众多利涨因素未变基金继续发力 原油将续写疯狂(2)

　　三、燃料油多空对峙，价格高潮迭起

　　沪燃油在美汽油和原油的带动走出了一段上涨行情，但由于保值者参与燃料油目前的走势让人坐立不安。4 月中燃料油的价格波动明显增大，这极大的吸引了投资者的关注，交易量和交易额也迅速的放大。但在原油连续上涨的过程中，国内燃料油的上涨似乎有点不情愿。每到原油走势偏落的时候，就会出现大量的卖盘，甚至走出与原油相反的方向(这与一些保值盘不无关系)并且时常在开盘极短的时间内出现大副波动。

　　1. 空头挟现货对垒看多众散户

　　从上交所公布的持仓量看，前20 位会员集中了大部分的筹码。从下图可以看出空头头寸非常集中，前20 位会员占据了总空头头寸的五分之三左右，筹码如此集中意味价格上行将受到极大的阻力，而价格下降也将非常的迅速。

　　表2：沪燃油7月多空头前20位持仓状况

日期	前 20 位会员多头头寸	前 20 位会员空头头寸	总持仓
4.14	28368(45.2%)	49280(78.5%)	12.55 万手
4.17	33146 （ 44.4%)	59620(79.8%)	14.95 万手
4.18	32309(46.6 ％ )	55152(79.7%)	13.84 万手
4.19	32665(47.7 ％）	53598(78.2%)	13.7 万手
4.20	32242(47.1%)	51818(75.7%)	13.69 万手
4.21	30361(48.97%)	44071(73.1%)	12.04 万手
4.24	33528(50.4%)	46374(69.7%)	13.3 万手

　　资料来源:中国国际期货

　　进一步分析，空头前3 位的会员持有近40%多的空头头寸，他们拥有充分的资金和现货资源。并且他们的部分头寸与现货相对应。一旦他们在期货市场出现大规模亏损，进行现货交割是很自然的。这对市场上涨来讲是一个极大的阻力。

　　表3：沪燃油7月空头前3位持仓状况

日期	空单排名前 3 位持空单量			三者空单占空单总量百分比
4.14	10200	9176	8317	44.1%
4.17	12773	11100	9370	44.5%
4.18	11100	11024	8730	44.6%
4.19	11100	11039	8220	44.3%
4.20	11100	11000	7120	42.7%
4.21	11100	7567	7049	42.7%
4.24	11700	7049	6534	38%

　　资料来源:中国国际期货

　　而对于多头讲，筹码要相对分散的多，力量也要弱一些，这样就形成了一种空头对垒多头的局面。多头的优势似乎只有外盘行情站在它一边，但以后会如何发展，多头是否会获得更多的优势一切将在5 月揭晓。

　　图5：沪燃油7月空头前3位持仓状况

　　

本周库存变化与MA5库存对比图（来源：国际期货）

　　2. 胜败凭问原油高点在何方

　　国内燃料油空方拥有雄厚的资金实力和现货资源。而多方仅仅得到的是外盘的支持。那谁会在这种焦灼状态中获胜，一切谜底由原油来揭开。如果原油能延续4 月行情并且更上一层楼，毫无疑问多方将大获全胜。反之，空方将全身而退。z

中国国际期货

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