中海油用股换钱 力拼障碍赛

　　中国公司正在成为全球跨国并购的源动力，中海油此次的得与失，都可以为后来者借鉴

　　□ 本报记者 罗斌

　　很难想象，在中海油董事长兼首席执行长傅成玉作动员的会场上，笑声多过掌声。

　　6月23日，中海油(883，HK)发出正式公告后5个小时，位于北京东直门的中国海洋石油总公司大楼内，全员参加的紧急通气会正在召开。

　　600平方米的报告厅内不时响起的笑声，似乎折射出这家企业在大战来临之际的自信与轻松。

　　雄鸡一唱天下白。中海油现金收购尤尼科的公告，将昔日种种猜测收于一端。但这场中美企业历史上最大的并购案，究竟还要突破多少樊篱，却未可知。

　　用股换钱　

　　母公司(中国海洋石油总公司)提供的70亿美元支持，应会改变它在中海油的持股，中海油副总裁周守为表示：“总公司今后的持股量将从75%下降到51%，那一部分由中资银行持股。”

　　可见，为了并购成功，中海油自上而下不惜血本。

　　尽管比对手雪佛龙开价高出约15亿美元，但局势依旧不明朗。收购并非总是价高者得之。雪佛龙以25%的现金(44亿美元)、75%的股票、以及接收尤尼科16亿美元债务作为收购代价。对尤尼科股东而言，这75%股权有获得未来溢价的巨大诱惑。

　　美国的对冲基金经理们说，用于交换的雪佛龙75%股份，股价“被低估了”。

　　同时，中海油的对手雪佛龙是一个相当熟谙并购的公司，其雪佛龙-德士古的全称，就因并购得来。现在，为了收集尤尼科中小股东的权益，雪佛龙早已委托机构，专事投票代理，代表尤尼科中小股东对并购案行使投票权。

　　这对中海油显然不利。更为不利的是，中海油收购尤尼科，已卷入政治暗战。拿中美经贸说事，早已成为美国政治生活的一部分。

　　政治藩篱待破

　　在上周，两位美国联邦众议员致函白宫，要求以国家安全为由，全面审议这一收购计划。在写给布什总统的一封信中，两位众议员称：“美国日益需要将满足能源需求列入外交政策、国家安全和经济安全的考虑范围。当事涉中国时尤其如此。”

　　中海油始终要过的一关，是美国《埃克松-弗洛里奥修正案》。在中国IT企业联想集团收购IBM的PC业务时，曾艰难跨过这个门槛。

　　该修正案以是否危害国家安全为权衡，若答案肯定，则监管机构有权中止一切投资活动。而来自中国的能源企业，在美国境内收购油气资产，可能被理解为一个潜在威胁。

　　中海油应对以高调表态：它宣布，将考虑剥离尤尼科在北美的相关油气资产，并出售给美国公司，这部分资产，大致占到尤尼科全年总产量和利润的33%。

　　财务顾问在6月23日会后表示，中海油正与雪佛龙进行接触，双方接触的目的，很可能与这33%的尤尼科北美资源有关。

　　中海油真正看中的，是尤尼科在亚洲的油气资源。

　　国际化的标本

　　尽管今年最大宗的两个并购，是宝洁公司570亿美元收购吉列，及意大利联合信贷银行232亿美元收购德国HVB集团。但2005年，仍将成为中国并购年。

　　清点那些过江之鲫，就知道关于中国的并购市场有多热闹。

　　联想收IBM、上汽收双龙，京东方收韩国现代(部分电子业务)、海尔收购美泰格(Maytag)、中海油意欲并购尤尼科、五矿集团收加拿大诺兰达(Noranda)……中国公司正在成为世界跨国收购的源动力。

　　中国在2004年累计对外直接投资中，370亿美元中的4成，是以并购方式进行。直接购买国外工业，成为中国企业迅速国际化的一条捷径。

　　雷曼兄弟投资银行在1月的分析中这样描述：“2005年以及未来数年，中国将成为世界并购圈中的重要国家”。

　　在过去数月中有失有得的中海油，待其尘埃落定，或可以成为一个可供研究的标本。