投资价值分析报告：景顺鼎益基金 再造收益长城

　　——景顺鼎益基金投资价值深度分析报告

　　中国银河证券基金研究中心 王群航

　　第一部分 公司篇

　　合资基金管理公司的良好背景，已经在中国这个新兴的证券投资基金市场上形成了较好的品牌效应；大股东双方的均等股权结构，股东之间的良好合作，共同打造出了一块全新的品牌――景顺长城；合资基金管理公司的总体业绩较好，景顺长城基金管理公司旗下基金的绩效表现更是这其中的佼佼者。

　　一、合资基金管理公司已经在中国基金市场上形成了较好的品牌声誉

　　合资基金管理公司在中国基金市场上的品牌效应可以从两个方面来看，一个是规模，另一个是绩效。

　　(一)规模。从基金公司背景这个角度上来看，国内的基金管理公司可以分为大类别：中资基金管理公司，中外合资基金管理公司。中外合资的准许设立，标志着中国基金业的发展进入了一个全新的对外开放阶段。从2002年12月27日，国内首家中外合资基金管理公司成立，到2004年年底，国内已有13家中外合资基金管理公司先后成立，占已成立基金公司数量的28.89%；另有2家合资基金管理公司正在筹建之中；已成立的合资基金管理公司里，有11家合资基金管理公司已经发行成立了28只基金产品，公司数量占市场已发行基金产品的公司比例为26.83%，产品数量占市场所有已成立开放式基金产品的比例为26.19%；合资基金管理公司所管理的基金资产合计为615.23亿元，占国内开放式基金总资产的比例为25.25%。合资基金管理公司已经在中国基金市场上占有了举足轻重的地位。

　　(二)绩效。随着合资基金产品数量的增多，合资基金产品的种类也开始增多，并且已经逐渐分布到基金市场中的很多方面。2004年，在各个类别中的合资基金绝大多数均取得了较好的业绩。由于2004年是合资基金管理公司旗下基金产品可以统计比较的第一个完整的会计年度，因此，我们可以较为全面地对合资基金的运作业绩予以观察。

　　(1)在偏股型基金中，合资基金管理公司的基金绩效表现情况明显偏好。统计显示，运作满一年且公布净值的偏股型基金共有27只，其中，合资基金管理公司的基金有7只。这些合资基金管理公司的基金业绩都比较好，不仅净值增长率全部为正，而且全部属于2004年度净值增长率排名的前半部分队列；净值增长率排名前10位的基金中，有5只基金属于合资基金管理公司。(2)在平衡型基金中，合资基金管理公司旗下基金的绩效表现情况较好。2004年度绩效排名第三至第六位全部是合资基金管理公司的基金。(3)在债券型基金中，合资基金管理公司旗下基金的绩效表现也明显偏好。市场上共有11只债券型基金，绩效前五名的基金中有三只合资基金。(4)货币市场基金中有也有一只具有合资基金管理公司背景的基金，它收益率表现也一直属于同类型基金里的中上游水平，属于绩优阵营中绩效表现较为稳定的一只。总之，在中国证券市场这两年的基础行情不是很好的情况下，多数合资基金管理公司的基金创造出了相对较好的收益，十分显得难能可贵。

　　二、景顺长城基金管理公司中外双方股东实力雄厚

　　景顺长城基金管理有限公司由美国景顺集团、长城证券有限责任公司、开滦(集团)有限责任公司、大连实德集团有限公司共同发起设立，并于2003年6月9日获准开业，注册资本金为1亿元人民币，公司注册及办公地点设在深圳市。四方股东各以其长，为景顺长城基金管理公司的发展鼎立相助。

　　中方大股东长城证券是国内最早的八家综合类券商之一，是一家经中国证监会核准，业务资质全面的全国性综合类证券公司。该公司长期秉承诚信稳健的经营作风，从事证券经纪、证券承销和上市推荐、证券投资与咨询、资产管理和财务顾问等业务，注册资本8.25亿元人民币，注册地为深圳市。长城证券在中国20多个主要城市设有24家分支机构。2002年，在中国126家证券公司中，长城证券综合价值量排名第14位。2003年首批获准并率先发行证券公司债。

