兴和证券投资基金2004年年度报告摘要

　　基金管理人：华夏基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　送出日期：二○○五年三月三十日

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年3月25日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本年度报告摘要摘自年度报告正文，投资者欲了解详细内容，应阅读年度报告正文。

　　一、基金简介

　　(一)基金基本情况

　　基金简称：基金兴和(资讯 行情 论坛)

　　交易代码：500018

　　基金运作方式：契约型封闭式

　　基金合同生效日：1999年7月14日

　　报告期末基金份额总额：3，000，000，000份

　　基金合同存续期：15年

　　上市交易所：上海证券交易所

　　基金上市日：1999年7月30日

　　基金投资目标：通过指数化投资和积极投资的有机结合，力求基金收益率超越我国证券市场的指数增长率(以沪市综合指数(资讯 行情 论坛)为参考)，谋求基金资产长期增值。

　　基金投资策略：本基金资产在指数化投资、积极投资、债券投资中进行适当分配，谋求较低风险下的稳定收益。

　　业绩比较基准：无

　　风险收益特征：无

　　(二)基金管理人

　　基金管理人名称：华夏基金管理有限公司

　　信息披露负责人：张后奇

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(三)基金托管人

　　法定名称：中国建设银行股份有限公司(中国建设银行)

　　信息披露负责人：尹东

　　联系电话：[phone]

　　传真：[phone]

　　电子邮箱：[e-mail]

　　(四)信息披露事宜

　　登载年度报告正文的管理人网址：www.ChinaAMC.com

　　基金年度报告置备地点：基金管理人、基金托管人的办公地址

　　二、主要财务指标、基金净值表现及收益分配情况

　　重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(一)主要财务指标

　　(二)基金净值表现及收益分配情况

　　1、基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　2、自基金成立以来基金份额净值的变动情况

　　兴和证券投资基金累计份额净值增长率

　　历史走势图

　　(1999年7月14日至2004年12月31日)

　　注：本基金无业绩比较基准。

　　3、过往三年基金每年净值增长率的柱形图

　　兴和证券投资基金过往三年

　　每年净值增长率的柱形图

　　注：本基金无业绩比较基准。

　　4、过往三年基金每年的收益分配情况

　　单位：元

　　三、管理人报告

　　(一)基金管理人情况

　　本基金基金管理人为华夏基金管理有限公司。华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准的首批全国性基金管理公司之一，注册资本13800万元。公司总部设在北京，在上海和深圳设有分公司。

　　截至2004年12月，公司管理资产规模近300亿元人民币，管理着兴华、兴和、兴科、兴安、兴业5只封闭式基金，华夏成长、华夏债券、华夏回报、华夏现金增利、华夏大盘精选5只开放式基金，以及上证50(资讯 行情 论坛)ETF与3只全国社保基金投资组合，是国内管理基金数目最多的基金管理公司，也是管理资产规模最大的基金管理公司之一。

　　(二)基金经理简介

　　郭树强先生，经济学硕士。1998年进入华夏基金管理有限公司，从事基金投资工作，历任交易员、兴和证券投资基金基金经理助理、交易主管和基金评估小组组长。2002年起担任兴和证券投资基金基金经理。2003年起担任基金管理部副总经理，负责研究工作。2004年担任兴华证券投资基金基金经理。

　　(三)内部监察报告

　　基金运作合规性声明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金运作管理办法》、基金合同和其他有关法律法规、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。

　　本报告期内，本基金管理人所管理的基金整体运作合规合法，无不当内幕交易和关联交易，保障了基金持有人利益。对由于市场变化等客观原因导致的基金投资组合短期内出现个别监督指标不符合规定的现象，基金管理人均在合理期间内进行了调整，并及时与托管人进行了沟通，未对基金持有人利益造成损害。我们将继续以风险控制为核心，提高内部监察工作的科学性和有效性，切实保障基金安全、合规运作。

　　(四)报告期内的业绩表现和投资策略

　　1、本基金业绩表现

　　截至2004年12月31日，本基金份额净值为0.9722元，与2003年底相比，本基金当年净值增长率为-7.39%，同期上证综指下跌15.40%，深圳成指下跌11.85%。

