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克尔瑞证券在彩生活业绩后发表研报指出,彩生活2019年业绩基本符合预期,目标价格维持4.93港元/股,上调至强烈推荐。
克尔瑞表示,业绩会上彩生活管理层对于过去的战略进行了诚恳的梳理和调整,拟采取审慎的策略将工作重点回归物管运营,同时复盘各类创新业务。基于此给与公司保守的预测,预计2020-21年EPS将分别为0.41港元/股和0.42港元/股。基于此,彩生活目前估值仅为7.8倍2020年PE和2021年PE,低于行业25倍2020年PE的平均水平,对于一个在管面积为3.60亿平方米的物管公司,因此认为其价值被严重低估。
克尔瑞证券指出,彩生活2019年实现收入38.45亿元,同比增长6.4%,高于克尔瑞首次覆盖时的相应预测1.9%;公司全年实现净利润4.98亿元,同比增长2.8%,低于克尔瑞预测的1.9%,公司宣布每股派息人民币9.12分,相当于26.0%的派息率。
该机构表示,主要由于公司偿还债务的力度大于克尔瑞的预期,彩生活2019年底净负债为5.70亿元,低于克尔瑞预期26.1%,较2018年减少41.0%。相对应的净负债权益比为14.1%,低于克尔瑞预测的7.4个百分点,较2018年减少15.6个百分点。公司2019年净财务费用同比降低30.7%。
克尔瑞指出,彩生活的在管及合约面积增速放缓。2019年公司合约面积为5.62亿方,同比仅增长了837.7万方;在管面积为3.60亿方,同比减少348.8万方。这主要由于彩生活策略转变,梳理和复盘现有项目,并放缓了对新项目的拓展速度。
克尔瑞对彩生活2020年预测基本维持不变。基于彩生活的保守策略,克尔瑞预计彩生活2020年净利润同比仅增长3.9%达到5.18亿元,相较克尔瑞之前的预测降低了5.4%。克尔瑞保守地假设2021年净利润将基本维持2020年的水平。
责任编辑:张恒星 SF142
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