信托基金托起两大超级牛股 挑战基金主导地位

　　今年A股两大牛股G天威、洪都航空的第一股东分别为云南国投、华宝信托旗下基金

　　信托炒股具有较强的集中性、选股概念性、短期见效性

　　私募性质的信托基金能制造牛股引发市场思考：是什么羁绊着公募基金的发挥

　　2005年，国内股市依然延续了熊市格局，A股市场整体累计下跌11.8%。所有A股中上涨和持平的272家，1080家下跌，其中跌幅超过30%的有410家。在市道惨淡的大背景下，笔者注意到，市场最牛的两只股票居然均是由信托基金主导，第一大牛股G天威的第一、第四和第七大流通股东均为云南国投旗下信托基金；第二大牛股洪都航空的第一、第五和第十大流通股东均为华宝信托旗下基金。

　　信托基金托起2005年超级牛股。而以往只有基金、QFII和市场老庄才能够成为大牛股的始作俑者。究竟如何看待这一新现象？

　　两大牛股年内分别上涨189%、104%

　　统计2005年1月1日到2005年12月16日，A股10大牛股和涨幅分别如下：G天威189%；洪都航空104%；航天电器104%；

华侨城89%；ST农化85%；宝钛股份78%；苏宁电器70%；G永久70%；宁波华翔69%；宏达股份66%。10大牛股的前面两位，其主要流通股股东均为信托基金。

　　截至2005年9月30日，第一牛股G天威的第一、第四和第七大流通股东均为云南国投旗下三只信托产品，名字分别为汇蓉资金信托、龙资本市场资金信托计划和龙进取资本市场资金信托计划；持股分别为450.52万股、170万股和150.45万股。第二牛股洪都航空的第一、第五和第十大流通股东，均为华宝信托旗下三只信托产品，名字分别为集合类资金信托2004年第1号、集合类资金信托2004年第16号和华宝信托投资公司。

　　信托投资四大特征

　　华宝信托和云南国投信托本次的操作显示，信托投资显示了较强的集中性、选股概念性、短期见效性等诸多特征。

　　首先，云南国投和华宝信托旗下分别有三只信托产品进入一只

股票，集中投资的特征相当明显。

　　其次，选股具有典型的概念性。两大信托公司选择的股票，都是2005年最响亮的两个概念，G天威是节能概念，洪都航空是军工概念。

　　第三，短期见效性。华宝信托投资洪都航空方面，在今年一季度进入公司，二季度三季度持续增仓，到三季度末华宝三只信托基金累计持有该股765.45万股。洪都航空股票价格从一季度就开始缓慢爬升，三季度进入快速爬升阶段。云南国投信托在投资G天威上，其进驻时间大致在G天威股改前后，尤其是在股改复牌日。华宝进入后，其股价迅速攀升，在其股改前后的63个交易日里，G天威累计最大涨幅达到223.88%。

　　第四，有一定的预见性。这方面华宝信托选择洪都航空比较具有典型性。洪都航空在今年以前几乎没有机构关注，股价上市以来一路下跌，但公司基本面尚可，而且存在形成业绩拐点的可能。在华宝进入后，基金也开始逐步进入。到三季度易方达成长、通乾基金、中信经典、南方高增长、易方达平稳等5只基金成为公司流通股股东。这说明基金开始认同洪都航空的投资价值。

　　小信托何以制造大牛股

　　信托基金基本上可以看作是一种准私募基金，其发行对象较少，发行时不作广告宣传。在前些年信托一直处在调整之中，最近两年出现复苏迹象。今年三季度，共有37家信托公司发行了109个信托基金，募集资金总计114.3亿元，环比小幅增加，同比增幅较大，一些信托公司在年金与资产

证券化业务方面取得初步进展。

　　信托资金用于投资股票市场的规模目前还不大。今年前三个季度拥有证券投资的信托基金累计发行了30只，募集资金达到10.005亿元。所以，无论从基金数量，还是从募集资金规模看，信托仍然无法和公募基金等目前市场主流机构相抗衡。但信托基金今年居然频频与大牛股结缘，这一现象确实值得投资者深思。

　　分析人士认为，信托基金之所以能够屡屡与大牛股结缘，其原因可能在于：其一，资源优势。一些老的信托公司，如华宝信托、云南国投信托等拥有广泛的圈内资源，其在证券界的人脉优势，为其证券投资提供了便利；其二，资金使用优势，新资金没有负担反应较快；其三，机制优势。信托与基金的评价不同，其短期业绩评价的压力较小；其四，其规模较小，对市场反应较为灵敏。

　　具有一定私募色彩的信托基金，在2005年的证券市场演绎了相当精彩的一幕。其留给市场诸多思考：其一，是什么羁绊着公募基金更大的发挥空间？其二，公募基金改良和私募基金推广是否应当提速？

　　(中证投资 徐辉)