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□本报记者 程林
到今日，已公布的三只保本基金年报显示，其净收益总额达到199821925.9元，浮动盈亏为-152657996.75元，收入总额达到47163929.15，这显示出，保本基金的保值功能在弱市得以体现。
在三只保本基金中，南方避险的净收益总额最高，达到231151594.53元，其浮动盈亏为-173171609.57元，收入总额达到57979984.9元。通过南方避险基金2004年报显示，在投资结构中，其把握了基金保本、增值的双重要求，以优化后的CPPI机制作为指导，配置基金资产。在债券投资方面南方避险基金主要配置短期债券，对长期债券不予投资，保持较低的久期组合，较大程度上防范了市场利率上升带来的投资损失。
而在股票投资方面，南方避险基金仓位集中在中集集团(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)等，取得了较好的回报。但在宏观调控初期，股票结构虽有部分调整但仓位未能及时大幅下调，从而基金资产出现了较大的阶段性损失。
从保本资金运作来看，其投资通常分为保本资产和收益资产两部分。其中，保本资产的投资主要是为了实现保本目标，通常投资于债券、大额定期存单等能够获得固定收益的投资工具；收益资产的投资则是为了获得超额收益，主要投向股票类风险性较高的金融产品。
从2004年报来看，保本基金投资债券仓位明显高于股票，如南方避险债券投资市值3,441,337,121.16元 ，而对应的股票投资成本只有737,662,047.53元。另外，已公布年报的三只保本基金都采用了CPPI或 CPPI与TIPP策略相结合，它们主要是通过数量分析，根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重，以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值，从而达到对投资组合保值增值的目的。
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