调整资产配置应看得远些

　　琢磨

　　5月份我国新增外汇储备300亿元，缩小贸易顺差成了越来越紧迫的问题。多数专家倾向用加快升值的办法减少顺差，但从我国实际情况来看，不如采用“两条腿”走路的方法，一方面对外继续稳步升值，另一方面对内通过大力调整关税和出口退税政策为减少顺差创造条件，同时增加资源税、排污税等税收政策，调整收入分配、完善社会保障体系等政策， 提高资源价格和劳动力成本，使高耗、低效企业的综合成本整体提高，达到既理顺社会经济结构、提高国内消费需求，又能良性降低贸易顺差的目的。

　　无论如何，即使选择了大幅升值的方法，以上对内政策都是今后必须尽快解决的问题。因此，总体来看，成本上升、需求增加、物价上涨、利率上升将是未来一段时间我国经济发展的趋势。

　　在这个大趋势下，固定收益资产组合跟随短期趋势进行局部结构调整难以有效规避整体利率风险，必须前瞻性调整整体资产配置策略。目前机构的分析报告多建议采取低久期策略，但在面临中期利率风险下，采取防御性低组合久期策略显得过于被动，且组合收益较低。投资者不妨采取相对积极的防御策略，增加浮动债资产，尤其是盯住1年

存款利率的浮动债，再配合利率互换和远期交易等衍生产品，既降低资产组合的利率风险敞口，又能获得一定的风险收益。