提高警惕！古根海姆警告“明斯基时刻”恐将到来

　　古根海姆合伙公司（Guggenheim Partners）首席投资官斯科特·米纳德（Scott Minerd）周一表示，随着美联储降息、美股屡创新高，当前市场环境颇有些类似于1998年金融风暴前的情况，“明斯基时刻”恐怕就要来了。

　　明斯基时刻指的是，在信贷周期中，当景气处于乐观阶段时，企业或投资者会更愿意加杠杆、导致投机性贷款增加，而一旦借款方开始经历升息或是经济放缓，那么即可能出现资金短缺之窘境，最终可能不足以支付债务利息。

　　而当企业或投资人迫不得已需要出售手中资产换取现金时，若市场上诸多参与人士也同时卖出，那么在景气扩张阶段所形成的高档资产价格即可能没有人愿意接手，形成了一系列资产螺旋式下跌的流动性紧张，进而最后导致资产价格崩盘。

　　回顾在1998年时，美联储也曾进行一系列降息，创造出由流动性驱动的金融资产涨势，那斯达克指数在一年内出现翻倍成长，这也为随后的2000年互联网泡沫破裂埋下伏笔。

　　而目前，美联储在年内已三度降息，与1995-1996年和1998年降息时期类似，市场也具有了明斯基时刻的特点。

（美股处于极度贪婪区域）

　　Minerd引述著名经济学家John Maynard Keynes的言论称：“市场保持非理性的时间，可能比你保持偿债能力的时间还要长。”

　　Minerd解释道：“尽管美联储试图延长经济扩张，但现实是，这往往也是风险资产愚蠢季的序幕。汲取过去经验的教训，我们将继续采取防御性配置，以便在资产价格不可避免地重新调整时能够保留资本，并做好充分利用机会的准备。”

　　值得一提的是，目前美元高收益债与同期美债利差出现收窄，亦是市场即将崩溃的一个明显迹象。

　　Minerd提到，投资者在当前市场上承担的巨大风险却没得到充分的风险贴水补偿，在固定收益信贷市场的各个领域，风险正广泛聚集，尤其是在企业信贷领域，风险报酬比似乎很没有吸引力。

责任编辑：魏雨