　　2、行情回顾及分析

　　2004是证券市场跌宕起伏的一年，市场受到了政策面、基本面、市场自身趋势的多重影响。全年上证综指下跌15%，整个市场创四年来新低。多数业绩优良的蓝筹股下跌，部分周期型股票从高位下跌50%左右。业绩较差、管理混乱的企业也持续下跌。

　　全年市场走势可分为四个阶段：

　　(1)年初至4月7日

　　承接2003年底的市场向上趋势，在以中国联通(资讯 行情 论坛)为代表的基金重仓股票快速上涨之后，市场热点迅速扩散。电子科技类股票、网络游戏类股票等成为市场耀眼的明星。但本阶段大盘蓝筹股不仅没有上涨，还开始了明显的回调。进入3月份后，市场开始逐步显现出投机的特征，小盘股开始受到追捧。在此期间，国务院出台了国九条，引起投资者对证券市场制度变革的重大期望。

　　(2)4月8日至9月13日

　　在此期间，国家出台了严厉的宏观经济调控政策，这些政策对部分过热行业有着直接和深入的影响，投资者对企业的盈利前景预期发生重大变化，因而市场总体持续快速下跌。持续出台的宏观调控的力度超过了市场预期，在政府出台控制钢铁、水泥、电解铝措施之后，对更多行业的大范围的调整措施导致市场加强了对经济过热和紧缩加剧的预期，利率上升预期增强。前期表现良好的周期类股票被大量抛售，导致市场下跌。同时银行体系在行政干预下紧急收缩银根，社会金融体系中的流动性下降，券商等金融机构在股票投资方面的问题被暴露出来，引发市场连锁反应，这些因素导致股票市场资金紧张，股价不断下跌。在资金紧张的同时，中小企业板的推出对市场信心也有明显影响。江苏琼花(资讯 行情 论坛)的违规又带来信任危机，这一因素成为全年后期市场过度下跌的重要原因。

　　(3)9月14日至9月24日

　　在股市持续低迷之后，温总理在国务院办公会上指示加快落实“国九条”，发改委、国资委、人民银行等部委纷纷表示加快出台措施支持资本市场发展。同时新股暂停发行，受此激励，市场在短短一周内大幅反弹200多点。这次反弹是4月份见顶后，全年唯一的一次较大幅度反弹。

　　(4)9月25日至年底

　　9.14行情以后，市场又陷入持续下跌。多数周期型股票再创新低，一些基本面不好的垃圾股也大幅下跌。在国家宏观调控的情况下，投资者对多数行业的未来盈利产生了悲观的预期，不断亏损的现实也使得投资量日益减少，投资者纷纷不计价格抛出股票，而不再关心企业的收益能力和内在价值，这也许是股市过度调整的基本规律。尤其对于周期型企业，都按业绩大幅下降来估值和定价。四季度监管层推出的分类表决制度具有重大意义，在股权分置解决之前，赋予了流通股重大的权力，大大提高了流通股对于企业发展和管理的参与性，这一政策的作用会在今后显示出重大变化。

　　本期间再融资的重新启动对市场也有一定影响。今年以来多数业绩较好的上市公司都推出了再融资计划，如钢铁、机械、有色等行业的公司。那些不是以全体股东的利益为出发点的再融资会对使投资者对上市公司的长期投资价值产生怀疑，而逐渐走向趋势投资。

　　3、基金运作情况回顾

　　2004年基金兴和的主要投资运作如下：

　　(1)资产配置方面

　　基金兴和全年基本都保持了较高仓位，其中指数化投资部分在30%以上。

　　由于对本次宏观经济调控认识的不深刻，对周期性行业估值的大幅下降估计不足，对今年股市持续下跌估计不足，在资产配置方向没能有效规避系统风险，造成2004年收益不理想的重要原因之一。

