众多利涨因素未变基金继续发力 原油将续写疯狂

　　四月原油利多因素频繁出现，价格也不断创出历史新高。多头基金作为其中的推动者可谓获利颇丰。进入五月众多利涨因素未变，基金将会继续发力。五月原油将续写疯狂。

　　燃料油在汽油原油的带动下，走入了磕磕碰碰的上涨行情。但空头筹码的过于集中使人觉的上涨无力。而五月燃料油将改变这种走势，给我们更多的惊喜。

　　一、关键价格因素推动原油价格上涨，基金借题大做文章

　　原油价格上涨的原因很多，基金的推动是其中一个原因，但绝对不是本轮原油价格的根本性因素，基金操作中充分利用了其中一些有影响力核心因素。

　　图1：4月份NYMEX-6和约走势图

　　

本周库存变化与MA5库存对比图（来源：国际期货）

　　1、伊朗核危机加剧市场恐惧心理，原油价格不断创出新高。

　　进入2006 年，仅仅4 个月的时间原油价格已经每桶上升了12 美元。4 月24日，纽约商品期货交易所六月原油期货价格达到每桶75.3 美元，成为原油期货自1983 年上市以来的最高价格。供给受限和伊朗核危机恶化，基金大举介入，成为油价上升的超强催化剂。

　　尽管推动原油连创新高的因素有很多，需求供给仍是影响油价的主要因素。

　　从OPEC 最新月报公布的需求供给数据来看，尽管原油产量勉强能够满足日益俱增击需求量，但产能已经捉襟见肘，加剧原油潜在危机。由于石油供给日益紧张，4 月一些主要国家增加石油战略储备，这进一步加深供需矛盾。油价在这种压力　　下，进入了高敏感状态。

　　表1：2006年全球原油需求/供给表 单位 百万桶/天

	2005 年	06 年 1Q	06 年 2Q	06 年 3Q	06 年 4Q	2006 年
世界原油需求（ A ）	83.11	84.92	93.31	84.07	85.82	84.53
非 OPEC 供给（ B ）	54.35	55.03	55.46	56.11	57.53	56.04
（ A ）－（ B ）	28.76	29.90	27.85	27.97	28.29	28.50
OPEC 产量	29.89	29.65
差额	1.13	－ 0.25

　　资料来源:中国国际期货

　　而此时伊朗核危机的出现无疑更进一步推动了油价朝史无前例的高价位运动。伊朗作为OPEC 主要的产油国06 年3 月份每天生产原油386.6 万桶。一旦伊朗为发展自身的核工业而实施减产会对世界原油供给造成巨大的冲击。更为可怕的是随着伊朗核危机的恶化而造成全球原油运输的中断。如果发展到那一步对世界来讲简直是个灾难。

　　2、随着夏季来临，美国进入用油高峰。

　　进入夏季，美国自驾游开始，汽油用量达到顶峰，这也将带动原油的消费，从而加剧世界原油的供需矛盾。事实也是如此，4 月中美国汽油库存大幅下降，这在一定程度上推动了汽油原油的上涨。在美国炼油能力无法在短时间内大幅提升的情况下，5 月将延续这种状况。

　　二、基金大量涌入，推动原油价格上涨

　　图2：4月份NYME基金持仓总量变化图

　　

本周库存变化与MA5库存对比图（来源：国际期货）

　　目前在美国，至少已经有50 家对冲基金染指石油期货交易，所持头寸已接近交易总量的15%。全球原油需求量大约为每日 8400 万桶左右，而石油期货市场中的交易量在 1.2 亿至1.6 亿桶之间，数字上的巨大差异表明投机行为遍布市场。事实上，在石油期货市场中，从事套期保值交易的不到三成，其余均为套利的大小投机者。至 3 月28 日美国CFTC 公布的基金持仓数据显示，从3 月底开始基金持仓量大幅增加。在目前这种原油市场状况下基金怎能错过如此好的机会。

　　1. 净多净空从量变到质变

　　今年2、3 月是基金对峙的时期。在这期间市场对国际原油后市走势也存在很大的分歧，2 月底空头一度取得优势，净空量最高达到30128 手。但随着地缘政治和伊朗问题的恶化以及国际原油供需状况没有改善的情况下，多头逐步开始取得领先。3 月28 号CFTC 公布的基金持仓，净多7218 手，多头首次取得优势。

　　之后多头头寸不断大幅增加。到4 月18 日净多达66749 手，显然多头已经占居了绝对优势。而整原油价格走势也由磕磕碰碰变成了一路飚升。

　　图3：CFTC基金持仓变化

　　

本周库存变化与MA5库存对比图（来源：国际期货）

　　2. 净多浩然之气一路高歌

　　基金净多头寸的持续大幅增加推动油价继续朝更高的价位运行。从原油价格与基金净多持仓图看出在基金净多头寸不断增加的同时国际原油价格也在随之上升。近期油价不断创出历史新高，多头也趁机趁胜追击，不断扩大战果。

　　图4：CFTC基金持仓变化

　　

本周库存变化与MA5库存对比图（来源：国际期货）

　　总之，美国夏季用油高峰的来临，国际原油供给矛盾的加剧，伊朗局势的恶化，飓风是否会再此到来的疑问以及基金的推波助澜。所有的因素都预示着5 月将是原油疯狂的岁月。

　[1]　[2]　[下一页]