美联储暂停升息表明风险上升 对特朗普而言并非好事

　　美国联邦储备委员会（美联储/FED）周三转变政策立场，暂停总统特朗普所说的“疯狂”升息，并对结束每月缩表500亿美元持开放态度，这看起来或许正是白宫所要求的。

　　但美联储所说的经济情况应该会让特朗普政府停下来。

　　这并非政府官员所说的投资反弹、生产率上升以及增长强劲，而是摇摇欲坠的信心，并没有看上去那么稳健的经济复苏，以及在一定程度上因特朗普自身的行动而带来的风险。

　　正如美联储去年的四次升息是经济增长好于预期的产物一样，美联储本周改变政策立场表明特朗普经济学的最好时期或许已结束。美国去年好于预期的增长是拜特朗普的部分政策所赐。美联储四度升息正是经济强劲的一个迹象，尽管特朗普并不是这么说的。

　　美联储主席鲍威尔周三在记者会上说，此举“并非因基本状况发生了重要转变，”而是因为不断加剧的“逆流暗示可能出现不太好的结果。”

　　鉴于美国经济增幅料将放缓，可能放缓至2%，以及风险不断积累，“我们处境并不是很好，无法承受冲击，”法国兴业银行的资深美国经济学家Omair Sharif说。

　　Sharif指出，暗示暂停升息“是保险起见的很好做法，”实质上这个等于是决定继续保持比预期更宽松的货币政策，希望避开一些风险。

　　接下来的几个月将十分重要。美联储及许多民间经济学家长久以来一直认为，特朗普的税改及支出政策，对美国经济所提供的是将会消退的短期提振。

　　提振效应消退或许正在发生，偏偏刚好碰上其他经济逆风也在增强，英国退欧谈判一波三折，以及美国的预算僵局。

　　一直到不久之前，决策官员都还认为美联储的指标隔夜拆借利率仍然在对不需要提振的美国经济提供助力。美联储周三维持联邦基金利率目标区间在2.25-2.5%，这远低于过去的平均水准，只略高于通胀率。

　　在12月18-19日政策会议上，美联储官员认为利率可能在2019年进一步调升，这暗示美国经济稳健，没有经济长期停滞之虞，情况将恢复到正常状态。

　　但如今，支持再度升息的门槛已经抬高，这对于美国经济复苏的续航力并不是好兆头。

　　对于“500亿美元计划”，也就是每月缩减至多500亿美元公债和抵押贷款支持证券持仓的计划，美联储周三并未作出任何调整。

　　但在另一份声明中，美联储表示已决定继续在“充裕”的准备金体系下管理政策，这强化了认为缩表可能会比预期提前结束的观点。

　　特朗普也曾经批评美联储缩表不利于市场流动性。

　　问题所在

　　过去两年来，美联储一直表示，升息实际上是确保经济持续增长的最佳方式，能够帮助防范通胀、抑制最严重资产泡沫的形成，从而避免利率在未来以更高更快的速度上升。

　　现在，风险似乎来自相反的方向。鲍威尔在记者会上把对通胀和金融稳定性的担忧放在一边，转而强调当前的政策利率是适合当前经济的--说得好像美联储再迈一步就可能破局似的。

　　“实际上，他们正在关注一系列信号--认为2019年经济增速将低于2018年的普遍预测；以及之前处于升势的通胀率实际上已经转向，”前纽约联储副总裁、现任纽约叶史瓦大学经济系主任James Kahn表示。

　　债券收益率走势“表明经济真正强劲增长的前景不存在了，”Kahn称。几个月来，美债收益率出现部分倒挂，暗示经济有可能衰退。

　　美联储正在应对的一些麻烦问题是不可避免的，比如欧洲经济放缓以及英国退欧等。

　　但是在鲍威尔列出的令人担忧的事件清单上，有几项涉及到国内发展，从似乎已开始打击企业信心的美国及其贸易伙伴国摩擦，到近期美国政府部分关门等等。鲍威尔称，关门对经济的“印记”仍不确定。

　　对于将公众心理视为影响未来经济结果影响因素的一家央行来说，企业和消费者信心以及通胀预期的下降，可能更值得担忧。

　　市场对此已积极完全地反映，美联储现在也已开始消化。

　　耶鲁大学经济学家教授、前美联储货币事务主管Bill English称，情况可能会发生改变。

　　“我认为他们不一定完成了此次升息周期，”English称。

　　但待查事项非常多，事实上很多投资者目前认为美联储下一步行动将可能是降息。

　　“数据表现倾向于支持降息，”TS Lombard首席美国经济分析师Steven Blitz称。（完）

责任编辑：李园