为或不为--近阶段基金重仓股增减变化特征分析

　　□巨田证券 傅子恒

　　发端于7月下旬的本轮行情里，低价重组股行情持续占据着行情的主流，与之相对照，市场长期以来由证券投资基金所主导的大盘蓝筹股却表现滞后，因此有投资者指出，基金在此轮行情中再度缺席而成为“不作为”者，而当大盘在沪综指千二附近及年线之下面临冲关之时，市场在寻找着新的领涨力量，市场的热点主线会否变化？基金在近期行情中是否是 不为所动而“没有作为”呢？

　　笔者研究近期以来的市场走势以及业已完成的上市公司半年报与基金半年报发现，说基金近期以来的不作为其实是一个误解，而这个误解将影响我们对当前行情的解读以及对个股行情与市场热点的把握。简单的统计可以发现，首先是基金减仓的品种并不多，除了像盐田港(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)之类业绩增长已过了快速增长期的股票中，基金持股的绝对数量减少之外，其余大部分的指标股的仓位阶段性增减各不相同，相当部分股票在不同基金之间相互“换手”中的趋势是继续趋向集中；与此同时，在资源、能源、制造与公共服务这些“传统的”基金重仓股之外，大批股票是处于基金增仓之中的，这些股票中，除了商业、服务类行业较为突出之外，大部分股票的行业特征并不突出，如中小企业板块中的八成以上的股票都有机构资金在增仓。尽管与大盘指标类股票相比，这些股票单个市值相对不大，对机构资金的容量相对有限，但总结起来，这些股票的群体与此前的所谓“新核心资产”相比较，其范围与品种却是更加庞大，其股价表现也明显强于大势平均水平。种种迹象显示，基金在近段行情似乎更多处于顺势而为、“只做不说”的布局阶段。

　　近阶段以来，整个基金与机构投资者对板块与个股的增减应对策略各不相同，这是近阶段基金操作的主要特点。如汽车钢铁股整体以减仓为主，而业绩成长已过峰值的

股票以减仓为主；煤炭、能源、电力股阶段性有增有减，结合其股价的波段表现，似乎表明基金对这些股票也在“阶段运作”，但像长电、宝钢、中石化、中国联通(资讯 行情 论坛)等重型指标股的机构持股继续处于集中趋势之中。因为这类股票长线回落或总体保持了稳定，在近期更多个股的火暴表现之中成为冷门板块，这是市场以为基金“不作为”的主要原因。

　　综合基金新增减股票的品种特征，我们可以得出的结论是：其一，基金在此波行情中因分歧较大而在操作上表现出了差异性，但总体来看并是不由表象所显示的那样“掉队”与“落伍”，近期行情的热点显然有基金的参与促成。其二，基金的投资理念出现阶段性变化，业绩估值导向退居次流，选股的主流取向是在顺应国家产业政策导向的同时，更多考虑了市场层面的因素，如股改时的对价支付、重组购并预期等等。第三，由于新增品种的市值相对较小，基金重组股的构成比重还是“传统的”重仓股占据主流，但显然比重正在调整，而且这种调整仍有空间。上述几个方面的特点，可以给我们在近期的市场投资决策中提供许多启示与参考，而核心的一点可以归结为：当前与今后一段时期内，以低价重组股行情为主线展开的市场热点，将依旧可能占据主流地位。