重要收益率指标警示：美联储或将2008年以来首次降息

　　新浪美股 北京时间1月2日讯，一项受到美联储关注，并被视作最能准确衡量经济健康状况的市场指标之一十多年来首次预示利率将下降。

　　近期远期利差在周三跌至-0.0653个基点。这项鲜为人知的指标反映了美国国债六个季度后的远期收益率与当前三个月期收益率之差。

　　这是该指标自2008年3月以来首次降到零以下。它被视为体现交易员对美联储政策预期的代理指标。

　　美联储经济学家在日期为2018年7月的研究报告中写道，跨过这道门槛，意味着市场认为“未来几个季度内”将会有政策宽松和经济衰退。

“当该指标变为负值，就表明市场参与者预计货币政策会放松，可能是因为他们预计货币政策制定者将对经济衰退的威胁或爆发做出反应，”

“当市场参与者预期未来18个月货币政策会放松并相应定价时，他们的担心常常被证明是对的。”

---Eric C． Engstrom和Steven A． Sharpe。

　　由于经济数据疲软和股市动荡，货币市场在不断压低加息预期。上周定价显示交易员预计今年不会有加息，2020年有超过50%的降息可能。

　　美联储经济学家在报告中称，这项指标比2/10年期美债收益率差之类的其它长期利差更有预测性。

　　不过，包括对冲基金Macroscope经理Manoj Hemrajani在内的一些投资者更愿意关注后一个指标。Hemrajani表示预计后者将在2019年变为负值。

　　“这个利差对投资者而言更一目了然，”他说道。“而且投资者不需要计算，不像美联储报告里提到的那个指标。”

　　而事实上，2018年12月3日，3年和5年期美债收益率十一年来首次出现倒挂后，现在考虑衰退问题为时尚早，相比短端收益率曲线，市场更关注的是2年与10年期以及10年与30年期美债的息差，它们对投资者心理和预期收益的影响更大，它们还没有倒挂。

　　虽然美联储官员认为，市场过度解读了2年与10年期收益率曲线趋平，但BMO Capital Markets的利率策略师认为，对3个月和10年期美债的收益率曲线有大量的学术研究，“它被普遍认可是更好的衰退预示指标。” 美联储主席鲍威尔的工作难度已经明显加大。

　　BMO特别指出，1989年和上世纪90年代，多次在3个月和10年期美债息差跌破20基点后，几个月内美联储要么暂停加息，要么降息。2006年是一次例外，当时这一息差跌破20基点后，美联储又加息四次，而后开启了宽松周期。

　　而在12月短端美债收益率曲线十一年来首次倒挂次日，“新债王”Jeffrey Gundlach就评论称，美债收益率曲线倒挂是美国“经济将要走弱的信号”，也意味着 “债市总体上不相信美联储此前的2019年加息计划”。

　　两周前美联储宣布2018年第四次加息，同时公布的利率预期点阵图显示，多数联储决策者将2019年的加息预期次数由三次降为两次。但在联储决议公布后十分钟左右，三大美股指数尽数转跌，国债息差收窄。一些分析人士认为，这种反应显示，市场认为联储还不够鸽派。

　　美联储开会前，市场对2019年联储加息的预期次数已经降至不足一次。会后新闻发布会期间，联储主席鲍威尔表示缩表步伐不变，缩表未明显干扰市场。2年期美债收益率一度跌破2.62%，10年期收益率跌破2.75%，息差收窄到约13个基点，一次加息就可能导致收益率曲线倒挂。

　　上月末，高盛将2019年上半年美国经济增长预期从此前的2.4%下调至2%，并将美联储2019年的加息预期次数下调至1.2次。尽管下调预期，高盛仍比市场鹰派，市场目前普遍预期明年美联储不会加息。

责任编辑：张国帅