德银危险！但不会是下一个雷曼兄弟

　　德意志银行的股价已经跌到历史最低点，较2008年金融危机前的高点跌去90%的市值。不过，它不会是下一个雷曼兄弟，未来的增长甚至很有潜力让市场大吃一惊。

　　欧美股市在本月集体遭遇水逆，出现久违的大回调。在这一轮大跌之中，Global Macro Monitor观察到德意志银行的股价已经跌到历史最低点了，从2008年金融危机前的高点跌去90%的市值；年初至今，跌幅也达到50%。

　　德意志银行被IMF标注为全球系统性风险最大的催化器。近期，该银行还卷入了爱沙尼亚洗钱丑闻之中。Global Macro Monitor在报告中表示，投资者在任何时候都应该对于全球系统性风险有关的大银行保持关注。

　　但是，德意志银行不会是第二个雷曼兄弟。首先，德国不会让这家标志性的大银行倒闭，即德国版的“大而不能倒”，当然全球其他政策制定者也不会对其坐视不理。

　　德意志银行现在并不完全依赖市场融资，很大一部分依赖自身的银行存款业务。德银存贷资产之比为77%。

　　从IMF公布的净资产收益率报表可看出，德银的ROE看起来低的吓人。分析认为，这才是德银股价大跌的原因，而不是市场对其资产负债表很担忧。

　　尽管如此，德银拥有世界上最大的衍生品业务，随着股票走低，风险也越来越高。德国政府和欧盟监管机构必须认识到这些风险，并对市场表现出坚定的决心。 股票越低，德国政府将要求注资的概率就越高。正如市场共识那样，德意志银行不太可能成为第二个雷曼兄弟。

　　2018年9月，德银的CDS从120.7bp涨到155.7bp，但仍然没有超过5月份的188bp。另外，德银是名副其实的巨无霸，资产总量相当于德国GDP的47%。其地位相当于美国的摩根大通，尽管后者资产规模更大一点但只占美国GDP总量的12%。

　　Global Macro Monitor 称，这个时候购买德国政府5年CDS看起来还不错——便宜！如果德国政府救助德银，那么德国政府5年CDS利率会走高。如果实际情况与预想有差，损失也并不大。该机构最后表示，现在还没有人谈论德银，但这家银行很有潜力让市场大吃一惊。

　　本文转自万得通讯社

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责任编辑：郭明煜