　　外方大股东景顺集团是全球最大的独立资产管理公司之一，拥有超过130年的投资经验，截至2004年6月30日，在全球管理的资产总量超过3744亿美元。景顺集团(AMVESCAP)是一家真正全球化的、零售及机构业务并重的基金管理公司，其资产管理业务包括零售基金产品管理、机构投资管理、退休金管理服务、全球资产管理和个人财产管理。景顺集团是伦敦《金融时报》“全球500强企业”之一，在全球拥有8500名员工，在北美、欧洲和亚太地区等世界主要金融市场设有分支机构，通过遍布21个国家和地区的分支机构为身处100多个国家和地区的客户提供服务。景顺集团自1962年开始投资于亚洲市场，公司经营和管理资产规模目前在亚太地区首屈一指。

　　公司的另外两个股东开滦(集团)有限责任公司和大连实德集团有限公司，均是实力雄厚的实业经营机构。前者是国有特大型煤炭企业；后者是一个拥有多个产业实体的综合性民营企业集团，拥有子公司20多家，员工5500人，是国家的化学建材产业化基地。

　　三、合资内外方合作情况良好

　　从国内中外合资基金管理公司的设立形式来看，有新设成立和参股成立两种，景顺长城基金管理公司即为一家新设成立的中外合资基金管理公司。从股权结构来看，景顺长城基金管理公司有4个股东，两个大股东——长城证券和景顺集团的持股比例均等，都是33%，而且，在条件成熟的情况下，双方将同时增持股权至49%。

　　从目前的景顺长城基金管理公司股权结构情况来看，均等的股权结构可以让广大基金投资人减少一项对于该公司管理层动荡的顾虑，因为在均等股权结构的背景之下，中外合资双方可以在一个平等的背景、平等的地位、平等的心态下合作，这才是公司得以稳定发展的基础，是基金管理人可以为广大投资人创造良好收益的基础。

　　四、景顺长城基金管理公司“财华”出众，资产管理业绩优良

　　在目前的合资基金管理公司当中，景顺长城基金管理公司管理的基金产品种类较多，有偏股型、平衡型、债券型三大类，居于合资基金管理公司前列，相关基金产品已有4只。不过，仅有种类和数量丰富是不够的，更重要的是基金的业绩。景顺长城基金管理公司旗下基金的绩效各个都在同类型基金领先，这才充分显示出了基金管理公司的综合实力。

　　中国银河证券基金研究中心的统计显示，截至2004年年底，景顺长城优选股票基金的年度净值增长率为7.63%，列同类型31只中的第四位；景顺长城动力平衡基金年度净值增长率为6.85%，列同类型9基金中的第三名；景顺长城恒丰债券基金的年度净值增长率为1.35%，列同类型11只基金中的第三名；景顺长城内需增长基金成立于2004年6月25日，在同年度成立的26只偏股型基金当中，以2.2%的净值增长率列同类型基金中第二位。

　　正是有了这些整体优良的基金，才使得景顺长城基金管理公司及其旗下的基金在21世纪(2004)年度中国赢基金奖评比中获得了良好的评价：

　　◎ 景顺长城基金管理公司获2004年中国基金管理公司综合实力奖第一名；

　　◎ 景顺长城基金管理公司获2004年中国基金管理公司综合表现奖第二名；

　　◎ 景顺长城基金管理公司获2004年中国基金管理公司开放式基金综合表现奖第一名；

　　◎ 景顺长城优选股票基金获2004年中国偏股型开放式基金最佳表现奖第三名；

　　◎ 景顺长城动力平衡基金获2004年中国股债平衡型开放式基金最佳表现奖第一名；

　　◎ 景顺长城恒丰债券基金获2004年中国债券型开放式基金最佳表现奖第二名；

　　◎ 景顺长城内需增长基金获2004年中国基金新秀奖第二名。

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