天治财富基金经理魏延军：入市资金流正在形成

　　作者为天治财富增长基金经理 魏延军

　　回首2005年沪深证券市场在全球的表现和股权分置改革，可能对认识2006年的证券市场有一定的启发。

　　一家媒体的标题："05全球股市‘牛气榜’排定，中国沪深指数倒数第四"，勾勒出 全球视野内，沪深证券市场在2005年依然整体表现不佳的情况。

　　其中的内容引起我们思考：一、2005年沪深证券市场的表现与当年中国实体经济高增长、低通胀的状况背道而驰。二、周边地区股市牛气冲天，其中不乏中国因素的作用。

　　翻开美国证券市场的发展历程，或许有助于我们找到答案。历史上，美国证券市场也经过几次大的繁荣和萧条的轮回，实体经济和虚拟经济在二十世纪五十年代也有产生错位的时期，但最终虚拟经济在一定条件下还是反映了实体经济的繁荣，这是不可动摇的趋势。

　　从历史中发现，证券市场走出大的牛市，两大条件不可或缺。一是市场整体具备投资价值。二是资金不断流入。从现在看，沪深证券市场的连续下跌已进入第五个年头，综观全球实体经济发展态势和各国证券市场估值水平，我们的证券市场从估值角度已经形成明显的"低地"。无论是估值还是从上市公司的角度考虑，A股市场未来整体下跌的空间比较有限。

　　在这样的条件下，股市出现转折的重要标志就是资金流的不断形成。2006年，随着房市、债市和实业投资回报率的不断降低，经过休养生息的A股市场，伴随着公司股息率的提高和诚信度的加强，将对场外的资本产生一定吸引力。沪深证券市场近年一直缺失的资金面的依托很可能将逐步到来。

　　除了上述支持因素外，

股权分置改革对沪深股市的深远影响值得新一年中每一个投资者高度关注。股改不仅打通了实体经济和虚拟经济的隔阂，更重要的是让投资人发现了新的价值。

　　作为证券市场的参与者，一个切身感受是投资者受到了企业家前所未有的重视，也接触到了一些此前不为市场所了解的企业家，通过沟通和交流，一批有投资价值的上市公司经过股改过程中的交流和沟通，得到大家的认知。

　　当然，全新的证券市场仍旧是挑战多多。全流通的到来，将进一步强化已经持续的价值投资之道，并从长期来看，推动上市公司的股价表现和盈利波动方向的一致。未来的投资制胜之道将取决于缜密的基本面分析和被低估个股的深度挖掘。

　　对华尔街影响深远的格拉汉姆得到过这样的评价：在格拉汉姆之前，华尔街没有

股票定价标准，人们只知道做庄和投机，格拉汉姆通过自己的成功向人们证明了基本面研究的重要性。他使得投资这个概念最终在华尔街出现并逐步取代投机而成为主流。沪深市场也许正行走于这样的时代之中。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

　　作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系

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