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目前对中国证券市场判断方向，似乎已经成为相当困难的事情。中国股市自从2004年4月调整以来，已经成为今年全球表现最差的投资市场，持续五个月的调整时间，已经平了近十年来的记录。然而到了现在，一些困扰证券市场的问题依然悬而未决。投资者的悲观和失望充斥了整个市场，上市公司公布利好消息，股价没有反应，一旦有中性消息公布或公司研究员适当调整股票评级，则股价一泻千里。
实际上，证券市场涨涨跌跌是有其固有规律，美国股市也是一样。1987年10月19日著名的黑色星期一，一天道琼斯指数就下跌22.6%，它的下跌有三个原因，一是长期债的利息升高，二是美元的贬值，三是征收合并税，也就是说美国股市在没有股权分置等问题的情况下，股市也会出现一定幅度的调整，如果我们这样理解，就应该对目前股市的下跌有一个平常心。
那么，如何看待市场的现状呢？首先，我们认为经过近期的市场调整，上证综指的三大指标：平均股价、市盈率和市净率已经创下1997年来的新低。截至2004年8月31日，上海A股算术平均价格为6.59元，总股本加权平均市盈率为19.4倍，加权平均市净率为2.27倍，相对于5.19行情起点的低点还低27.7%、31.9%和27.5%；第二，上市公司业绩显著增长与股市走势背离。根据有关数据统计，今年上半年上市公司每股收益同比平均大增36.7%，但令人震撼的是，沪深A股的流通市值却减少了2900.58亿元，同比下降了约22.8%；第三，证券市场中多年累积的问题暴露充分。股权分置问题自证券市场诞生的那天就存在，为什么现在对市场影响这么大，主要原因是由此带来的一系列问题，已经严重影响了证券市场的进一步发展。此外，包括券商的问题和德隆的问题等等都是由来已久。我们认为必须正视证券市场的各种问题，而解决这些问题的同时，也就是投资者重树信心的开始。
美国的投资大师彼得·林奇先生，在掌麦哲伦基金的13年时间里，年平均复利报酬率达29%，成为全球资产管理金额最大的基金，其投资绩效名列第一，他对市场的下跌有这样的认识，对我们理解目前的证券市场应该有一定启发：
低价股是真正股票投资者的圣杯，在一个超卖的市场，我们的市场净市值损失30%是一件小事，关键问题是我们不要把股市这种调整当做一场灾难，而是把它当作一个在低价位上购买股票的机会，巨大的财富就是在这种情况下创造的。(上海证券报 天治基金管理公司 魏延军)
 
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