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事件
1月24日，公司发布业绩预告，预计2021年归母净利润为8.08~9.84亿元，同比增长1003.9%~1244.8%，对应中值为8.96亿元，同比增长1124.4%；全年扣非归母净利润为7.78~9.54亿元，同比增长3693.0%~4553.5%，符合预期。
简评
一、预告业绩符合预期，车载存储龙头高速成长
21Q4归母净利润为2.14~3.90亿元，同比增长320.8%~667.4%，环比提升-23.8%~39.0%。从中值看，21Q4归母净利润为3.02亿元，同比增长494.1%，环比增长7.6%，符合预期。我们认为，全年业绩增长来自：（1）2020年北京矽成并表前的低基数；（2）下游需求旺盛，汽车市场回暖；（3）消费类产品缺芯涨价较多；（4）公司新品放量、产能增长以及价格调涨。21Q4业绩（中值）环比小幅增长，我们认为车规存储景气度仍在，且模拟芯片产能增长，一定程度上抵消了消费类产品降价的负面影响。
二、车载IC：汽车智能化水平提升，车载存储IC空间巨大
智能车渗透拉动车载存储芯片用量增长、规格提升。2020年全球车载存储市场规模约为46亿美元，预计2025年增长至119亿美元，复合增速达21.0%。公司为车规级DRAM、SRAM的龙头供应商，近两年Flash、模拟芯片快速起量，2022年将推出大容量DDR4/LPDDR4，Flash、模拟、互联均有新品推出。未来，公司将利用其在客户资源、技术研发、产品竞争力等方面的领先优势，逐步导入处理器等君正传统业务，开辟新的增长点。
三、AIOT：智慧安防快速渗透，智能视频芯片需求高增
随着物联网、5G等技术的成熟，智慧安防快速渗透，对应ISP、IPC等智能视频芯片需求高增。公司已经积累了CPU、VPU、ISP、AI引擎等核心技术，近两年智能视频芯片及微处理器陆续进入收获期，营收大幅增长，已在物联网细分市场占据领先地位。公司已量产安防NVR，将研发车载ISP等新品，有望进一步打开成长空间。
四、风险提示：
汽车智能化不及预期风险；存储芯片跌价风险；晶圆代工涨价风险；技术替代风险
证券研究报告名称：《北京君正：预告业绩符合预期，车载存储龙头高速成长》
对外发布时间：2022年1月25日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘双锋 SAC执证编号：S1440520070002
研究助理 章合坤
敬请关注中信建投电子团队
刘双锋：电子行业首席分析师，TMT海外牵头人及港深研究组长，SAC执证编号：S1440520070002，SFC中央编号：BNU539。3年深南电路，5年华为工作经验，从事市场洞察、战略规划工作，涉及通信服务、云计算及终端领域，专注于通信服务领域，2018年加入中信建投通信团队，2018年《新财富》通信行业最佳分析师第一名团队成员，2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员，2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名团队成员。
孙芳芳：电子行业分析师，SAC执证编号：S1440520060001。同济大学材料学硕士，2015年8月加入浙商证券，任电子行业首席，专注研究电子材料、半导体、消费电子、5G板块等领域，2020年5月加入中信建投电子团队。
范彬泰：电子行业分析师，SAC 执证编号：S1440521120001。电子行业分析师。电子科技大学工学学士，香港理工大学会计学硕士。2018年5月加入国金证券研究所，担任半导体行业研究员，重点覆盖集成电路和显示面板两大产业链，2021年加入中信建投电子团队。
王天乐：电子行业分析师，SAC执证编号：S1440521110001。清华大学硕士，3年华为工作经验，从事市场洞察、竞争分析、投资组合管理工作，2019年加入中信建投TMT海外团队。
郭彦辉：电子行业分析师，SAC执证编号：S1440520070009。复旦大学金融硕士，3年量化选股研究，2018及2019年Wind金牌分析师金融工程第2名团队成员，2021年加入中信建投电子团队，专注研究消费电子领域。
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