玉米追随美盘触底回弹 国内现货市场稳中有升(3)

　　利空因素

　　1. 基金盘中技术性抛盘

　　据CFTC公布的持仓，截止5月9日(周四)基金持有CBOT玉米期货净多单194416张，较前一周下降17347张。

　　图9.

　　

CFTC基金玉米基金净部位变化图(来源：中大期货)

　　2。USDA玉米当周出口销售较上周减少

　　USDA 本周四公布周出口销售报告显示，截至5 月4 日2005/06 市场年度玉米当周净销售1,105,100 吨，比前一周水平减少14%，但比前四周水平增加11%。

　　图10. USDA玉米周度出口销售报告预测(%)

　　

USDA玉米周度出口销售报告预测走势图(来源：中大期货)

　　图11. 美国玉米出口量(百万蒲)

　　

美国玉米出口量(来源：中大期货)

　　3. 国内饲料消费疲弱

　　往年二季度以后国内的养殖业市场将会逐步进入生产旺季，但是今年的养殖业在4月份以来却显得极为清淡。主要原因来自于去冬今春连续4 个月的“禽影响，由于当时市场消费锐减、价格下跌过快致使养殖户停止补栏，养殖户禽类存栏量普遍低于正常水平，因此损及饲料消费。生猪养殖市场同样也处于极为低迷的境地，始自2004 年的猪价飙升以及猪价长期维持在高位，导致国内许多地区在2004年和2005 年这段期间种猪补栏积极、母猪存栏快速上升至较高水平、生猪供应充足，2005 年以来生猪出栏呈释放式增长并拖累了猪价的一路走低，目前国内多数地区的猪价已跌至成本线以下。

　　不过，自4 月18日湖北发生一例人感染病例外，国内并未发生新的“禽流感”疫情报告，后期随着夏季的来临侯鸟迁移将逐渐结束，“禽流感”再次出现的可能性将大为降低，饲料消费有望回暖。

　　4. 中国继续暂停玉米出口，同时首批进口转基因玉米预计将在5月中旬抵达

　　因国内玉米价格高企，政府自3月1日起不再允许使用现有的出口配额，亦无计划发放新的配额；同时继续进口玉米――5 月中旬左右还将有首批进口转基因玉米抵达港口。有关人士称，这批玉米将分前后两拨，每批100吨，4 月中期自美国发货。

　　目前来看，此次进口量极小，因此对于短期行情的影响有限。但是我们认为它说明

　　以下两点，值得我们注意：

　　① 政府在玉米进出口政策上“宽进严出”的根本态度；

　　② 国内首次允许进口转基因品种，直接扩大了国内下游企业采购范围。未来几个季度内，市场供应渠道增多。

　　因此，从长期看此消息应视为利空。

　　三. 结论：

　　国际

　　综合美盘情况，我们的结论如下：

　　1.从长期来看，每年4 月～9 月美国春夏玉米生长周期内，美盘上升概率高于其他月份；

　　2.图表显示自05 年12月以来，基金净多持仓总体处于递增状态，尽管本周净多单较前一周下降17347 张，但是我们认为这属于合理的技术性调整，并不意味着其后市作多目标已出现根本性改变；

　　3.对于7 月合约而言，本周五大幅跳空高开，意外突破此前250美分一线附近抛压集中区域，显示盘面经过年后近四个月的反复盘整后，已积累了一定的上涨潜能。借全球能源等商品期货价格高企之机，后市的上方空间已经打开。不过，14 日RSI指标显示市场处于超买，因此后市存在短暂技术性回调的可能。

　　国内

　　综合国内情况,我们的结论如下：

　　1.国内玉米供应减少，但饲料消费恢复缓慢,短线基本面仍有待改善；

　　2.C701 连续两周上行势头不减，RSI 多日表现为超买，短线回调风险加大。我们看好后市的同时，建议投资者近期仍以保持短线思路为宜。

　　★ 近期关注重点:

　　国际

　　1. 美国产区春播情况；

　　2. 基金期货期权持仓变化；

　　3. 全球禽流感疫情；

　　国内：

　　1. 各产区春播进展；

　　2. 国内饲料需求状况。

中大期货研究所 玲珑

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