上证指数走势(景顺长城基金)
市场运行情况
本月受上市公司不断爆出委托理财的黑洞、券商破产清盘等利空因素的影响，中国证券市场面临着前所未有的信心危机。新年开市后第一只新股华电国际(资讯 行情 论坛)开始询价，市场出于谨慎原则，发行价格区间落在相对低位，导致A股市场同类的火电企业股价大跌，拉动市场整体重心向下。其间，管理层推出降低印花税的措施，但市场仅视为短期利好，由于国有股流通的问题依然悬而未决，在预期不明朗的情况下，市场在短期反弹后选择继续向下探底，并持续创出新低。
本月上证指数(资讯 行情 论坛)的收益率为-5.92%，深证成指(资讯 行情 论坛)的收益率为-0.72%，成值和综指的差异较大，表明在1300多只个股中，虽然有接近400家的股价已经创出历史新低，但基本面良好、估值合理的股票已经拒绝下跌。从各板块表现看，地产、旅游等消费升级行业走势较强，钢铁行业因国内几大龙头企业继续上调二、三月份的出厂价、05年一季度业绩将达到阶段性高点而继续受追捧；同期煤炭板块因市场担忧煤价上涨过快而引致政策干涉风险，被集中抛售，石化板块受中石化(行情 论坛)大幅上调石油出厂价、以及中石油增发A股的传闻影响，跌幅较大。
市场前景判断
1月份国家统计局公布了2004年国民经济运行数据，GDP比上年增长9.5%，固定资产投资比上年增长25.8%，CPI上涨3.9%，涨幅比上年提高2.7个百分点；消费品零售总额比上年增长13.3%，扣除价格因素，实际增长10.2%，比上年加快1个百分点。
总体来看，2004年四季度宏观经济运行平稳，各项指标总体呈回落态势，预计将促使部分宏观政策趋于宽松(相对于2004年上半年的紧缩政策而言)。基于目前的经济形势和国家政策来看，明年中国经济成功实现软着陆的概率较大。我们认为，在经历了2004年的高速运行之后，明年中国经济增长的步伐将放缓，但经济运行的风险程度也会相对降低，企业经营的不确定性也会相对降低，这对企业的长期发展提供了较好的宏观环境。
经过5年的股价调整以及上市公司的业绩持续增长，A股整体的估值水平已经处于较低的区域，即使按照国际成熟市场的评价标准，我们认为这一估值水平已经具有长期吸引力。对2005年的A股市场，我们仍然持较为乐观的态度。
我们的投资策略
本基金在大盘持续创出新低时，由于相对合理的持仓结构，净值基本保持稳定。下一阶段，我们将密切关注因市场的非理性抛售导致的个股买入机会，少量增仓行业不明朗因素已基本消除，受益于路网联通，车流量将持续增长的高速公路绩优个股。此外，鉴于近期关于解决股权分置问题的呼声日益高涨，我们将积极跟踪政策动态，把握其中可能的投资机遇。(景顺长城基金管理公司供稿)
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