券商策略打脸:中金2018十大预测错了9个半(首席回应)

　　关联阅读：吴小平：投行中金十个判断错九个的客观分析　　

　　2019年即将到来，券商年度策略也将相继出炉。今天就有网友翻出中金2018年十大预测，发现十个里面错了“九个半”，也是不容易。据悉，中金公司2018年1月2日发布的《中金2018年十大预测》，与今年的真实行情走势相距甚远，十个里面竟然错了九个半，结果结果令人唏嘘！或许只能用“不靠谱”甚至是“离谱”来形容。

　　对此，中金王汉锋回应称同一职业性的表达，在职业和非职业投资者看来因为对所讲内容背景及语境理解的不同解读可能会有较大的偏差；并建议非职业的投资者在采取类似做法时多一些谨慎、独立思考、少一些盲从。

　　王汉锋表示我们第四个年头的年度十大预测，2019年十大预测，一如以往惯例，将在2019年的第一个工作日1月2日发布。

　　以下为王汉锋具体回应：

　　2018年行情已经基本可以盖棺定论。我们年初的十大预测被某自媒体公众号刷屏。感谢不少朋友理解和鼓励，本来习惯性地不打算理会，想了想我还是在这里说几句：

　　1、感谢某公众号转载我在2018年年初的十大预测，让大家知道像我这样的普通中国人在2018年年初对世界和中国有怎样的憧憬、在年底又有怎样的失落；

　　2、作为卖方分析师我发表年度十大预测从2016年年初开始，2018年是第三个年头；

　　3、卖方分析师面对的职业投资人与财经媒体或公众号面对的普通读者虽有重叠，但有很大的不同。同一职业性的表达，在职业和非职业投资者看来因为对所讲内容背景及语境理解的不同解读可能会有较大的偏差。这也是我很少主动面对财经媒体的原因，毕竟在其他领域，解读不同只是带来一般争议，而在投资领域则涉及到利益，少一些误解则少一些不必要的伤害。在中国有不少主要看财经媒体来做投资的群体存在，建议非职业的投资者在采取类似做法时多一些谨慎、独立思考、少一些盲从；

　　4、无论如何，我们将继续一如既往尽最大努力地在严谨、客观的基础上为我们的买方投资人服务，尽最大努力提高综合预测胜率；

　　5、即将过去的2018年必将载入中国近代史史册。世界面临百年未有之变局；在许多人看来，中国这艘经济巨轮也在经受几十年未有之考验；对此投资人在2018年已经做出了一定反应；

　　6、历史在个人看来似乎是只能被动接受的现实，但其实历史巨轮的航向却把握在我们每个普通人手中。在2018年即将翻篇之际，祝福我们的投资人朋友在2019年取得投资佳绩，也祝福祖国蒸蒸日上、欣欣向荣；

　　7、最后插播：我们第四个年头的年度十大预测，2019年十大预测，一如以往惯例，将在2019年的第一个工作日1月2日发布，敬请各位投资人朋友关注。

　　中金王汉锋2018年1月2日发布十大预测研报：A股将实现双位数收益

　　策略 | 中金2018年十大预测：乘势而上

　　2018：乘势而上，自上而下的宏观年

　　我们判断中国增长在2016年触底、2017年超预期复苏之后将在2018年延续好转态势；同时全球主要经济体在美国减税及其外溢影响等作用下短期到中期呈现“快马加鞭”之势，整体有利于全球风险资产表现。

　　展望一：中国增长将至少持平或加速。与当前市场预期2018年中国增速下滑不同，我们预计受全球增长复苏、企业部门资本开支周期深化、消费有韧性等因素支持，中国增长相比2017年将持平或加速而非减速。

　　展望二：A股将实现双位数收益。沪深300指数代表的A股大盘2017年上涨幅度基本与盈利增速持平、估值未明显扩张，小盘股持续调整已经接近两年半的时间。以此为基础并考虑目前市场的增长预期偏低，我们预计A股2018年个股收益表现将好于2017年。

　　展望三：港股全年取得正收益。港股近年连续跑赢A股，但目前估值横向与纵向比较依然不高；中国基本面在争议中向好；海外资金依然低配，内地南下资金配置需求仍在，支持港股市场继续取得年度正收益。

　　展望四：一线地产成交见底回升。考虑到收入预期的改善、通胀预期的逐步回升，当前市场可能低估地产市场的韧性，部分一线城市在经历持续调整后可能迎来二手房与新房成交见底回升。

　　展望五：债市长端收益率高位震荡难下滑。债市在2017年延续熊市，当前增长复苏深化、通胀缓慢上行，债市可能仍非系统性机会。美债长端收益率受税改带来的增长预期强化、通胀回升、政府债务高企等因素影响，也存在上行的风险。

　　展望六：大宗商品小牛市。虽然不同品种有差异，但整体上商品供给与需求在2018年逐步走向平衡，特朗普基建计划在讨论中，需求存在超预期空间，商品有望迎来小牛市，看好原油、铜等在2018年的表现。

　　展望七：低市盈率、低市净率策略将有超额收益，尤其在港股和海外市场。2017年海外市场成长跑赢价值，但在A股却是价值风格有争议地跑赢成长。预计2018年A股风格优劣依然难定义，但考虑到目前市场对中国增长、流动性等方面预期依然偏低，低市盈率、低市净率策略将有超额收益，对海外市场尤其如此。

　　展望八：资本账户重启开放节奏。人民币2017年升值超出较多人的预期，随着中国宏观环境的继续改善，海外资金回流中国可能性继续提升，资金流出限制也可能有所放松。

　　展望九：混合所有制改革成“星火燎原”之势。混合所有制改革已经在2017年明确试点，随着政府国企改革思路的进一步明确，我们预计2018年混合所有制改革将在央企和地方国企中进一步铺开。

　　展望十：外围市场：美股走强，但波动将明显放大。全球复苏及税改可能会改善美股盈利，推动美股在2018年整体走强。但随着加息周期的深入、投资者开始关注美国“双赤字”等问题，美股相比2017波动也将明显放大。

　　本报告摘自：2018年1月1日已经发布的《2018年十大预测：乘势而上》 王汉锋CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref： AND454 李求索SAC 执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref： BDO991 刘刚CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref： AVH867

责任编辑：张恒星 SF142