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来源：中信证券研究
诸建芳｜中信证券首席经济学家
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宏观｜政治局会议精神的几个重要看点
中共中央政治局7月30日召开会议，主要部署了两项工作。在长期战略上，面对百年未有之大变局，我们将更加坚定信心和意志，加快形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，“内循环”绝不意味着“自我封闭”，而是通过深挖内需、扩大消费市场，让世界分享我国的发展成果，从而促进内外双循环。关于长期的发展方向问题，会在今年10月即将召开的十九届五中全会上进一步明确，届时中央将研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。在当前经济形势分析和下半年政策取向上，中央对二季度经济情况评价较为积极，认为“复工复产逐月好转，二季度经济增长明显好于预期”，但仍强调了“当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大”，下半年大的政策方向仍然是聚焦在“六稳”、“六保”，努力完成全年经济社会发展目标任务。此外，预计政策会更加具体和细化，财政政策的节奏会进一步加快，货币政策继续聚焦“宽信用”，并且会更加精准发力。在政策持续发力的作用下，预计经济也会乘势而上，延续恢复向好的势头。
明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜政治局会议七大要点
需要关注政治局会议的七大要点，预计下半年将是经济基本面回升+稳货币+紧信用的组合，债券熊市担忧暂且不必，但料利率也难以摆脱震荡的行情。
裘翔｜中信证券策略分析师
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策略｜近期北上外资“短线操作”行为解读
7月北上成交活跃度显著提高，表现为外资波动明显增加而非单向流入放大，主要增量来自于交易型外资。长期以来北上资金实际成交与A股市场平均成交可获得稳定的价差优势，一方面是因为海外机构更高的订单执行效率使得每单可以相对优势的价格成交，体现为交易差额与陆股通成交规模相关度高达68%；另一方面是因为交易型资金背后存在日内交易策略，该类资金并非依据基本面逻辑买卖股票，而往往青睐成交活跃且价格波动较大的个股，通过大量订单赚取微薄价差来获利，因此能够在持股数量变动较小的情况下放大北上整体成交规模。
风险因素：基于托管数据测算不能反映海外机构净买入的实际规模；基于托管机构数据的分类不能完全对应背后机构的实际资金属性。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
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新能源汽车 & 电子｜从技术和专利视角看TWS耳机电池行业
TWS耳机行业进入高速成长阶段，带动扣式电池需求提升。本文从专利和技术视角，探讨TWS耳机电池行业格局和发展趋势，推荐具备技术积累、知识产权储备、同时积极布局扣式电池产能的鹏辉能源，进入大客户供应体系的全球消费锂电池Pack龙头欣旺达。
风险因素：TWS耳机销量增长不及预期，各公司产能释放不及预期，行业竞争加剧导致产品价格下降。
李想｜中信证券公用环保行业首席分析师
S1010515080002
瀚蓝环境（600323）
历史复盘：守住初心，方得始终
公司选对赛道，坚持以固废运营作为核心成长抓手并实施大固废战略，国际经验表明卡位固废的公司有更强竞争力；在业务扩张过程中坚守股东价值创造原则和重视财务报表稳健性，严格筛选项目和高标准运营；在2017Q4开始的行业大调整中，公司价值开始体现并持续走出独立行情；随着职业经理人制度落地，公司长期战略实施和业务发展迎来制度保障；维持“买入”评级，目标价35.60元。
风险因素：在建项目进度不及预期；焚烧发电补贴政策调整；政府支付能力下降等。
杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师
S1010517080002
广联达（002410）：
云化及平台化之路
通过对基本面和股价的复盘，我们认为以2017年为界，前期公司股价主要随着业绩增长，后期公司股价上涨动力来自于估值提升。
风险因素：建筑业进入下行周期；公司费用管控不及预期；云化转化率和续费率低于预期；施工业务市场竞争加剧等风险。
祖国鹏｜中信证券煤炭行业首席分析师
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中国神华（601088）：
Q2业绩环比逆势增长，业绩稳定性领先行业
公司业绩逆势逐季改善，超出预期。公司盈利压力最大的时期或已过去，下半年业绩同比降幅有望进一步收窄。公司 “煤电运”一体化的模式有助于平滑煤价周期，降低业绩波动性。业绩稳定性强，具备长期高分红能力。维持“买入”评级。
风险因素：动力煤需求低于预期，影响煤价及业绩增长；成本控制不及预期。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002
银轮股份（002126）：
重卡业务景气高，Q2业绩超预期
考虑到公司商用车、工程机械配套业务景气高，我们上调公司2020/21/22年归母净利润预测至3.7/4.6/5.7亿元（原20/21/22预测3.3/4.2/5.2亿元），相应EPS预测为0.47/0.58/0.72（原20/21/22预测为0.42/0.52/0.65），当前股价14.05元，对应2020/21/22年30/24/20倍PE。公司传统业务受益重卡、工程机械行业高景气带动，此外，公司在新能源汽车领域全球化布局，产品和客户储备扎实，并已经进入特斯拉供应链，长期看好公司未来的成长性，继续推荐，维持“买入”评级。
风险因素：下游主要乘用车客户销量不达预期；新产品开拓不达预期，原材料价格波动等。
盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席分析师
S1010516110001
湘佳股份（002982）：
夯实渠道优势，冰鲜业务高增
冰鲜鸡主营业务保持高速增长，商超渠道稳步扩张，团购渠道放量，公司全年业绩有望保持高增长。维持2020/2021/2020年EPS预测为2.97/3.83/4.80元，目标价153元，维持“买入”评级。
风险因素：养殖疫病爆发、自然灾害、政策推动不及预期等。
薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007
百威亚太（01876.HK）：
中国恢复，韩国见底，下半年可期
2020H1随着中国区夜店渠道逐步恢复，韩国市占率环比由降转升，未来公司有望逐步迎来复苏。上调2020年EBITDA预测至135亿港元（原为130亿港元），维持2021-22年EBITDA预测为174/190亿港元，对应EPS 预测0.44/0.66/0.75港元。上调目标价至30港元，维持“增持”评级。
风险因素：啤酒行业低迷，中国夜场渠道恢复不及预期，韩国市场竞争恶化。
>>>会议提示<<<
赤峰黄金（600988）中报业绩交流
时间：2020年7月31日10:00
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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