　　(2)行业以及个股选择方面

　　2004年基金兴和的积极投资对交通运输、银行业、能源、金属非金属等行业进行了大量投资。投资交通运输和能源主要是考虑它们是经济发展的瓶颈行业，有着较好的发展空间和环境。金属和非金属主要是预计钢铁和铜行为主的优秀企业的收益不会象市场预期的那样悲观而有较好的投资机会。银行业作为服务业的重要组成，部分经营良好的公司会有持续巨大的发展。组合中配置较多的周期性行业股票在下半年造成了很大被动。

　　个股选择方面，基金兴和基本坚持了从基本面出发选择较好企业进行投资的原则。重点投资的企业更为关注企业的竞争力、盈利的能力和可持续性，对市场趋势和市场估值水平的变化没有过多考虑。在下半年后期的市场低迷中，基金兴和坚持从中长期的角度来判断企业，对于优秀的企业在市场低估时继续持有甚至加大投资，我们相信这一定是正确的投资方式。对于重点投资的企业我们进行着密切的跟踪。如果是基本情况良好，在恐慌中估值下降，我们选择继续持有；如果是经营环境有所恶化，遇到一定的困难，但企业在积极应对，在不利的情况下加大自身优势，选择继续持有；如果是经营环境恶化，企业没有在困难中提升自身价值的有效应对措施，则选择撤出。

　　4、市场展望和投资策略

　　截至2004年底证券市场已经连续四年下跌，而中国继续在四年中取得了重大发展进步，市场与经济的背离程度越来越大。其中有部分企业股价虚高、挤掉泡沫的因素，也有证券市场制度变化、原有问题不断暴露的因素，同时也存在今年以来市场过度悲观的因素等。随着制度因素逐渐向好的方向发展，优秀企业发展不断上台阶，我们预计2005年中国证券市场整体会有较好的发展，基金兴和的指数化投资也会有所收益。但结构分化仍然会继续进行，劣势企业的股价会不断下滑。

　　2005年经济中出现较为重要的新情况是：

　　(1)相同行业中不同企业间的差异会进一步拉开

　　随着我国市场经济成熟度的不断提高，企业之间在战略、服务、资源、成本控制、技术水平等等方面的差距为更加扩大，具有优势的企业会在市场份额方面快速提高，也就是通过市场竞争导致的产业集中度会加快上升。这要求我们更加深入研究投资对象的竞争优势，也要对劣势企业的投资更加小心。

　　(2)人民币汇率面临更大的压力

　　2004年以来由于经济整体较为过热，造成了煤电油运等全面紧张。为了减轻压力，国家对银根、地根进行了紧缩以压制投资。由于国内经济部门主要与住房、汽车等行业相关，所以这些措施对国内经济部门的影响更大一些，而对出口部门影响相对较小。另一方面这些措施主要是控制供给，所以造成了房地产价格快速上涨等负面效应。既紧缩又面临房地产、原材料价格不断上涨的矛盾局面需要合适的汇率政策来解决。这种局面下制造业遭遇着巨大困难，不同产业间的合理价值分配被打乱，这样的增长是不可持续的。在迅速增加的外汇储备占款增长的情况下，我国特有的央行票据发行余额已达到一万多亿元，货币方面的压力也需要合适的汇率政策解决。

　　(3)2004年被政府管制的能源、公用品价格会得到一定程度释放

　　为控制物价的大幅上涨，2004年国家对于政策控制定价的能源等公用品价格进行了人为压低。但这是不符合基本经济规律的，合理的价格是发挥市场作用的最核心因素，因此预计2005年这些价格会“补涨”。

　　在新的一年基金兴和将继续秉承被动投资理念，发挥优化指数基金的优势，减少频繁操作，节约交易成本。

　　对于积极投资来讲，在新的一年，基金兴和将坚持从企业基本面出发进行价值投资的投资理念，严格选择优秀企业进行投资，并吸取2004年的经验教训，力争为持有人取得好的回报。基金兴和继续维持分布于多个行业的优秀企业的投资，同时继续挖掘新的投资对象，重点方向是：

　　新型企业??是指企业在激烈的竞争中率先创造突出的竞争优势，在战略定位、盈利模式、业务流程、技术创新、国际化等方面取得重大突破，能够以高效的资本运用来取得快速的业务拓展的公司。

