景顺鼎益再造收益长城--投资分析之风险控制篇

　　第三部分 风险控制篇

　　作为一只股票型基金，景顺鼎益对于自身的风险收益特征自述是：“本基金严格控制证券市场中的非系统性风险，是风险程度适中的投资品种。”本来，投资于股票是一项高风险活动，要想把高风险的投资活动变成一项“风险程度适中的”投资活动，景顺长城基金管 理公司及景顺鼎益基金有着它的独到之处。

　　一、风险管理是公司管理的重中之重

　　良好的风险管理机制和系统的建立对保护投资者利益极为重要。作为合资基金管理公司，景顺长城基金管理公司一直十分重视风险控制工作，并将景顺集团全球性的风险管理理念与国内实际情况相结合，建立起景顺长城的风险管理理念和风险管理系统。

　　首先，景顺长城基金管理公司将风险管理作为企业的标识与文化，代表了企业高层对企业前途的承诺；景顺长城的竞争优势表现之一，就是完善的风险管理体系，因为它能够反映企业的可信赖程度；合资公司的风险管理系统，由景顺集团风险管理委员会制定标准、提供工具和流程。

　　其次，景顺长城基金管理公司的风险管理组织架构它包括风险管理委员会、投资决策委员会、督察员、法律、监察稽核部以及各个业务部门等，通过“自上而下”的管理结构和“自下而上”的风险报告信息流向将在公司内部形成有效的风险控制机制。公司投资管理层面的整体风险控制架构包括风险控制体系、投资风险预算、风险管理系统、风险监控和报告制度等四个组成部分。

　　公司各部门包括投资、交易、营运、客户管理、销售等对各自业务流程中的风险点进行分析，根据法律、监察稽核部确定的KPI(Key Performance Indicator主要绩效指标)量化评估标准，作为风险控制的主要手段与评估标准，评估风险的大小和等级。法律、监察稽核部对KPI指标，特别是各部门的重点KPI值进行实时监控，对符合标准的风险指标以绿色标明，对超标或严重超标的风险指标用黄色或红色区别。对于被标明黄色的风险指标，法律、监察稽核部将提请相关业务部门予以关注并应及时进行整改，法律、监察稽核部将会跟踪检查其整改情况；对于被标明红色的风险指标，法律、监察稽核部应立即报告公司管理层和风险管理委员会，并有权要求业务部门暂停相关业务的进行，做出整改方案并立即采取纠正措施。

　　二、鼎益基金更有严格的风险管理系统

　　在积累了一定经验的基础上，面对未来更加高比例的股票投资运作，景顺鼎益基金有着更加严格的风险管理要求，通过严格的风险预算和纪律化的投资流程，可以较好地控制风险，其主要体现在以下几方面：

　　(一)严格的风险预算。除了适用于公司通用的风险控制指标，景顺鼎益基金还对基金换手率、投资组合风险分布提出了细化的控制指标，例如：本基金限定组合年化单边周转率不高于80%，以控制基金的交易成本；行业配置相对于基准的偏离度不超过10%、个股相对于基准的偏离度不超过5%，以分散风险；跟踪误差的来源中，选股风险的暴露度在50%以上，使风险的分布更加合理。

　　(二)功能更完善的控制系统。景顺鼎益基金引进了景顺集团全球良好运作的BARRA风险管理系统， BARRA风险管理系统以跟踪误差为核心，建立一整套评估指标测量、分析跟踪误差的构成，判断风格因素、行业因素、个股因素对跟踪误差的影响。另外，景顺鼎益基金还专门引进Barra Aegis 模型中的组合优化功能模块(optimization)，该模块能够提供个股、行业和风格指标的历史风险数据及风险预测；根据预先设定的风险控制参数配置个股权重，从而使组合的风险分布更加合理。

　　(三)风险参数的事前设定而非单纯事中监控、事后检讨。在景顺鼎益基金组合优化环节中，必须事前将风险参数输入系统，在系统参数的约束下确定个股权重配置。这样就通过纪律化的流程真正将投资风险的控制贯穿于投资过程。

　　三、团队投资的方式可以得到继续贯彻

　　团队投资方式具有显著的优点：众人的智慧高于一个人的精明，个人的能力、视野再高、再宽阔都是有限的；防范个人独立决策中可能存在的道德风险。景顺长城基金管理公司的投资团队成员来自海内外，均为资深的投资与研究人员，平均拥有7年的基金或证券从业经验。这个团队的各位基金经理与其他许多基金管理公司的基金经理在工作安排方面有一个不同之处，即这些基金经理每人都负责了对于几个行业的跟踪与研究，这种做法可以促进基金经理综合业务素质的提高。

　　景顺鼎益基金的《招募说明书》在“本基金基金经理简历”栏目下的叙述是：“本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。”

　　相关信息显示，该公司的投资总监岑伟昌先生是美国印第安纳大学工商管理硕士，拥有18年亚太地区投资管理经验，担任现职以前是亚洲策略投资管理公司(ASIM)合伙人兼投资总监，曾协助英国巴克莱银行集团在香港成立其亚洲投资支部——巴克莱德胜投资管理(香港)有限公司，并担任该公司的董事及高级基金经理，东南亚投资团队主管，管理资产超过20 亿美元。任内荣获由惠悦及南华早报主办的1993年度“最佳基金经理奖”。曾任吉懋(香港)有限公司基金经理。专责投资日本以外之亚洲股票市场。任富达国际投资管理(香港)有限公司投资分析师，负责亚洲区的行业及公司研究。曾任安达信(香港)公司管理资讯顾问部顾问。

　　本基金拟聘任基金经理王新艳女士为中国人民银行总行研究生部硕士研究生，中国人民大学在读博士研究生，6年基金业从业经验。1998进入长盛基金管理有限公司， 历任长盛基金管理公司分析师、基金经理助理、长盛成长价值开放式基金基金经理。2004年6月加入景顺长城基金公司。

　　四、良好的入市时机是最好的成本风险控制

　　对于广大普通投资者来说，股票市场指数是他们观察和判断市场行情发展动态、估值交易价格成本的重要参考指标之一，是他们惯常使用的、和基于他们自身的主客观条件限制而可以使用的简单的投资参考工具，因此，股票指数从2000点下跌到1700点，再从1500点下跌到目前的1200点左右，市场的投资机会大小与好坏在他们的心目中有一个最基本的概念。

　　在此客观条件基础上，作为股票市场“衍生投资工具”的证券投资基金，尤其是象景顺鼎益这样以股票为主要投资标的的股票型基金，在目前这样的市场点位条件下发行，后市获取收益的空间和概率都相对较高。

　　虽然就未来几年而言，随着国际化进程不断深入以及价值投资理念的进一步深化，在市场的“二元”结构下，部分已经具有“全流通”与“国际化”估值水平的上市公司，其股价波动将更多依赖于宏观经济、公司基本面以及市场长期资本回报率的变动状况。但是，作为市场中投资标的中的一员，任何一只投资品种的价格合理波动都离不开它所立身的市场，市场大行情的上涨与下跌对它们的价格走势有着切身的影响。反映的各个基金的绩效表现中，就是各个基金的净值波动有着与基础市场行情相同的波动特征，所不同的是，由于各个基金的投资管理能力不同，其净值波动的幅度大小有很大的区别，有的甚至会大于基础市场的波动幅度。

　　作为一只新基金，作为一只具有良好选股能力公司的新基金，作为一只在基础市场低点位发行的新基金，景顺鼎益无疑能够给投资人带来一个良好的预期。

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