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在本文中，纽约梅隆资管（BNY Mellon Investment Management）投资组合经理Paul Markham指出，在当前经济周期和地缘政治事件导致的不确定性环境中，判断股市前景变得扑朔迷离。此外，股市引领经济动向的滞后效应已明显扩大，他认为判断经济是否仍存在扩张空间的关键指标可能是企业盈利。
以下为《线索Clues》对原文的中译版（摘录）：
美国牛市是否即将结束（原标题：Is The US Bull Market On Its Last Legs? 来源：纽约梅隆资管）
投资者们试图预测2020年的未来动向，但是当前的经济周期和地缘政治事件充满不确定性，这使得前景变得扑朔迷离。
如果美国经济失去了连续10多年的市场涨势（这也是美国历史上最长的一次牛市），那么投资者下一步将转向何方？ Newton global投资组合经理Paul Markham表示，随着投资者决定在未来一年是采取更保守还是更冒险的策略，市场上可能出现两种情况。
“整体的指数可能会呈现更受市场驱动的周期性反弹，这样会给整体市场带来更多支撑，” Markham表示，“如果这种情况没有发生，投资者可能会转而选择更可靠的收益来源和更稳定的股息收益。”
Markham继续表示，如果后者发生，这可能意味着美国不太可能会维持过去10年的“金发女孩”（goldilocks）经济环境（金发女孩经济指的是某个经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态）。此外，如果投资者更青睐派发股息的股票，那么某些行业的表现可能会好于其他行业。
Markham还说道：“相比于底端增长（bottom-line growth，指追求净利润的增长），美国投资者更喜欢顶线增长（top-line growth，指营业收入增长），尽管在这种环境下，美国医疗保健行业可能是一个不错的选择，但这对其他某些行业来说却很困难。”
数据方面，由于经济指标有些混杂，因此很难预测投资者会选择周期性路线还是防御性策略。美联储预计，尽管美国经济会保持增长，但其增速将放缓。在最新的预测中，美联储称美国的GDP增长将从2019年的2.2%放缓到2020年的2.0%； 而2021年与2022年的增速将分别跌至1.9%与1.8%。此外，2020年的失业率预计将比去年稍微更低一些（3.5%），而核心通胀率将有所上涨，达到1.9%，这些都预示着美国经济缓慢但持续的增长。
尽管如此，Markham认为，判断经济是否仍存在扩张空间的关键指标可能是企业盈利。
“尽管在传统意义上，股市会引领经济动向，但自金融危机以来，滞后效应已明显扩大，而且在过去几年里，在激进的货币刺激政策推动下，股市的扩张远远领先于经济增长。” Markham表示，“这给人的感觉是，市场正拖拽着经济勉强前进，并在不断地重新估值，这是我们以前从未见过的。”
Markham继续表示，“如果公司盈利跟不上，那么这种股市推动经济发展的情况将如何发生？这是一个非常重要和有趣的问题，且最终可能触发市场的一些潜在脆弱性，”。
（线索Clues/ 李涛 实习编辑：樊文佳 编译：林琰尧）
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责任编辑：鲁晗奕
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