市场容量与基金规模不对等 基金业现膨胀隐忧

　　□本报记者 程林/文

　　“这是最好的年代，这是最坏的年代”，在19世纪英国现实主义巨作《双城记》的开端，狄更斯如是写道。

　　对于中国基金业来说，也许正如小说中描述的18世纪后期波澜壮阔的大工业时代一样 ，充满着奇迹和忧患。这是中国基金业历史上最繁荣的时代，也有可能是危机四伏的时代。

　　有关数据显示，到2004年底，基金净值占两市A股流通总市值的比例约达到25%，而基金投资于股票的资产约占流通市值的13%，

　　危机所在

　　基金成为市场的主力，已是不争的事实，但是，随着市场容量与基金规模的不对等发展、以及外来力量的加入，基金业正在进入一个微妙的危机时分。

　　海通证券最新的研究报告指出，由于基金规模不断扩大与市场可投资品种有限之间的矛盾日益彰显，导致在2005年基金投资决策时很难充分实施最优策略，这有可能带来基金业绩的滑坡和随之而来的后续风险。

　　海通证券袁克指出，基金规模与可投资品种之间的矛盾主要体现在三方面：第一，股票发行速度与基金发行速度不相匹配，将导致基金投资长期以来存在的“羊群行为”难以有效改善；第二，基金平均规模与上市公司平均规模的不相匹配，将导致基金难以实现资产的最优配置。统计数据显示，我国基金平均规模近期达到了20亿元左右，而上市公司平均规模却仅有9.21亿元；第三，基金平均规模与可投资市场规模均比较小。我国股票流通总市值为1万多亿，而美国股票总市值已超过10万亿美元。我国基金的可投资市场规模要远小于美国。

　　在主流资金增量结构上，袁克指出，2005年估计基金仍将占绝对优势，但保险和QFII的地位在加强，基金与其它机构投资者的竞争与博弈更加复杂化。

　　另外，银行已经获准进入基金业，保险公司的进入据业内估计已是迟早的事。而在此之前，保险资金已可直接入市，券商理财产品已开始上市，基金公司将可能会受到保险资金抽离、银行营销渠道不重视、竞争对手产品发行等多方面的打压。

　　胜者为王

　　袁克表示，随着基金公司和基金数量的不断发展壮大，基金牌照不再是垄断的稀缺资源，基金之间的竞争也将随之加剧。这种竞争不仅体现在基金业绩的竞争、销售渠道的竞争、基金管理人才的竞争、基金投资者服务的竞争和基金申购赎回费用的竞争，甚至还将表现在基金管理费用的竞争。

　　易方达基金投资总监江作良认为，与其他机构相比，基金理财仍占据相对的优势，基金的研究、投资团队实力较强，内控机制完善，运作透明程度高，在心明眼亮的投资者中享有较高的声誉。

　　“不过，基金的理财优势只是阶段性的。”江作良认为，其他机构在吸纳基金的经验的同时不断锐意创新，这给基金创新造成相当的紧迫感。

　　而广发基金投资总监朱平表示，基金业的大变革时代到来不可避免，他认为，行业优胜劣汰的格局是必然的，这其中三类基金公司会得到机会：一是有银行、保险、大公司为背景、有资金优势的基金，二是已经做大的、有品牌、有客户基础的基金，三是在某些细分市场上有自己独特优势的基金公司。

　　“基金行业应该鼓励竞争，唯此方能使市场更有效率，达到资源最佳配置的理想状态。”朱平说。