　　并购重组带来新的竞争优势??是指公司进行较大规模的业务重组、流程整合、横纵向购并，预计能够在管理效率、成本控制、业务拓展方面获得新的优势，经营业绩也有明显提升。

　　对于2005起施行新的询价制度的IPO企业，基金兴和也会积极参与，寻找合适的投资机会。

　　基金兴和将继续遵循华夏基金管理有限公司为信任奉献回报的宗旨，以持有人利益为第一位，诚实守信，勤奋工作，力争可持续地为投资者获得良好收益。

　　四、托管人报告

　　中国建设银行根据《兴和证券投资基金基金合同》和《兴和证券投资基金托管协议》，托管兴和证券投资基金(以下简称基金兴和)。

　　本报告期，中国建设银行在基金兴和的托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金财产，按规定如实、独立地向中国证监会提交了本基金运作情况报告，不存在损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。

　　本报告期，按照国家有关规定、基金合同、托管协议和其他有关规定，本托管人对基金管理人-华夏基金管理有限公司在基金兴和投资运作方面进行了监督，对基金资产净值计算、基金费用开支等方面进行了认真的复核，发现个别监督指标不符合基金合同约定并及时通知基金管理人。基金管理人在规定期限内及时进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。

　　由基金兴和管理人-华夏基金管理有限公司编制，并经本托管人复核审查的本年度报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容真实、准确和完整。

　　五、审计报告

　　本基金2004年年度财务会计报告经普华永道中天会计师事务所有限公司审计，注册会计师签字出具了普华永道中天审字(2005)第537号“无保留意见的审计报告”。

　　六、财务会计报告

　　(一)基金会计报表

　　兴和证券投资基金

　　2004年12月31日资产负债表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　兴和证券投资基金

　　2004年度经营业绩表及收益分配表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　兴和证券投资基金

　　2004年度基金净值变动表

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　(二)会计报表附注

　　(除特别注明外，金额单位为人民币元)

　　1、本报告期年度报告所采用的会计政策、会计估计与上年度年度报告完全一致。

　　2、本报告期无重大会计差错的内容和更正金额。

　　3、重大关联方关系及交易

　　(1)关联方

　　关联方名称与本基金的关系

　　华夏基金管理有限公司基金管理人、基金发起人

　　中国建设银行股份有限公司基金托管人

　　华夏证券股份有限公司(“华夏证券”)基金发起人

　　北京证券有限责任公司(“北京证券”)基金发起人、基金管理人的股东

　　北京市国有资产经营有限责任公司基金管理人的股东

　　西南证券有限责任公司(“西南证券”)基金管理人的股东

　　中国科技证券有限责任公司基金管理人的股东

　　下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。

　　(2)通过关联方席位进行的证券交易及交易佣金

　　上述佣金按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取，并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。

　　该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　(3)基金管理人报酬

　　支付基金管理人华夏基金管理有限公司的基金管理人报酬按前一日基金资产净值1.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：日基金管理人报酬＝前一日基金资产净值X1.25%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金管理人报酬41，010，913.27元(2003年：38，918，391.64元)。

　　(4)基金托管费

　　支付基金托管人中国建设银行股份有限公司的基金托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。其计算公式为：

　　日基金托管费＝前一日基金资产净值×0.25%/当年天数。

　　本基金在本年度需支付基金托管费8，202，182.68元(2003年：7，783，678.36元)。

　　(5)由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入

　　本基金的银行存款由基金托管人中国建设银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。基金托管人于2004年12月31日保管的银行存款余额为31，526，082.54元(2003年：93，165，265.80元)。本年度由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入为2，032，832.11元(2003年：2，704，964.85元)。

　　(6)与关联方通过银行间同业市场进行的债券交易

　　本基金在本年度与基金托管人中国建设银行股份有限公司通过银行间同业市场进行的债券交易如下：

　　(7)关联方持有的基金份额

　　4、流通受限制不能自由转让的基金资产

　　本基金截至2004年12月31日止由于认购增发新股而持有的流通受限制股票情况如下：

　　七、投资组合报告

　　(一)报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　1、积极投资按行业分类的股票投资组合

　　2、指数投资按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的股票明细

　　1、积极投资按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票明细

　　2、指数投资按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票明细

　　注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于本基金管理人网站www.ChinaAMC.com上的年度报告正文。

