基金热衷短线炒作 股票换手率高于平均换手率

　　□　见习记者 杨磊

　　2005年基金半年报统计数据显示，149只股票型基金、混合型基金和保本型基金平均股票换手率为240.8%，远远高于上半年A股市场平均换手率141.5%，这表明基金在2005年上半年热衷短线操作。不同基金之间的股票换手率差别巨大，最高的基金股票换手率达到1061.2%，而最低的博时价值基金只有16.26%，两者之间相差65倍。这一现象表明不同基金、不同基 金管理公司在投资理念、投资风格方面差异十分巨大。

　　部分基金热衷短线操作

　　2005年上半年，

股票市场处在下降通道中，市场交易明显比2004年清淡。天相统计显示：上半年基金(只包含股票型基金、混合型基金和保本型基金)平均股票换手率为240.8%，与2004年可比的106只基金股票换手率为226.2%，低于2004年同期的248.9%。天相在统计基金股票换手率时用基金股票总交易量除以期初和期末基金股票市值的平均值，这样可以大致估算出股票换手率。

　　然而，如果和A股市场整体的换手率大幅下降对比，可以说上半年基金比其他投资者更加活跃了。本报信息部根据交易所数据统计显示，2005年上半年的A股市场换手率为141.5%，而2004年上半年A股市场换手率达到208%，下降了62个百分点，同期基金股票换手率只下降了22个百分点。由此可见，基金在2005年上半年短线操作比其他投资者要多很多。

　　分不同种类基金来看，保本型基金的股票换手率平均为511.3%，远远高于混合型基金280.6%　和股票型基金217.4%的股票换手率。业内人士分析，主要是由于保本型基金股票投资比例不大，2005年上半年大多数保本型基金都经历了提高股票投资比例，然后又降低股票投资比例的过程，所以才会有很高的股票换手率。其中，一只保本基金去年年底股票仓位为4.41%，今年3月底仓位为7.46%，6月底下降到2.77%，所以上半年股票换手率才会高达784.39%。

　　统计还显示，54只

封闭式基金平均股票换手率为243.4%，略高于所有

开放式基金239.4%的换手率。指数基金由于采用被动投资，8只指数基金股票换手率最低，平均只有120.8%。

　　两极分化严重

　　股票换手率是基金换仓程度的真实写照，在2004年上半年，只有两只封闭式基金股票换手率超过500%，而2005年上半年有11只基金超过500%，其中有3只封闭式基金，3只混合型基金，3只保本型基金以及2只开放式股票型基金。业内人士分析，这些股票换手率超过500%的基金换仓如此频繁，交易手续费会很高，对于基金的收益率会有一定的负面影响。

　　天相统计显示，股票换手率最高的基金的股票，换手率高达1061.2%，相当于半年间把持有股票全部买入后再卖出5次以上，而最低的博时价值只有16.26%，两者相差65.3倍，足以显示不同基金投资风格的巨大差异。在54只封闭式基金中，股票换手率最高的换手率达到730.53%，最低的是基金裕元，为68.38%，两者之间相差10.68倍。

　　其实，基金股票换手率还和基金管理公司有很大的关系，也体现了不同基金管理公司投资理念的差别。在换手率最小的十只基金中，博时价值、博时裕富、博时精选和基金裕元同属一家基金管理公司，景顺优选和景顺平衡同属一家基金管理公司。

　　然而，从统计数据并没有发现基金股票换手率和业绩有太大关系。在业绩排名前五位的开放式股票基金和封闭式基金中，富国天益和基金科汇的股票换手率分别为188.2%和137.7%，低于基金平均水平240.8%；而上海一家业绩较好的基金公司旗下两只基金股票换手率分别为344.1%和343.9%，明显高于基金平均水平。