价值型基金时代渐去 2005美国基金市场谁领风骚

　　建议投资者通过购买大盘成长基金来达到配置于该行业的目的，我们发现大盘成长型基金在四季度的表现仅次于中盘成长型基金，上升趋势明显，有迹象表明过去几年里，小盘基金、价值型基金占优的时代已渐渐逝去。

　　□晨星(深圳)基金研究中心 林晟

　　新年伊始，我们对美国基金市场2005年的的业绩表现进行回顾，以期对投资者在调整资产配置时有所启示。

　　股票基金 优势行业基金领先

　　从行业上看，自然资源、公用事业和房地产等行业基金继续保持领先，无论从2005年全年还是从最后一个季度来看，这几类基金的回报率均排名靠前。

　　在自然资源行业的基金中，原油行业无疑是2005年最耀眼的明星。据统计，2005年前九个月该行业基金的新流入资金高达147亿美元。但到10月份油价不再坚挺之后，投资者的收益随着

石油价格及相关

股票价格的回落而遭受损失。晨星基金分析师认为，像PIMCO Commodity Real Return Fund这类分散投资于多种商品价格的基金，应是新年度内对该行业有兴趣的投资者的首选。不过，将于今年6月份实施的关于商品掉期交易的税收法规，将使这类基金失去税收优惠，影响投资者的收益。建议投资者最好等其尘埃落定之后，再做相应调整。

　　在经历2001和2002两年的大跌后，公用事业基金近三年的表现较好，仅次于自然资源基金。除受益于行业环境变化外，也得益于之前的低利率政策使该行业的高分红具有较大吸引力。但2005年连续升息使这一影响因素减弱，该行业基金的收益率明显低于前两年。

　　房地产业目前供过于求的信号相对较弱，而且个人需求对

房价形成有力的支撑，相信其业绩仍会保持增长，但增长空间有限。房地产基金的许多指标已经达到历史最高水平，如价格现金流比、与十年国债收益率比、与标准普尔500指数收益率比等。

　　此外，生物技术的升温推动医疗保健行业表现突出，去年该类基金涨幅近10%。晨星基金分析师长期看好该行业，但建议投资者今年通过购买大盘成长基金来达到配置于该行业的目的，因为该类基金大多有相当比重投资于医疗保健行业。而且从另一个角度来看，我们发现大盘成长型基金在四季度的表现仅次于中盘成长型基金，上升趋势明显，有迹象表明过去几年里，小盘基金、价值型基金占优的时代已渐渐逝去。

　　债券基金 压力较大

　　美联储基准利率的不断提升给债券基金带来了较大压力，去年雷曼兄弟债券总指数上涨2.4%，中期债券类别基金平均收益率仅为1.75%。但是，由于收益率曲线日趋平缓(短期收益率与长期收益率差别不大)，使投资者对债券基金的兴趣不减。

　　新兴市场债券基金(Emerging-markets　Category)在债券基金中表现最好，去年上涨11.8%。受益于发展中国家经济健康发展，加上其可投资的债券品种不断上升，该类型基金已经连续5年表现突出。但随着美国市场利率的上升，今年各发展中国家利率随之上升的可能性正在加大，相信会影响其业绩表现。

　　以投资于美国政府债券和其它发达国家国债为主的世界债券基金(World-Bond　Category)去年下跌3.2%。这类债券的信用等级较高，但收益率较低，因此对利率的变动较为敏感。美国利率的上升及美元的走强，给持有这类债券较多的基金带来了较大的负面影响。

　　而稳定攀升的市场利率使得投资于浮动利率债券为主的银行贷款资产基金(Bank-loan　Funds)受益，去年收益率达4.7%。但我们看到，虽然这类基金保持了十年以来平均收益率5%的良好纪录，但是其收益率与银行同业拆借利率的差别正在缩小。加上利率进一步上升的空间缩小，投资者想在该类基金上获得超过5%的收益有较大难度。

　　国际基金 收益高波动大

　　去年投资于拉美及日本市场的基金表现出色，尤其是拉美市场基金，回报令人瞩目。受基础资源价格上涨拉动，这几年墨西哥、巴西等发展中国家的宏观经济发展较快，使投资于拉美市场的基金最近三年平均回报高达54%，比排名第二的自然资源基金高出20%。但投资者应该了解的是，此类基金的高增长率具有较大的不确定性，在过去十年内波动率排名第三，只有投资于科技股和贵金属的基金波动超过它。因此该类基金虽然收益率较高，但并不适合大多数的投资者。

　　相关专题：基金2005年度回顾与展望

基金2005年度回顾与展望小调查

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赢利20%以上，盆满钵满 赢利10～20%，再接再励 赢利不到10%，有赚就好 一年颗粒无收，幸好保本 亏损低于10%，有点受伤 亏损10～20%，苦不堪言 亏损20%以上，欲哭无泪

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已是强弩之末 明年再涨20% 现在难以确定 [专题] [发表评论]