高价5060 元/吨，最低价4740 元/吨，平均价4871.98 元/吨；4 月25 日抛储成交最高价4840 元/吨，最低价4630 元/吨，平均价4742.07 元/吨。

　　4 月18 抛储主要面向食糖消费企业，因此市场预期此次拍卖的成交价格应在现货价格附近甚至略低于现货价格，但5060 元的最高价和4871.98 元的平均价大大超出市场预期，主产区广西和主销区山东的成交价均高出当地现货价格200 多元。正是抛储价格过高导致糖价在下破4500 元支撑位后，出现强劲反弹，同时也因为拍卖成交价格的不合理，使得糖价在反弹至拍卖平均价后期价迅速回落至4600 元一线。4 月25 日拍卖面向食糖消费企业和商业企业，从拍卖结果来看成交价格贴近现货价格，较为合理，期价波动较为平稳。5 月份将于23日和30 日再次抛储，这两次抛储情况将在一定程度上牵制糖价上涨。

　　三、市场结构不利于糖价上涨

　　当前郑州白糖期货市场成交量、持仓量相对集中。排名前20 名公司成交量占总成交量的56.6%，持仓量占总持仓量的69%。空头前20 名公司持仓量占空头总持仓的84.7%，其中主力空头中粮占空头持仓总量的44.7%，而多头前20名公司持仓量只占多头总持仓的53%。由此可见，郑糖市场空头持仓较为集中，力量较为强大，多头持仓较为分散，力量较为薄弱，从持仓来看空头占有一定优势。此外，郑糖仓单注册数量进入4 月份以来成明显上升趋势。因此，总体来看，郑糖市场面临空头压力和实盘压力较大。

　　图3：郑州商品交易所白糖仓单增长图

　　

郑州商品交易所白糖仓单增长图（来源：国际期货）

　　图4：郑州白糖持仓前五名对比图

　　

郑州白糖持仓前五名对比图（来源：国际期货）

　　四、五月食糖采购逐渐增加

　　伴随5.1 黄金周的到来，食糖消费从5 月起将逐渐进入消费旺季。我国每年食糖消费量约1050 万吨，平均每月消费约87.5 万吨，其中春节月份消费量约140万吨，其他消费旺季月份消费量将超过100 万吨。由于5 月份是向消费旺季过渡月份，在此期间，食糖消费企业要采购储备，而贸易流通企业怎需采购补库，以备销售。因此自5 月份开始，食糖采购逐渐加大，将拉动糖价上涨。

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