特斯拉“趁热打铁”融资20亿美元 空头又失算了

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　　原标题：特斯拉“趁热打铁”融资20亿美元，空头又失算了

　　马斯克打起自己的脸来是毫不留情。

　　1月29日的财报电话会议上，马斯克信誓旦旦地对分析师表示：“我认为，我们正在有效地花钱，而不是人为地限制花钱的进度。”“而且，虽然我们在花钱，但同时也在创造积极的现金流。因此，筹集资金没有任何意义。”

　　2月13日，特斯拉 （NASDAQ：TSLA）宣布发行20亿美元的普通股，马斯克认购1000万美元股票。而假设承销商充分行使购买额外证券的选择权，此次发行的总规模约为23亿美元。

　　宣布融资后股价表现如何？

　　正如我们不能用常理去预测马斯克的行事方式一样，我们也不能像对待普通股票一样对待特斯拉。股票增发通常会因为稀释现有股票价值而引发股价下跌。而且，特斯拉负面消息还在陆续有来，包括Model X的召回以及SEC对其财务、融资的最新调查。

　　然而，特斯拉在公布发行股票的消息之后虽然一度跌超7%，但当天收盘仍然逆转跌势，上涨近5%，价格再度突破800美元。

　　事实上，这已经不是特斯拉第一次在增发股票之后股价走高。去年5月份，特斯拉宣布在二级市场发行股票之后，股价上涨了4.3%；2017年5月，特斯拉的增发消息帮助股价上涨了1.2%；2015年和2016年的发行让股价出现了2%的上涨；2013年的一次更是飙升了8.9%。

　　马斯克此举是对是错？

　　虽然马斯克的信誉再度受损，但不可否认的是选择这个时机来融资，是再合适不过。这也可以解释为什么股价不跌反涨。

　　特斯拉股价处于疯狂的上涨模式。与2019年6月初的低点相比，截至本周三其股价已经上涨逾310%。如果是在6个月前发布23亿美元的股票，将使现有股东的价值稀释近6%；而如果以周三的价格计算，只会稀释1.6%。目前，特斯拉总股本为1.8亿。

特斯拉股价周线图，来源：英为财情Investing.com

　　表面上看，如今的特斯拉并不十分缺钱，截至12月底，其资产负债表上有63亿美元的现金和现金等价物，公司也已经连续三个季度产生了正自由现金流（经营现金减去资本支出），全年共产生了近10亿美元的自由现金流。

　　然而，在最极端的情况下，特斯拉曾在一个季度中就消耗14亿美元现金。其业务运营和现金需求仍具有较大的不可预测性。两周前公布年终业绩时，特斯拉管理层在资本支出预期的问题上意外避而不谈，让分析师等待10-K文件的公布；现在，这份文件显示，特斯拉预计今年的资本支出会有88%至164%的增长，即达到25亿美元至35亿美元。

　　这个区间跨度很大，特斯拉也在文件中称，由于公司正在努力开发新产品，所以支出很难在短期内预测。秉承着“在适合而非需要的时候融资”这个原则，特斯拉的股东自然乐见其成。

　　融资对特斯拉股价近期影响几何？

　　就在周四特斯拉宣布发行股票之前，彭博分析师凯文·泰南（Kevin Tynan）质疑其近两年来的成本削减措施不可持续。去年全年，特斯拉的开支为13亿美元，远远低于最初预期的25亿美元。2018年，这一数字也只有21亿美元，较前一年的34亿美元大幅下滑。

　　泰南在报告中称，“要想在海外强势发展，特斯拉需要在上半年提高销售及行政开支，这将会增加数亿美元的成本，并有恢复亏损的风险，不同于市场普遍预期的持续盈利。”

　　这也是不少市场人士看空特斯拉的理由之一。而这次增发股票，至少能在近期驳回空头对于特斯拉现金紧缩的猜测。

　　券商Baird称，股票增发的声明有可能会为分析师提供一个撤回“卖出”评级的机会，预期股价可能在短期内走高。

　　但需要指出的是，即便这是一个利好，从特斯拉当前的高估值来看，其风险回报比仍然不利。

责任编辑：张宁