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在本文中，法国巴黎资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）全球高级多元资产策略师Maximilian Moldaschl指出，近期的“金发女孩”现象将会持续，这意味着利率在可预见的未来仍将维持在低位，而这会使投资者持续在市场上逐利。投资者应采取的正确立场是逢低买入。
以下为《线索Clues》对原文的中译版（摘录）：
资产配置：等待逢低买入的机会（原标题：Asset allocation: Waiting to Buy Dips 来源：法国巴黎资产管理公司 / 全球高级多元资产策略师 Maximilian Moldaschl）
● 较低的投资风险和有所改善的前景，使近期的市场获益
● 但现在不推荐大举购买股票等高风险资产
● 投资者应采取的正确立场：逢低买入
股市：寻找机遇
我们认为，近期的“金发女孩”现象（指经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态）将会持续。另外，贸易紧张局势和经济放缓等威胁在减弱，经济形势也因此没有那么脆弱了。
这种情形通常有利于高风险资产，因此最近几周内高风险资产产生了了丰厚的回报。事实上，部分市场已经创下了历史新高。
要想保持并扩大这些收益，市场需要积极的关于公司收入的信息。到目前为止，许多公司的2019年第四季度财报令人鼓舞： 45%的美国公司已公布财报，并且在收入和销售方面展现了令人惊喜的业绩（见表）。
表1：各公司最新发布的收入和销售数据均超出了市场预期，这为去年第二季度和第三季度的业绩下滑画上句号。——下图显示了美国公司截至目前为止，各季度销售和利润增长的百分比。 （图片来源：彭博，法国巴黎资产管理公司）盈利好坏将是决定2020年股市回报率的关键。因此，它是我们所关注的主要因素之一。目前，我们正观察市场是否有逢低做多的机会，并坚持2019年的策略，该策略使我们在去年获益颇丰。（见表）
表2：等待逢低买入的机会，逢低点买入的价格会比当前市价更具吸引力——图表显示了2019年美国标准普尔500指数的运行情况和我们买入的时间 （图片来源：彭博，法国巴黎资产管理公司）“金发女孩”时期的证券交易
我们预计，作为诱发“金发女孩”现象的因素之一，主要央行的宽松政策将继续支撑“金发女孩”这一经济现象。这意味着利率在可预见的未来仍将维持在低位，而这会使投资者持续地在市场上逐利。
因此，我们增持了新兴市场以美元计价的债券。背后的原因有三，首先，在央行采取宽松政策、收益率稳定或下降的时期，新兴市场债券通常表现良好。其次，只有少数几个流动性固定收益资产的收益率接近5%（以美元计算），而它是其中之一。最后，当中国采取宽松政策时，新兴市场风险溢价往往会下降，而目前的情况正是如此。
房地产信托投资基金（REITs）是另一个被投资者的逐利活动所支持的市场。鉴于在欧元区，股价相对于资产净值已接近5年来的低点，我们看好欧元区的房地产信托投资基金。房地产信托投资基金提供了诱人的收益率，而且作为一种实物资产，它们具有抗风险性，这在经济低迷或通货膨胀加剧时很有帮助。
我们认为，对固定收益市场的投资太昂贵了，尤其是考虑到通货再膨胀（reflation）的风险（再通胀会推高收益率，且压低债券价格）。数十年的温和通胀已经让债券投资者习惯了通胀具有的上升空间，因此，我们认为，在中长期内，减持核心政府债券将会产生诱人的回报。
（线索Clues/ 李涛 实习编辑：樊文佳 编译：林琰尧）
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责任编辑：鲁晗奕
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