适度冒险VS极端疯狂，谁能造就更强牛市？

　　美国股市屡创新高，媒体对此大肆渲染。就这一点而言，当谈到股市整体表现如何时，有相当多的人在夸夸其谈。

　　标普500指数在2018年9月和2018年1月分别位于2925点和2875点附近。真正的突破仍然可能发生。美联储从量化紧缩政策到保持中立的惊人转变，可能会继续使不分青红皂白的冒险行为越来越多。

　　事实上，金融市场的反应与20年前类似。早在1998年，美联储就采取行动遏制亚洲货币危机引发的熊市沖击。

　　然而值得註意的是，“美联储看跌期权”的歷史是曲折的。它在1998年的亚洲货币危机、2011年的欧元区主权债务危机以及2018年的量化紧缩困境中发挥了作用。然而，“美联储看跌期权”在整个科技股崩盘（2000-2002年）和房地产崩盘（2008-2009年）期间都以惨败告终。

　　美联储试图阻止前两次熊市中的股市暴跌，但都无济于事。

　　美联储对去年股价暴跌的反应是，发誓将终止资产负债表的缩减，并在今年避免加息。这些承诺是在实现通胀目标和就业目标的情况下做出的。

　　许多人都在为股市从去年12月的低点反弹而欢唿。然而，另一些人对这种循环的可持续性不那么有信心。当投资界确信股市将上涨时，参与者往往会使用杠桿。但他们在2019年不太可能这么做。事实上，标普500指数正创下新高，而此时保证金债务却没有创下新高。

　　或许，保证金债券的使用者不希望像2000年互联网灾难时那样遭受损失。当时，80%的首次公开募股（IPO）都来自不盈利的公司。在2018年81%的首次公开募股的收益为负。

　　另外一个迹象表明，事情可能太离谱了，那就是成长型股票和价值型股票之间的关系。当研究iShares Russell 1000 Growth ETF （IWF）与iShares Russell 1000 Value ETF （IWD）的价格比率时，投资者看到了估值差距，这发生在科技泡沫时期。

　　如果一位投资者持有股债60/40，那么他可以使“价值”、“股息”和“非周期性”发挥更大的作用。将想要投资的股票从普通股转向优先股也不失为一个好的选择。美联储的中立立场提振了Stanley Black & Decker， Inc（SWK）等质量更高的优先股。VanEck Vectors Preferred Securities ex financialetf （PFXF）是ETF爱好者喜欢的另一支股票。

　　此外，有太多公司的债务状况不佳。如果投资者持有太多垃圾债券，那么以后则要擦亮眼睛转向更高质量的债券。摩根大通超短期收益ETF （NYSE：JPST）债券的超短期债券收益率为2.4%，比追求B级或C级垃圾股5.5%的收益率更安全、更明智。

　　有分析师建议利用股票的10个月移动均线的斜率、月度收盘价和纽约证交所的涨跌线可避开大部分熊市下跌的情况。

　　来源：中文投资网

责任编辑：郭明煜