郑州白糖期价屡创新高 期现货价差达400多元

　　张立军 郭良周

　　近期白糖价格大幅上涨，白糖期货异常火爆。刚刚推出不到三周时间，白糖期货持仓量和成交量持续增加，期价屡创新高。

　　白糖价格依旧上涨

　　受利多消息刺激，NYBOT市场糖价一举突破15美分的历史重要阻力位，目前糖价已渐渐逼近16美分。从白糖基本面看，国内外形势一片向好。全球最大食糖生产国巴西制糖期基本结束，解除了食糖产量增加忧虑。近期石油价格强劲反弹带动酒精价格高涨，巴西政府担心国内酒精价格持续上涨，与圣保罗州蔗产农工联盟(Unica)达成一致，将国内酒精价格控制在1.05雷亚尔/公升以内。到1月16日，泰国生产食糖131万吨，较去年同期下降43.7%。同时俄罗斯进口关税降低和中国国内食糖不足，从国际市场大量进口白糖等因素，促使国际糖价大幅上涨。

　　目前国内现货市场供需较为平衡，国储抛糖价格越抛越高。大糖厂以高于现货价格买入国储糖，表明其对后期糖价依然看好。18.4万吨国储糖对整个消费市场而言，显得数量偏少。加之糖厂并没有将拍得的国储糖投放市场，现货市场供应没有得到改善，因此才会出现国储抛糖，越抛越高的局面。就目前状况看，国储不足100万吨的食糖库存，且基本为原糖，很难对近200万吨的市场供需缺口进行有效调节。此外，制糖集团表现出明显惜售，使本来并不充裕的市场变的更为紧张。春节采购热潮没有明显减弱迹象。整体来看，糖价现货基础依然坚挺。

　　期现价差达400多元

　　目前国内产区白糖价格在4600元/吨，而郑商所近月合约0605价格已经站在了5000元/吨以上。那么，400多元期现价差是否合理？对未来市场有何影响？

　　假如目前在南宁购进现货，然后在临近的期货交割仓库注册标准仓单，在0605合约交割，这中间费用大概在150元/吨左右，包括仓储费、运输费、入库费、增值税等。另外，因为郑商所要求的交割标的物质量是以白糖新国标为蓝本，质量要求比现在市场上按照现行国标生产的白糖高一个等级，大概要升水80元/吨左右，所以加起来总的费用在230元左右。也就是说，期货近月合约与现货合理差价应该在230元左右。超过了这个价差就会有期现套利机会，大量套利盘通过交割将价差拉到合理价位，防止期货价格严重偏离现货价格，这是期货市场正常运行的基本保障。

　　但是，目前期现价差不但没有缩小迹象，而且还在继续扩大。出现这种情况的原因是，首先，看涨的热情进一步刺激了市场氛围。其次，由于白糖期货刚刚上市，相关企业还在观望，并没有真正进入市场，市场缺少多空平衡力量。再次，现在市场上大部分流通白糖并不符合期货交割质量要求，同时新国标现在还没有正式发布实施，制糖企业对郑商所质量标准还需要时间适应。

　　这些因素造成了现在不太合理的期现价差，同时也给市场带来很多不确定因素。现货与期货价格关系，成为影响未来市场的一个重要因素，如果价差回归合理，那么市场运行将会比较稳定。但是，如果缺少现货企业积极参与，并且交割方面不能很快顺畅的话，市场可能会出现挤空行情。