　　(四)报告期内股票投资组合的重大变动

　　1、本期累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值2%或前二十名的股票明细

　　2、本报告期内买入股票的成本总额为2，286，748，668.03元；卖出股票的收入总额为2，563，573，716.25元。

　　(五)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　(六)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　(七)投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的。

　　3、基金的其他资产构成

　　单位：元

　　4、至本报告期末，本基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　八、基金份额持有人户数、持有人结构及前十名持有人

　　截至2004年12月31日兴和证券投资基金持有人情况如下：

　　(一)持有人户数

　　(二)持有人结构

　　(三)前十名持有人

　　注：以上信息依据中国证券登记结算有限公司上海分公司提供的基金持有人名册编制。

　　九、重大事件揭示

　　(一)本年度无涉及本基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼事项。

　　(二)经中国政府批准，中国建设银行股份有限公司于2004年9月17日依法成立。中国建设银行股份有限公司承继中国建设银行的商业银行业务及相关资产和负债。中国建设银行的营业机构、商号、商标、互联网域名和咨询服务电话等由中国建设银行股份有限公司承继或者继续使用，各项业务照常进行。

　　(三)本基金管理人和基金托管人在本期内办公地址未发生变更。

　　(四)本基金管理人和基金托管人涉及托管业务的高级管理人员在本期内未受到任何处分。

　　(五)本基金管理人于2004年6月16日发布公告，因工作需要，经董事会批准，同意金旭女士辞去华夏基金管理有限公司副总经理职务。

　　(六)本基金管理人于2004年12月31日发布公告，因工作需要，经董事会批准，并报中国证监会核准，聘任滕天鸣先生为华夏基金管理有限公司副总经理。

　　(七)选择证券经营机构交易席位的情况

　　为了贯彻中国证监会的有关规定，我公司制定了选择券商的标准，即：

　　1、经营行为规范，在近一年内无重大违规行为；

　　2、公司财务状况良好；

　　3、有良好的内控制度，在业内有良好的声誉；

　　4、有较强的研究能力，能及时、全面、定期提供质量较高的宏观、行业、公司和证券市场研究报告，并能根据基金投资的特殊要求，提供专门的研究报告；

　　5、建立了广泛的信息网络，能及时提供准确的信息资讯和服务。

　　根据以上标准，本期分别选择了光大证券、华夏证券、国泰君安、兴业证券、华泰证券、天同证券、申万证券、平安证券、江南信托、西南证券、北京证券、第一证券和南方证券的席位作为兴和证券投资基金专用交易席位，其中第一证券的席位为本期新增加的券商席位。席位佣金为股票成交金额的1‰扣除应由券商负担的交易手续费、证管费及结算风险金。

　　各席位交易量及佣金提取情况如下：

　　2004年1月1日至12月31日租用各券商席位的数量、股票交易量及佣金情况如下：

　　单位：元

　　2004年1月1日至12月31日各券商债券、回购交易量情况如下：

　　单位：元

　　(八)根据2004年3月30日本基金的收益分配公告，本基金向2004年4月5日下午交易结束后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的基金兴和全体持有人按每100份基金单位派发9.6元的现金红利。

　　(九)本基金报告年度支付给普华永道中天会计师事务所有限公司的报酬为100，000.00元人民币，目前该事务所已向本基金提供6年的连续审计服务。

　　(十)其他重大事件

　　1、本基金管理人于2004年10月16日发布公告，对旗下封闭式基金基金合同及对应招募说明书的部分条款进行了修订。相关修订已报中国证监会备案。

　　2、本基金管理人于2004年9月16日发布公告，对旗下基金经理进行了调整。

　　3、本基金管理人于2004年6月16日发布公告，调整了基金经理和信息披露负责人。

　　4、本基金管理人于2004年2月27日发布公告，对旗下基金经理进行了调整。

　　投资者可通过《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和基金管理人网站www.ChinaAMC.com查阅上述公告。

　　华夏基金管理有限公司

　　二零零五年三月三十日